金融发展_融资约束与农业上市公司投资_贾兴梅

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1、《贵州财经学院学报》2012年第6期总第161期金融经济65文章编号:1003－6636(2012)06－0065－06;中图分类号:F832;文献标识码:A金融发展、融资约束与农业上市公司投资＊贾兴梅(中国农业大学经济管理学院，北京100083)摘要:为更好地分析金融发展与经济增长的因果关系，探讨金融发展促进经济增长的微观机理，运用2004—2010年41家中国农业上市公司的数据，选取287个公司年有效数据，采用动态系统GMM估计方法，研究金融发展对微观企业融资约束的影响，进而分析对农业上市公司投资的影响。结果显示:中国农业上市公司普遍存在融资

2、约束问题，金融发展水平的提高有利于减少企业对内部现金流的依赖，缓解企业的融资约束，减轻企业的融资压力，进而促进公司投资行为，推动经济发展。这一结论不仅为中国金融发展促进经济增长的微观机理提供了经验支持，也对宏观金融发展与微观企业投资之间的关系进行了更深入的挖掘。关键词:金融发展;融资约束;农业上市公司;公司投资FinancialDevelopment，FinancingConstraintsandAgriculturalListedCompanyInvestmentJIAXing-mei(CollegeofEconomicsandManageme

3、nt，ChinaAgricultureUniversity，Beijing100083，China)Abstract:Toanalysistherelationshipfinancialdevelopmentandeconomicgrowth，andexplodethemicroscopicmechanismoffinancialdevelopmentpromotingtheeconomicgrowth．Thispaper，usingpaneldataanddynamicsystemGMMestimationmethodfrom41Chinese

4、agriculturallistedcompaniesandselect287yearsvaliddataduringtheperiod2004—2010，analysistheimpactofmacro-financialdevelopmenttomicro-enterprisefinancingconstraints，andthusim-pactonagriculturelistedcompaniesinvestment．Theresultsshowthat，Chinaagriculturelistedcompaniesareprevalen

5、tinfinancingconstraints，raisingtheleveloffinancialdevelopmenthelpstoreducecorporaterelianceoninternalcashflow，therebyeasefinancingconstraints，thuscontributetocompanyinvestmentbehaviorandeconomicdevelopment．ThisconclusionisnotonlyempiricalsupportforthemicroscopicmechanismofChi

6、na’sfinancialdevelopmentandeco-nomicgrowth，butalsomorein-depthunderstandingtherelationshipbetweenmacro-financialdevelopmentandmicroen-terprisesinvestment．Keywords:financialdevelopment;financingconstraints;China＇sAgriculturalListedCompanies;CorporateInvestment一、引言金融发展能否促进经济增长，

7、有些学者认为金融发展不是经济增长的原因，对经济增长的促进作用非常有［1］［2］［3］［4］限，甚至是可以忽略的，但有些学者强调金融发展对促进经济增长有积极作用。从宏观角度研究金融发展与经济增长的关系仍未得出确定的结论，金融发展与经济增长可能共同被一个遗漏的变量影响，因此确定金融［5］发展与经济增长之间因果关系的更为有效的办法是研究金融发展促进经济增长的微观机理，从微观角度，研究金融发展对微观经济实体各个企业投资的影响。20世纪末期至21世纪初期，开始出现利用公司层面的微观数据，研究金融发展与经济增长的微观机制。一个较为复杂的研究主题是金融发展是否

8、有利于缓解公司融资约束，提高外部融资能力，促进公司投资支出水平进而促进总体经济增长。*收稿日期:2012－07－31作者简介:贾兴梅(1