涨跌幅限制对上证综合指数波动性影响的实证研究.pdf

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1、涨跌幅限制对上证综合指数波动性影响的实证研究学位类型：专业学位论文作者：林清清学号：20141810546培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：郭敏教授2016年6月万方数据EmpiricalStudyabouttheInfluenceofPriceLimitsonShanghaiStockIndexVolatilityI万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经

2、发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日II万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向

3、国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日III万方数据摘要证券市场的稳定关系着整个国家金融事业的发展，是一个国家经济稳步前行的重要保证。涨跌幅限制是为稳定证券市场而设立的交易制度，但其作用效果却一直饱受争议，为此，本文试图探究其在波动性方面对股票市场的影响。本文以我国对股票价格实行涨跌幅限制的时间节点为界限，利用EGARCH模型分两个时间段（其

4、中第二阶段又分为与第一阶段等长的四个子阶段）来分析上证综合指数波动的不同特征，本文最终得出结论认为，涨跌幅限制对上证综指波动性影响较为显著，且限制涨跌幅之后，上证综合指数的波动性表现出了较为明显的不对称特点，其中，“负面消息”的影响大于同一水平“正面消息”对股票市场的影响。除此之外，本文还从证券市场税率调整对市场影响的角度着手，验证以上结论，利用levene检验方法，得出上调印花税税率（负面消息）对上证综合指数波动性的影响较下调税率（正面消息）的影响更加显著，进而使本文的结论获得事实依据的支撑。这

5、也是本文的一大创新之处。文章还对我国股市上述波动现象的原因进行了一定程度的探讨，提出了自己的观点。最后，本文结合了我国的实际，为我国的证券市场的健康发展提出了一些合理化建议。关键词：涨跌幅限制，杠杆效应，EGARCH模型，LeveneIV万方数据AbstractThestabilityofthesecuritiesmarketrelationswiththedevelopmentofthenationalfinancial，andit’sanimportantguaranteeofnational

6、economysteadydevelopment.Pricelimitsisatradingsystemthatsetuptostabilizethestockmarket,butitseffecthasbeencontroversial,sothispapertriestoexploreitsinfluenceonthevolatilityofthestockmarket.Thearticlebasesonthetimenodethatourcountrysetpricelimitsastheb

7、oundary,andusinganeconometricmodeltoanalysisthedifferentcharacteristicsofvolatilityforShanghaistockindexintwoperiods(Thesecondphaseisdividedintofourstageswhichaslongasthefirstphase).ThisarticleconcludedthatpricelimitssignificanteffectsontheShanghaisto

8、ckindexvolatility,andafterthepricelimits,thevolatilityforShanghaistockindexshowsevidentasymmetry.Thatis,theinfluenceof"negativenews"isgreaterthanthesamelevelof"positivenews"onthestockmarket.Inaddition,thisarticlealsoverifiestheaboveconclusions