资源描述：
《羊群效应对股指波动率的影响分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、2010年第2期现代财经No.2,2010Vo1.30第30卷(总第241期)MODERNFINANCE&ECONOMICSGeneralNo.241羊群效应对股指波动率的影响分析闫海峰,李鑫海(南京财政大学金融学院,江苏南京210003)摘要:投资者行为对资本市场的稳定性影响是行为金融学关注的热点问题之一。本文以“浦发银行”股票为研究对象,首先,利用羊群行为的程度作为度量羊群行为的数量标准,通过建立ARCH模型,对“浦发银行”股票是否存在羊群效应进行统计检验,结果表明“浦发银行”股票存在显著的羊群效应。其次,通过建立线性回归模型分析了羊群行为对股票波动性的影响。实证研究表明,股票的羊群行为
2、程度与股票指数波动率成正相关关系。关键词:羊群效应;ARCH模型;波动率中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:1005-1007(2010)02-0020-07Abstract:Theinvestorbehaviortocapitalmarket'sstableinfluenceisoneofbehaviorfinancestudyattentionhottopics.Thearticletakesstockof"PudongDevelopmentBank"stockasstudyobject.Firstofall,theextentoftheuseofherdingbehavi
3、orasameasureofthestandardthroughtheestablishmentofARCHmodelstotestthe"PudongDevelopmentBank",theexistenceofherdingthestockresultsshowthatthe"PudongDevelopmentBank",therearesignificantherdingbehavior.Secondly,thearticlebyestablishingalinearregressionmodelanalysisofherdingbehaviorofstockvolatility.Em
4、piricalstudieshaveshownthattheherdingbehaviordegreeofstockandstockindexvolatilityispositivelycorrelated.KeyWords:HerdingBehavior;ARCHModel;Volatility十年来,随着人们对证券市场实质认识的不断深入,加上金融危机频频爆发所引发的对于投资者行为的一、羊群效应研究动态更深层次的思考,羊群效应成为了理论界炙手可热的话题,学者们纷纷提出了许多关于羊群效应的理随着人们对金融不断地探索,全球金融业在近论模型,譬如Scharfstein(1990)的委托-代理模型
5、年来飞速发展,资本市场作为金融市场体系的重要中的声誉效应羊群模型,Froot,Scharfstein和组成部分,对金融市场体系的正常运行起着重要的Stein(1991)的外生短视羊群,Banerjee(1992)的外作用。资本市场运行好坏与否主要是通过股指波动生排序羊群模型,Admati,Pfleiderer(1998)的收率来体现的,而许多因素对股指波动率产生巨大的入流效应模型等,经济学上对于羊群效应的研究从影响。对于证券市场上股指的分析,学者们也曾构未止步。对于证券市场上羊群效应的产生,有很多造过很多模型,在此基础上进行理论分析和实证分相关研究,但是羊群效应对股指波动率的影响,相关析,但
6、是这些传统的模型都是建立在投资者理性和理论模型却很少涉及。本文以“浦发银行”股票为研风险规避假设的前提下,这也就忽略了在股票市场究对象,首先利用羊群行为的程度作为度量羊群行上产生巨大能动作用的心理因素。而现在金融学界为的数量标准,通过建立ARCH模型,对“浦发银开始把研究重点逐渐转移向了行为金融学。上个世行”股票是否存在羊群效应进行统计检验,检验结果纪凯恩斯(1936)提出了“选美论”才把羊群效应这种表明“浦发银行”股票存在显著的羊群效应。其次,心理因素对证券市场的影响引入了学术范围。之后通过建立线性回归模型分析了羊群行为对股票波动Lakonishok,Shleifer和Vishny(199
7、2)也曾通过对性的影响。实证研究表明,股票的羊群行为程度对美国341家基金公司经理在1985年到1989年的投股票指数波动率产生正向的影响。资行为进行调查来研究羊群行为的实际作用。最近对于羊群效应与股票波动的关系测量,一些学收稿日期:2009-11-10作者简介:闫海峰(1964-),男,南京财经大学金融学院院长,教授,东南大学博士后。第30卷第2期闫海峰,等:羊群效应对股指波动率的影响分析2010年2月21
