新三板企业股权结构与公司绩效关系的实证分析.pdf

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1、新三板企业股权结构与公司绩效关系的实证分析学位类型：专业学位论文作者：陈一忠学号：20141811645培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：吴卫星教授2016年5月万方数据EmpiricalresearchontherelationshipbetweenshareholdingstructureandoperationalperformanceofNEEQenterprises万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品

2、成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内

3、容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要股权结构如何影响企业绩效是公司金融领域长期的研究热点。该问题的研究在西方起步于20世纪30年代，经过近八十年的探讨，理论构建及实证研究均较成熟。相比之下，我们资本市场发展比较晚，大体直接照搬西方的相应理论，适合我国国情的股权结构与公司绩效理论及其研究尚未形成体系。但是。最近三十年，我国学者不断深入研究并实证本土公司股权结构对经营绩效的影响关系，并将西方公司治理理论本土化，以促进公司经营绩效改善、股东权益最大化的目标，其理论研究和实践指导意义重大。全国中小企业股份转

4、让系统（又称“新三板市场”）作为资本市场的重要组成部分，是我国场外股权交易市场的核心。实行注册制的新三板的设立主要针对我国高速成长型中小企业、民营企业和高新技术企业，其股权结构及经营绩效目标与创业板上市公司不尽相同，而国内现有对于上市公司股权结构与经营绩效关系的实证集中于主板、中小板和创业板市场，所得结论及相关建议不一定适合新三板，因此有必要对新三板上市公司进行这方面的实证分析。基于上述考虑，本文选取新三板上市公司2014年年度截面财务数据，首先将新三板市场与创业板市场进行了股权结构和经营绩效指标的对比分析；然后按照证监会行业分类标准并剔除数据统计量不足的行业，挑选出六大

5、行业总计1906家公司；最后利用SPSS19.0运用主成分分析法以及多元线性回归等计量方法，根据上述大类行业，分行业研究其股权结构与经营绩效的相关关系。实证结论显示：第一，从六个分行业来看，在90%置信水平上建筑行业上市公司的经营绩效与第一大股东持股比例CR1呈负相关、与前五大持股比例平方和H5呈正相关，农林牧渔行业的公司经营绩效与第一大股东持股比例CR1呈正相关，其他四大类行业（科学研究技术服务、批发零售、信息传输信息技术服务和制造）在99%置信水平上其经营绩效与股权结构(CR1、H5指标)呈线性无关；第二，汇总所有行业公司数据，从新三板上市公司的区间加权平均绩效趋势图

6、来看，经营绩效与股权集中度之间存在最优关系，当CR1处于40%~60%或者H5处于6300~7300时经营绩效达到最优，其他两端的绩效开始逐渐下降，不过个体公司经营绩效波动较大，可能脱离区间均值进入其他区间均值，但是总体呈现出一定的倒“U”型关系。I万方数据关键词：新三板，公司绩效，股权结构，主成分分析，多元线性回归分析AbstractAlong-termresearchhotspotinthefieldofcorporatefinancegovernanceistheinteractionbetweenshareholdingstructureandoperatingp

7、erformance.Since1930s,relativestudieshavebeguninthewest,afterovereightyyears,bothitstheoryconstructionandempiricalresearchhasbecomecomparativelymature.Bycontrast,thedevelopmentofourcapitalmarketstartsrelativelylate.Moreover,werigidlyadoptwesterntheoriessinceasystema