国内领先的电子政务企业new

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1、询价定价报告公司新股分析/证券研究报告紫光华宇(300271)T_ReportAbstractT_PricingInfo建议询价区间：国内领先的电子政务企业32.78－40.23元紫光华宇新股询价定价报告上市首日定价区间：报告关键点：44.70－52.15元国内电子政务行业的领先企业，在法院、检察院细分市场的优势显著报告日期：2011-09-28预计到2012年我国电子政务市场规模将达到1,390亿元募投项目有效提升公司在电子政务领域的竞争力，巩固公司的领先地位T_IPOInfo报告摘要：发行数据总股本(万股)5,550国内电子政务行业的领先企业。2006-

2、2009年公司连续四年位列电子政务IT发行数量(万股)1,850解决方案提供商前10名。公司产品在法院、检察院细分市场的优势显著。网下发行(万股)360核心产品“法院综合信息管理系统”、“检察业务综合信息管理系统”的市场网上发行(万股)1,490占有率分别为44%、36%。保荐机构国信证券股份有限公司发行日期2011-10-10我国电子政务市场规模达千亿以上。2006年至2009年，我国的电子政务市发行方式网下询价,上网定价场规模分别为550亿元、639亿元、740亿元和863亿元，复合增长率为16.2%。预计到2012年我国电子政务市场规模将达到1,390亿元。

3、T_ShareInfo股东信息客户资质好，黏性高。公司客户包括国家税务总局、财政部、海关总署、北邵学32.68%京市公安局、进出口银行、农业银行、中国石化、华东电力集团等政府机构。孟庆有7.73%对于这类优质客户而言，“保护已有投资、不断优化信息资源”被普遍作为信任涛6.31%息化决策中的战略性原则之一，一般情况下，不会轻易更换合作伙伴。公司刘文惠5.25%通过与这些客户的常年合作，建立了长久的共赢关系，客户黏性极高。常刚3.60%王琼2.81%市场准入制确保公司领先优势。政府、法院和检察院在网络和应用软件的功夏郁葱2.34%能、代码和数据交换等方面都有统一的标

4、准和规定，不符合这些规定的产品左湘东2.23%将无法进入相关细分市场。截至2011年6月30日，分别只有7家、5家单赵晓明2.20%位具备资格从事法院、检察院应用软件的开发与服务业务。市场准入的限制使得行业壁垒相当之高，公司在法院和检察院市场龙头地位无忧。T_Analyst侯利高级行业分析师021-68763972houli@essence.com.cn募投项目巩固公司的领先地位。公司本次募集资金将投资于“数字法院智能执业证书编号S1450511020031胡又文行业分析师管理系统”、“电子检务管理系统”、“华宇政务应用支撑和研发平台”、“商业021-687662

5、71huyw@essence.com.cn智能分析应用平台”和“信息应用运维管理与服务系统”五个项目。募投项目执业证书编号S1450511050001成功实施后，将提升公司在电子政务领域的产品竞争力，扩大产品覆盖范围，将进一步巩固公司在法院、检察院领域的市场领导者地位，提升公司在政府领域的竞争优势，从而加快公司的业务发展。T_CONTACTnalyst盈利预测与询价建议：预计2011、2012年公司营业收入增长率为25.0%和26.0%，净利润分别增长56.2%和40.3%，全面摊薄后EPS分别为1.49和2.09元。参照可比上市公司的估值水平，我们给予公司201

6、1年22-27倍的PE，每股合理询价区间为32.78-40.23元，上市首日定价区间44.70-52.15元，对应2011年PE为30-35倍。主要风险点：股权分散的风险；市场竞争的风险；技术风险。T_FSAndVSAbstract财务和估值数据摘要(百万元)200920102011E2012E2013E营业收入334.4399.2499.0628.8804.8Growth(%)14.7%19.4%25.0%26.0%28.0%净利润52.570.6110.3154.8209.7Growth(%)37.8%34.6%56.2%40.3%35.5%毛利率(%)39.

7、1%41.5%41.5%43.0%44.0%净利润率(%)15.7%17.7%22.1%24.6%26.1%每股收益(元)0.710.951.492.092.83每股净资产(元)2.713.6616.1017.7820.04净资产收益率(%)26.0%26.0%9.2%11.7%14.1%ROIC敬请阅读本报告正文后(%)各项声明86.8%120.8%117.1%46.9%59.9%1紫光华宇(300271)1.公司概况1.1.公司简介与股权结构公司成立于2001年，是由清华紫光股份有限公司作为主发起人，以原清华紫光软件中心净资产及部分现金作为出资，联合其他企业