蒙特卡罗方法在收益法评估中的应用研究

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1、分类号：密级：￡222：!公珏单位代码：!QQ昼鱼学号：2Q!QQ2Q蒙特卡罗方法在收益法评估中的应用研究ResearchontheApplicationofMonteCarloSimulationintheIncomeMethod学位申请人：朱强指导教师：王建中教授学科专业：产业经济学、学位类别：经济学硕士授予单位：河北农业大学答辩日期：二。一三年五月三十日独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包

2、含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得塑皇垦壅些盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：爿匕赫签字日期：籼，多年口歹月。／日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解塑兰垦壅些盘堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权塑皇垦盔些盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描

3、等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：农醐导师签名：签字日期：沙B年矿／月口f日签字日期：≯侈年护多月驴／日学位论文作者毕业后去向：工作单位：通讯地址：电话：邮编：摘要收益法评估是资产评估方法中最为准确科学的评估方法，其中主要涉及收益额、折现率、收益期限这三个参数的估值问题。由于被评估对象处于不断变化的市场中，评估客体不仅受到了来自外部环境中的宏观因素的影响，内部的微观因素也对其有一定的影响，这就导致了在应用收益法评估的过程中参数的不确定性。对于不确

4、定性的影响可以用概率论与数理统计的相关理论来进行描述，通过对历史数据的分析可得出参数的随机变量及其参数。传统方法是以完全信息为假设，忽略了收益法评估中的不确定性因素，通常得出的评估结果是点估计。无论是在理论界还是实务界，越来越多的专家和评估从业人员对这种以确定性为基础所得出的点估计的评估结果的合理性表现出质疑。本文对收益法在企业价值评估中的应用进行探讨，从而对蒙特卡罗模拟在收益法应用得到以管窥豹的启示和作用，而在企业价值评估中收益法的具体应用的主要体现是自由现金流量折现模型。本文以收益法在资产评估

5、中的不确定性为突破口，并结合收益法在企业价值评估中的具体应用——自由现金流量折现模型(DCF模型)中所存在的问题进行了研究分析。本文首先对传统的自由现金流量折现模型进行了分析，并介绍了收益额、收益期和折现率这三个主要参数的确定方法；其次对资产评估中所存在的不确定性以及来源进行了分析，构造了含有这些不确定性因素的DCF模型，以现有数据和专家意见法两种方法对参数的所符合的随机变量进行了论述，同时也对参数的相关性处理进行了研究，提出了将不可重复重大事件考虑到模型之中的思想。最后，结合自由现金流量折现模型

6、的特点和蒙特卡罗模拟方法要点和步骤，建立了以蒙特卡罗模拟方法为基础的收益法评估的步骤，并对重要环节进行了详细的论述。结合实际案例，分别以传统的企业价值评估方法和以蒙特卡罗模拟为基础的企业价值评估法进行了算例分析。比较两种方法所得的评估结果，得出以蒙特卡罗模拟为基础的企业价值评估方法所的区间估计更为客观、可靠以及准确，对于评估结果的使用者做出决策更有参考价值。关键词：资产评估；收益法；不确定性；蒙特卡罗模拟方法ResearchontheApplicationofMonteCarloSimulatio

7、nintheIncomeMethodAuthor：ZhuQiangTutorProfessor：WangJian—zhongMajor：IndustrialEconomicsAbstractIncomeapproachISthemostaccurateandscientificmethodofassetvaluation，buttheapplicationofincomeapproachinthepracticeinvolvesthevaluationsofthreemainparameterst

8、hesearetheamountofrevenue，thediscountrateandtheincomeperiod．Sincetheobjectsbeingevaluatedsituatesinaconstantlychangingmarket，theysufferinfluencenotonlyfrommacroeconomicfactorsintheexternalbutalsofrominternalmicrofactors．Thisleadstotheuncertain