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1、经济纵横·2010年第2期汇率风险管理的国际经验及启示王鹏(中南财经政法大学经济学院,湖北武汉430060)摘要:当前,各国的汇率风险主要由货币当局和财政当局共同管理,汇率风险管理的目标和方式日趋积极,各国还在减持美元资产和实现储备资产多元化的同时推动本币区域化和国际化。因此,我国应实施更加积极的汇率风险管理措施,深化人民币汇率形成机制改革,继续推进人民币国际化进程,加强对国际游资的监管,提高汇率风险管理能力。关键词:汇率风险;金融危机;外汇储备中图分类号:F83017文献标识码:A文章编号:1007-7685(2010)02-0114-05国际金融危机
2、爆发以来,美元持续贬值,虽然的日常交易活动。财政部主导国家的汇率问题,使各国偿还到期美元债务的支出减少,但同时给央行根据“一个政策目标由一个政策工具实施”世界各国储备资产管理带来很大挑战。当前,各原则制定通货膨胀率目标。国面临的汇率风险主要是储备资产因汇率波动而2.通过企业研发、投资和经营国际化来规避遭受损失的风险。汇率风险。美国政府和企业在国外投资兴办研发一、国外汇率风险的主要表现及管理措施机构,对外直接投资集中流向发达国家的技术集(一)美国约型工业、高科技产品和新兴市场国家的初级产美国的汇率风险主要表现为以下三方面:一品、一般制造业。美国政府还鼓励企
3、业实施国际是美元贬值使其对投资者的吸引力降低,影响美化战略,从法律制度和政策扶植等方面提供保[1]元的国际地位。二是美元贬值抑制消费,削弱经障。济复苏动力。三是美元贬值会引发与美元挂钩的3.利用美元霸权地位将通货膨胀和汇率风险商品价格上涨,加剧美国通胀压力,导致国际收支向其他国家转移。当前,美元在国际贸易结算、全恶化。对其他国家而言,美国巨额外债导致的全球外汇交易和世界储备资产中所占比重均超过球经济失衡问题早已引起各国的关注,而美元贬60%,远远高于美国GDP在全球的份额。美元供值造成其他国家持有美元资产缩水,使这些国家给量增加使通货膨胀和汇率风险在全球
4、传递。陷入对美元资产抛售与否的两难境地。美国汇率(二)日本风险管理的主要措施有:日本的汇率风险主要表现为以下两方面:一1.财政部和央行共同管理美国外汇市场。美是美元贬值造成外汇储备中美元资产缩水,虽然国财政部和美联储各拥有一半外汇储备。财政部日本坚持多元化的国际储备策略,但其持有的外通过外汇平准基金调整外汇储备规模,美联储通币资产仍以美元为主。二是美国狙击日元国际化过联邦公开市场委员会在外汇市场进行储备资产使日元汇率产生异常波动。日本汇率风险管理的收稿日期:2009-12-06作者简介:王鹏(1983-),男,河南焦作人,中南财经政法大学经济学院博士研究
5、生。研究方向:国际金融。—114—经济纵横·2010年第2期主要措施有:币种多元化之路。2005年前,俄罗斯外汇储备中1.把操作风险、信用风险和汇率风险纳入统美元资产的比重超过80%,此后,俄罗斯逐年削一的管理体系中,建立外汇风险管理体系,对外汇减美元比例,增持欧元和日元资产。根据2009年储备的管理不局限于汇率风险管理。同时,日本年初的统计,俄罗斯持有的外国债券中美国债券有计划地将外汇储备转化为各种战略资源储备。占4.06万亿卢布,欧洲债券占6.5万亿卢布,日现在,日本已建成国家石油储备体系,其中国家储元债券和其他一些国际组织发行的债券不足备可使用95
6、天,民间储备可使用80天。国际金3000亿卢布,欧元已成为俄罗斯外汇储备的最主融危机爆发以来,日本又有计划地增加了对锆、要货币。俄罗斯还将部分外汇储备转换成黄金储铟、稀土等稀有金属的储备,并计划于2010年建备,这一举措不但丰富了外汇资产种类,也提高了成总量为150万吨的液化天然气国家战略储备。国际储备中黄金的比重,在国际汇市波动频繁之2.通过“藏汇于民”分散汇率风险。日本外际无疑具有为国家储备资产保值的重要意义。汇市场比较发达,市场体系相对完善,法律机制比2.利用主权财富基金管理超额外汇储备。储较健全,日本东京外汇市场是全球第二大外汇市备基金和国家福利
7、基金是俄罗斯的主权财富基场,符合“藏汇于民”的先决条件。外汇市场的交金,其前身是俄罗斯政府于2004年初创建的国家易工具层出不穷使进出口企业可通过直接持汇克稳定基金。储备基金继承国家稳定基金衣钵,主服汇率风险,也增强了日本国民的持汇动机,有了要用来平抑国际油价下跌对俄罗斯经济的冲击,“藏汇于民”的群众基础。日本泡沫经济破灭后国家财富基金则对资产进行增长型投资,用以购的“零利率”政策和股票市场长期低迷使富余资买外国债券、国际金融组织债券等风险较小的债金迫切需要寻求新的保值增值渠道,产生“藏汇券,也可投资于外国银行债券、股票等回报率较高于民”的外部条件。截至
8、2006年,日本企业和个的资产,或在外国央行和信贷组织存款。截至人持有的流动性外
