中国钢铁行业上市公司并购重组绩效研究

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1、中国钢铁行业上市公司并购重组绩效研究重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：张文思指导教师：周焯华副教授专业：金融学学科门类：经济学重庆大学经济与工商管理学院二O一三年五月ChinaListedCompanies’PerformanceofM&AintheSteelIndustryAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegreeofEconomicsByZhangWensiSupervisedbyAss.Prof.

2、ZhouZhuohuaSpecialty：FinanceCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaMay.2013重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要中国粗钢产量已连续16年居世界第一，虽然在规模总量上进行了大量的积累，但与此同时也积累了许多矛盾和问题。目前中国钢铁行业集中度偏低，产能过剩，产品同质性严重，产品集中在中低端，缺乏国际竞争力。加快推动中国钢铁企业做大做强，提升市场竞争力，是目前亟待解决的问题。钢铁行业存在明显的规模经济，国外巨

3、型钢铁企业的扩张大多依托并购重组这一方式。并购重组在推动企业合理配置资源、优化产品结构、提升核心竞争力方面起到了重要作用。随着中国钢铁市场的不断发展和行业竞争的逐步加大，中国钢铁行业的并购重组活动不断出现。但是，对于并购重组能否有效提高企业效益，还未能取得一致性结论。本文首先回顾了国内外并购重组方面的研究，分别介绍了企业并购重组的概念、动因、风险及绩效评价方法。其次，对国内外钢铁行业的并购历史和并购模式进行深入分析。然后，对在2004-2010年间中国钢铁行业上市公司发生的并购重组事件进行实证分析。一方面对并购绩效进行描述性统计分析，另一方面选取了衡量

4、企业经营业绩的10个财务指标，建立并购重组绩效财务评价体系，运用因子分析法提取主成分，计算出企业并购绩效的综合得分，以此来衡量中国钢铁上市公司并购重组绩效，并对研究结果进行分析。研究结果表明，并购重组未能有效改善了中国钢铁行业上市公司的经营绩效。并购后一年与并购当年相比经营绩效得到提高的企业比例仅有27.8%，甚至有部分企业经营绩效出现明显下滑，并购后第二年比例有所上升，绩效得到提高的企业达到41.7%，说明部分上市公司通过并购重组改善了自身的业绩，但大多数公司在并购重组后的经营业绩并没有得到显著的提升。结合中国钢铁行业的历史和现状，本文分析得出中国钢

5、铁企业并购战略目标不明确，资本市场不完善和融资渠道狭窄，专业机构和人才的匮乏和并购后整合程度不高是并购绩效较差的主要原因。最后，针对中国的具体情况提出了改善钢铁行业并购绩效的对策建议。关键词：钢铁行业，并购重组，因子分析，并购绩效I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTChina'scrudesteelproductionhasbeenintheworld’sfirstplacefor16years.Manycontradictionsandproblemshavearisenduringtheincreaseofproductioncapaci

6、ty.Currently,China’ssteelindustryislackofcompetitiveness;themainissuesarelowindustryconcentration,excessproductioncapacity,highhomogeneityandlowvalue-addedproducts.Thewayoutliesinpromotingtheenterprisecompetitiveness,whichcanbeachievedthroughmergersandacquisitions.Sinceeconomies

7、ofscaleexistinthesteelindustry,theexpansionsofforeigngiantironandsteelenterpriseslargelydependonmerger,acquisitionandreorganization,whichplayimportantrolesinpromotingtherationalallocationofresources,optimizingproductstructureandimprovingthecorecompetitiveness.Withthecontinuousde

8、velopmentofChina'ssteelmarketandincreasinglyfie