新浪博客-120802-广发基金朱平投资访谈录

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1、广发基金朱平投资访谈录(2012-08-0209:25:28)问：怎么看中国宏观经济形势？下半年是否会触底反弹？答：现在重点不是什么时候触底，而是触底以后还能不能上来。现在都在担心中国经济是不是L型（持续6%左右增长）。所谓软着陆，就是（经济增速）慢慢掉，还会不会上来不知道，很可能下来之后就不会回去。问：中国经济会像日本那样陷入长期停滞吗？答：我们还没达到日本的水平，也就刚到日本60年代水平。但我们很多地方比日本超前，比如基建水平。日本在我们现在这个时候，还没到顶呢。但我们2008年基建规模涨了一倍。如果没有08年，我们的基建可能还有

2、6-7年，甚至10年才到顶。现在2年就到顶了，这个是我们超前的地方，这个账我们还要还。现在大家对宏观领域，其实没有太多疑问，那就是会着陆。最好当然还是软着陆，但（以前的高增长率）可能也不会回来。大家看不清楚的，就是政府会有多大的能力，多大的强度和决心，去推进一些改革，来改变一些明显不对的或者说不好的模式，来提高劳动生产率。比如以前，我们把路挖了，过段时间又填起来了，过段时间又挖开。那这还不如不干。这还算好的，还有一些什么呢，民营企业我想干，政府不让干，或者说给你设置各种各样的障碍。再拿证券市场举例，比如明明做波段，看K线图是不挣钱的—

3、—这就是一个零合游戏，你挣我的钱，我挣你的钱，跟打麻将似的，但是还有一批人在做。他吃喝拉撒是要钱的，但是他又不创造收益，所以这其实是浪费。这些人不仅仅是浪费，他们还让市场无效——差的跌不下去，好的涨不起来。无效以后，反倒还降低整体市场效率。这就像你不仅自己不干活，光吃饭，你还让别人吃不好饭。中国像这样的模式很多，大家有乐观的有悲观的。也就是说政府能不能够有所建树。这个例子还有很多，还有诚信也是这样。问：硬着陆有没有可能会倒逼改革？答：硬着陆肯定不好，会引起很多失业。就像你生病了，你身体的机能会受到很大的损伤。软着陆就是你身体生病了，吃

4、点药，自己恢复了，人体机能没有受伤了。如果是硬着陆的话代价太大了。软着陆其实已经生病了。我觉得不是非得缺胳膊断腿了才改革，非得糖尿病了才节食。其实除了政府主导的一些模式，还有我们很多老百姓自己的事，包括老百姓性格上的。比如股市，政府其实就是没管什么事。明明打新股，炒那么高是错的，那你为什么还去打呢？你打新股不就是想通过赌场挣点钱么，你就不应该弄。这个和政府没关系。问：为什么很多人觉得中国没有真正的创新性公司？答：我们原来基础还很薄弱。我们在调研的时候，确实有中国公司，现在可以站在全球最好的公司之列，和他们一起主导全球产业主导的方向。因

5、为中国有巨大的市场。这个世界上只有中国和美国可以主导世界市场。你以色列技术再先进，如果中国人不用，那你那技术就没什么用。但是如果我中国做一个新产品，那你那技术就值钱了，中国公司可以整合全球的技术。比如格力，在全球看到好技术，那我就拿过来，用在中国市场上。当然，中国这些工厂也要有核心技术。如果你没有核心技术，怎么整合？中国企业一直都在创新，这部分创新是会提升中国整体经济水平和劳动生产率的。所以当我们传统的增长方式受到阻碍的时候，或者说失去的时候，至少这块引擎是好的。中国人均毕竟才几千美金，很多企业都可以做大。问：您觉得中国有伟大的企业么

6、？答：我们千万不要妄自菲薄。作为投资者，我们永远不要问这个问题，我们主要的工作就是发现、鼓励。未来虽然我不知道，现在只要去做就行了。如果我们今天做，明天就有伟大的企业，如果今天不做，就一定没有伟大的企业。投资者参与本身就是造就伟大企业的一环。另外，比如我觉得有些企业，比如腾讯做的还可以呀，阿里巴巴也是啊。我们还有很多事情可以创新，比如食品安全问题，靠政府肯定不行。比如大企业的产业链，如果能做成的话，规模会很大。我们人口是美国的四倍。我们中国人的性格当中，是有一些缺点的。但会改正的，会去调整的，你只有改了，才会有前途。性格当中，我们也有

7、好的地方，未来的事最好别给他设一个倾向性的意见和观点。美国人在这方面做得好，就是不要害怕未来，不要害怕未知，就往前奏。我们中国人也可以吸收他的价值观。问：您怎么看目前股市这种两级分化的态势？答：分化是肯定的，分化之后，它的资源效率更好，经济体的效率更高。一个产业我3家做，肯定比100家做的效率更好。我们现在很多产业都是100家在做，我们要做的是把他变成3家。这种事情只有在经济形势不好的时候，或者没有泡沫的时候才能做。因为如果有泡沫，100家会都过的好。只有在没有泡沫的时候，这100家里肯定才会有人过不好，说我不做了。这就是中国现在正在

8、做的。两极分化在目前中国股市是最突出的特点，等分化完了，可能也不会这么突出了。现在是冰火两重天。问：但现在低迷的很多是传统的所谓“大蓝筹”？答：那就说明它有问题嘛。投资者的眼睛是雪亮的。我们说尊重市场是什么意思，就是股价