我国创业板市场和主板市场的相关性分析——基于copula函数

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1、中圈料孽教求大誊硕士学位论文我国创业板市场和主板市场的相关性分析——基于Copula函数作者姓名：学科专业：导师姓名：完成时间：朱宏金融学王相宁副教授二。一三年五月UniversityofScienceandTechnologyofChinaAdissertationformaster’SdegreeDependenCeAna。lys。isot‘UepenaenCeAChineseGrowthEnterprisesMarketandMain·．BoardMarket：BasedonCopulaTheoryAuthor’SName：Specialit

2、y：一SUDerVlSOr：Finishedtime：HongZhuFinanceAssociateProf．XiangningWangMay,2013中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除己特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：蛆签字日期：沥，乡。石．涉中国科学技术大学学位论文授权使用声明作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分

3、使用权，即：学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入《中国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。导师签名：曼趣．翌签字日期：塑!!：』：!．签字日期：21f兰．二13摘要摘要创业板市场是对主板市场的重要补充，在资本市场中起着重要的作用，研究创业板和主板之间的相关性不仅有利于投资者做出正确的投资决策，也有利于创业板市场的健康发展及整个资本市场的进一

4、步完善。以往对创业板和主板相关性的研究主要都集中在两个市场的联动性方面，但是随着金融市场的日趋复杂，进一步研究市场间的相关结构才能更全面的把握市场间的相关关系。因此本文以创业板指数和沪深300指数为样本，基于几种典型的Copula函数实证研究了创业板市场和主板市场的相关性尤其是尾部相关结构，并选出能够更好刻画两个市场间相关结构的Copula模型。本文选用了五种常用的单参数Copula、四种双参数Copula和两种混合Copula，其中混合Copula都是由三种单参数Copula构成的；相对单参数Copula而言，双参数Copula和混合Copula

5、含有多个参数，结构更为灵活，预期拟合效果优于单参数Copula。在参数估计方法方面，本文选用的是规范化极大似然估计方法，因为该方法的估计效果不依赖于边缘分布具体形式。在拟合优度检验方面，本文结合多种检验方法(卡方检验、AIC准则、平方欧式距离)对各模型拟合效果进行检验，以选出更适合描述创业板市场和主板市场相关结构的模型。研究发现：1)由GaussianCopula、GumbelCopula和GumbelSurvivalCopula构成的混合Copula能更好地描述两个市场间的相关结构；2)两个市场间具有较强的正相关性，并且尾部相关结构是呈现不对称性

6、，在熊市时两个市场问的相关性更强。关键词：创业板市场主板市场单参数Copula双参数Copula混合Copula相关结构摘要ABSTRACTGrowthEnterprisesMarketisanimportantcomplementtotheMain—BoardMarketanditplaysanimportantroleinChinesecapitalmarket．ResearchonthecorrelationbetweenGrowthEnterprisesMarketandtheMain·BoardMarketisnotonlyhelpful

7、forinvestorstomaketherightinvestmentdecisions，butalsoconducivetohealthydevelopmentoftheGrowthEnterprisesMarketandfurtherimprovementofthewholecapitalmarket．ExistingreferencesaremainlyaboutCO。movementbetweenthetwomarkets．ButasthefinancialmarketiSbecomingmoreandmorecomplicated，fu

8、rtherstudyontheirdependencestructureisnecessarytograspthecorr