供求视角下我国国债风险的研究

《供求视角下我国国债风险的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、摘要从国债诞生至今的几百年中，国债已发展成为各国政府弥补财政赤字、克服市场失灵、调控金融市场、促进投资消费相互转化、平衡社会总供给总需求平衡的最有力的工具之一。2008年金融危机使得世界经济陷入了二战以来最严重的衰退，各国纷纷采取积极的财政政策，大举国债以促进经济的复苏。事实证明，我国积极的财政政策在应对危机中起到了至关重要的作用，率先走向了经济复苏，但同时我们也看到一些国家由于不合理地发行国债而陷入了主权债务危机之中，特别是90年代阿根廷以及2008年“欧猪五国’’的教训让我们不得不重新审视中国国债

2、的风险。我国自1981年发行国债以来，为政府筹集了大量资金，为产业结构升级、资源配置、收入分配以及体制改革等方面发挥了重要作用。特别是在经济衰退时期更是在有效的刺激消费、带动投资、拉动经济增长方面起到了具有决定性的作用。但是，我们也发现国债在拉动内需的同时风险也在逐渐的累积。从债务负担率指标来看，上一次亚洲金融风暴前我国的国债负担率(即国债余额与当年国内生产总值之比)不足10％，而到这次金融危机来临时仅仅10年国债负担率上升至近20％的水平，这些情况都值得我们进行研究。反思为何会出现国债的信用风险，即

3、政府为何会发行超过其最高承债能力规模的国债?这个问题并没有引起国内外理论界的重视，本文认为国债信用风险的根源就在于国债的需求大于国债的供给，而政府发债的规模是根据国债的需求来确定的。本文以国债的搿供"、“求’’作为观察视角，将国债风险划分为宏观经济风险和国债信用风险两大类，分别对其进行预测，以判断未来我国国债风险。本文通过实证得出了一定规模下的国债对经济增长能够起到积极的作用，即存在着国债的需求，并在假设政府短期内理性的条件下，利用灰色系统GM(1，1)模型对其进行预测。而对于国债的供给能力方面的研究

4、，本文从非蓬齐博弈条件下的财政赤字可持续、国债发行可持续条件的数理分析入手，并利用1fEC模型得出财政收支协整的弹性，并以此从趋势上预测国债供给的最大能力。将其与结合国债的需求进行对比分析，以对未来我国国债风险进行了中短期的趋势性预测。由于趋势上的可持续并不意味着在每一个时点上都不会发生国债违约，面临着经济周期和其他，夕卜部冲击的现实经济中，我们则更需要能够实时调整和进行预测的分析框架，国家资产负债表则是一个能够较好的对未来财政收入、财政支出、国债发行等现金流进行预测的工具。因此，本文通过建立国家资产

5、负债表，以及分析我国国家资产负债结构，对未来我国化解国债风险的能力进行简要的分析，结果表明近年来我国国债的发行规模不断扩大，已经积累了一定程度的信用风险，但未来几年内我国国债需求增加的速度几乎与供给能力增加速度相当。所以，十一五期间发行国债所积累的国债信用风险并不会在十二五初期得到有效的化解。因此，面对不确定的国内外政治经济形势，我们需要调整我国的资产负债结构已获得更多可支配的现金流以化解国债的信用危机。关键词s国债信用风险国债宏观经济风险分数阶差分模型国家资产负债表ⅡAbstractSincenat

6、ionaliIebtisappliedaf宅wyearsag!ro，ithasbec呲oneofthen10stp(刑r砷Ilmea嬲for90v锄mentstoo伍；et血ancede丘cit'ove犹omeine饪．cctiveness。坞gI]da瞳ef-m粕cial．m缸kets，promotetheinveS臼nent邓慑ldingC0nversion，弛dbal勰Cesocialaggrega钯supplyaggregated锄觚d皿e血黜ial砸sisin2008h淞ledmeworId

7、∞伽触yt0memoStserio吣recession，afterWrorldW时ⅡTheproaCtive丘scalpoHIⅨWhiChm钧ningbysemngnatio僦debt

8、o妇capitalfofec删埘crecove巧pm啪tiI坞islls．唿uyta

9、，enby吖e巧c0衄咄Theconmtion∞itisino狐c咖Howe豫；、)l，!hatmepolicymetllodsadop钯dbyourgo职册姐ema北恤edoutt0playabigpanto丘霉蛳也e缸毗嘶alcf

10、isis。觚dlead伽r∞o∞脚【ytorecovIer丘墙t．Andwealsocans∞∞meoft11ec硼ntrj镪getstlIckinttlesove牝i蚋．debtcrisis，bysellingthe删伽mdebtunr翩so瑚ble蚀∞aIle。舢【Ch嬲thel990sAr田朗ti瑚砌thePIIGSin2008．Andan也eselessonshavehelpedc凡"c(mnt珂to100kmcriskofmenationald