7.1资产配置投资战略理论与现代财富投资管理

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1、單元七課程名稱：資產配置與整合式投資戰略理論與實務資產配置投資戰略理論與現代財富投資管理主講:陳安斌博士生導師新竹交大資訊財金系教授新竹交大金融投資決策教學研究中心執行長經歷:臺灣寶來金融集團資深顧問新竹交大資訊管理研究所所長新竹交大EMBA主任(本章部份資料感謝由陳凌鶴老師提供)2011/06/11資料→資訊→知識→智慧1內容0.前言1.何謂資產配置2.為何要資產配置3.資產配置最須注意的因素4.如何進行資產配置5.資產配置的最終目的財富管理6.Q&A7.附錄:基金/股票組合資產配置與基因搜尋之應用資料→資訊→知識→智慧2前言金融創新與現代財富管理員工銀行社會雇主資料→資訊→知識→

2、智慧33金融創新的特性--金融業vs.製造業備料交貨訂單主機板製造DELLACER電源供應器電腦庫存量管理LCD…生產排程備料贖回訂單/設計股票發行投資人寶來債券結構型商品市場波動期貨…NoInventory!避險交易資料→資訊→知識→智慧4協同商務架構V.S.財富管理致富理財財富管理金融行銷平台保險理財退休理財BB金融商品設計BC金融避險交易風險管理監控基金代理風險預算制度客戶財務規劃診斷資訊源提供廠商客戶消費習慣分析投信/外資研究報告ERP婚紗,旅遊,醫護…資產配置技術越權控管SCMCRM資料→資訊→知識→智慧5一連串金融創新的過程商品設計技術的創新財務工程、模擬技術、包裝技術(

3、例：選擇權樂透)商品製造過程的創新(電子)交易工具、避險技術(流程性問題)、資產配置製造品管過程的創新風險管理、越權控管、風險預算商品銷售技術的創新網路下單、視訊客服(影子化)、電子商務、財富管理金融創新金融監管金融危機資料→資訊→知識→智慧66金融自由化與金融創新不同型態金融機構壁壘分明的時代已瓦解，零售銀行得以兼併許多其他金融機構的業務，例如保險產品、基金、債券、票券。券商、投資銀行對證券、以及衍生性金融商品的靈敏保險公司對房地產、證券長期的投資經驗傳統銀行對存放業務、貨幣及負債管理。開放自由弊端管理但風險與報酬如何控制?資料→資訊→知識→智慧7何謂資產配置？資產配置就

4、是投資者因應個別的情況和投資目標，為降低系統與非系統風險將資金分散投資在不同種類的資產上，如股票、衍生性商品、債券、房地產及現金等，經由長期風險監控、持有與持續投資控制來降低風險，及達到預設的報酬率的一種投資組合策略。資料→資訊→知識→智慧8為何要資產配置？1.在相同的市場環境下，不同類別的資產也會有不同的績效表現。於投資組合中配置不同屬性的資產，通常可藉因搭配組合投資將風險作適當的降低。比如股票收益著重成長性，債券收益著重穩定性，但股票的風險相對較債券為高。2.經由現代金融工程學理，投資者有機會主導風險甚至可控制風險。3.可系統性的藉資產配置效果提昇單位風險之獲利。資料→資訊→知識

5、→智慧9資產配置理論資料→資訊→知識→智慧1010現代投資組合理論馬可維茲(HarryMarkowitz)1950年為投資組合理論奠基1990年Nobel經濟學獎得主何謂投資組合投資資產之集合投資組合之特性2011/6/11資料→資訊→知識→智慧11單一資產v.s投資組合資料→資訊→知識→智慧1212資產個數（N）增加個別資產變異數總和下降當N>30時會趨近於0共變數趨近於平均共變數整體風險下降且趨於定值資料→資訊→知識→智慧1313個數N決定風險下降多寡個數(N)標準差117.00018215.00016312.00014資510.000產12109.120組10208.391合風

6、8307.887險6507.6494707.32321007.21001507.195020406080100120資產種類數資料→資訊→知識→智慧1414“可分散”與“不可分散”風險可分散風險可透過投資組合而降低的風險投資組合內資產數愈多，愈可分散N>30時可分散風險趨近於0資料→資訊→知識→智慧1515“可分散”與“不可分散”風險不可分散風險即使使用投資組合也無法消去之風險如市場風險資料→資訊→知識→智慧1616投資組合績效評估效率投資組合風險相同下報酬最大的投資組合報酬相同下風險最小的投資組合資料→資訊→知識→智慧1717風險與報酬設計線性投資商品非線性投資商品結合不同產品改變

7、報酬固定比例投資組合保險(ConstantProportionPortfolioInsurance；CPPI)18資料→資訊→知識→智慧線性投資商品傳統的現貨商品都是屬於線性報酬產品加入槓桿(leverage)後，運用情況則會有些改變若槓桿大於1，股價上漲的時候資產的報酬率會大於沒有使用槓桿的狀況若槓桿小於1，股價上漲的時候獲利的速度就會較慢19資料→資訊→知識→智慧非線性投資商品選擇權的出現增加報酬型態的多樣性，使投資策略和風險管理進入了新的階段20