中国股市谣言效应研究.pdf

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1、中国股市谣言效应研究学位类型：专业学位论文作者：刘宏伟学号：20141810204培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：门明教授2016年5月万方数据TheResearchontheRumorEffectofChina'sStockMarket万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，

2、均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位

3、论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要谣言作为信息的载体，是金融市场的重要组成部分，目前中国股市传闻满天飞，上市公司澄清公告澄而不清的现象广泛存在，市场谣言等噪声成分显著，投资者的认知与行为偏差严重，市场有效性较低。本文对2003年1月1日至2014年12月31日期间中国股市的谣言传播情况进行一个系统的整理，最后搜集筛选得到755个市场谣言样本，对于市场中到底是谁在传播谣言、传播什么内容的谣言、谣言传播的

4、时间、哪些对象容易涉谣等谣言的具体特征做了一个概貌式的统计描述，并结合中国股市实际情况及噪声交易、有限注意力等行为金融理论对其做了比较详尽的分析；接着，本文对传谣背后的行为特征和传谣原因进行了总结，最后从监管者、上市公司、社会媒体、券商、投资者等五个方面提出了关于我国股票市场健康稳定发展的政策建议。通过整理谣言样本，我们可以发现中国股市谣言具有以下显著特征：第一，中国股市谣言的性质分布严重不对称，市场传闻主要以利好谣言为主；第二，中国股市上传播的谣言大多都是单一谣言；第三，资产重组这一类谣言受到市

5、场的格外追捧，资产注入与借壳上市则是两种最主要的资产重组方式，而关于整体上市的谣言则越来越多；第四，如果考虑时间长短因素，市场在上涨行情时谣言产生的频率更高；第五，各类社会媒体、各种市场相关人士都在散播谣言；第六，制造业行业尤其是涉矿行业更易涉谣，*ST类公司已经成为非常重要的涉谣群体；第七，谣言背后的行为动机主要有竞争对手的诬蔑诋毁、资本做空、游资炒作、操纵市场、股东套现减持等六类。通过对传谣、辟谣与股价的关系进行系统的研究，我们得到了一些很有意义的结论。第一，传谣可以显著冲击股价，传谣效应明显

6、，我国股市谣言的10日累计异常收益率超过7.57%。谣言在被媒体传播之前就会对股价有显著的冲击，在公开前1天和公开当日冲击最为显著。第二，谣言并未止于真相，辟谣异象存在，辟谣并不能显著拉回股价，投资者对澄清公告的反应严重滞后。一直到上市公司辟谣后的第10天，涉谣股票的累计异常收益率仍然高达6.84%。第三，利空谣言对股价的影响非常显著，传谣、辟谣均会对股价带来负面冲击，而辟谣后的累计异常收益率甚至出现了进一步的下跌。在中国融资融券制度推出后，利空谣言的传谣效应、辟谣异象更加明显。关键词：股市谣言，

7、谣言效应，事件研究万方数据AbstractAsthecarrierofinformation,rumorsareimportantpartsofthefinancialmarkets.Atpresent,China'sstockmarketrumorsareeverywhere.Manylistedcompaniesmadeclarificationannouncement,buttheydonotmadethemclear.Noisecomponentsincludingmarketrumors

8、aresignificant.Thedeviationofinvestors'cognitionandbehaviorisserious,andtheefficiencyofmarketislow.Inthispaper,theauthorchoosestheperiodfromJanuary1,2003toDecember31,2014asthesamplerange,andfinallygetsthe755marketrumorssamplesfromtheShenzhenSt