中国分级基金的套利策略研究——基于期现套利视角.pdf

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1、中国分级基金的套利策略研究----基于期现套利视角学位类型：专业学位论文作者：罗瑞双学号：20141810556培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：严渝军副教授2016年5月万方数据ResearchontheArbitrageofStructuredFunds-----BasedontheArbitrageofStockIndexFutures万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献

2、的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后

3、遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要分级基金作为近年来金融市场上创新的金融产品，从一出现便因为其自身不同于传统的基金产品的特点而受到市场的关注。由于2007年还未有股指期货和融资融券，它一出现，就弥补了当时金融市场上无杠杆类投资工具的空缺。因此出现第一支主动投资型分级基金国投瑞银瑞福的进取份额在封闭期的五年内长期市场上溢价交易，受到市场的大力追捧。但是分级基金有别于传统的封闭式基金，是一种将基金最终受益和风险大小区分开，分解成两种结构模式，分别对应不同的风险和基金收益，分级基金是把传统的基金份额分为母基金和两支子基金。而上述说的风险与收益的结构分级体

4、现在两种子基金的设计上。两种子基金分为A份额和B份额，通常也称为稳进份额和进取份额，前者分享固定收益，承担较小的风险，而进取部分承担较大风险但享受剩下的所有收益。除此之外，分级基金的母子基金之间还设定了固定的转换比例。分级基金的母基金净值等于子基金两类份额的净值乘以其分别在基础份额中所占的比例。分级基金的出现，不仅丰富了投资者工具的多样化，也开始作为非结构化金融工具与其他产品结合来实现投资策略的多样化。期现套利策略作为最典型的套利模式，在基于持有成本理论模式下的交易策略曾被套利者使用，然而，我国随着市场上的套利参与者越来越多，我国期货市场的不断完善和发展，持有成本理论下的期现套

5、利遭遇瓶颈，而分级基金的出现恰好为期现套利的参与者开拓了新的思路。但是目前看来，国内利用分级基金进行期现套利策略的研究尚在起步阶段，由于分级基金本身独特而复杂的结构模式又加大了发展进程的难度。因此，本篇论文将从分级基金的介绍开始，普及投资者对分级基金的认识和操作方法，另外，在此基础上，将结合期现套利给出如何利用分级基金来实现期现套利。首先，本文从分级基金的结构与运作方式、风险收益特征、杠杆率、折溢价率、折算、估值、配对转换等分级基金的结构与运行方式的基本特点上做了详细的介绍，并结合市场上现有分级基金在折算、配对转换上的案例进行举例说明。最后从分级基金的自身特点出发，找出现阶段学

6、术界和投资界在分级基金应用最多的三种套利策略。此外，从与股指期货结合套利的视角上，设计了利用分级基金构现货的期现套利策略。最后，实证部分运用Matlab工具，将分级基金和股指期货的分钟高频数据加入策略中进行实证检验，结果证明，利用分级基金构造现货的期现套利策略可以获得可观的套利效果。关键词:股指期货、套利、分级基金万方数据AbstractIthasbeennineyearssincethestructuredfund,theinnovationoffundindustrycameintobeinginChinaandenjoyedpopularityandmarketatten

7、tionsincetheverybeginning.Intheyearof2007,whentherewasnostockindexfutures,theappearanceofstructuredfundhavemadeupfortheblankofleveragedfinancialinstruments.ThusthefirststructuredfundnamedGuotouruiyinruifuhadbeenoverpricedforalongtimeamonginvestors.