论汇率与价格水平的关系——基于货币价值和资本视角

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1、论汇率与价格水平的关系——基于货币价值和资本视角摘要中国汇改以来，人民币内外价值走向出现差异并且不断扩大，伴随着人民币的升值，我国的通货膨胀率也大幅度上扬，出现了不同于经济学经典理论的人民币“内贬外升’’的现象。这种物价上涨与货币升值并存的特征普遍存在，并非我国独有，然而现有理论却难以对这种现象做出合理解释。汇率决定理论主要有购买力平价学说、利率平价学说、国际收支说、资产市场说等，这些理论基于不同的研究视角对汇率决定的解释各自有其合理性，但对物价上涨与货币升值并存这一普遍性的现实问题却难以给出满意解释。因此，本文试图从货币职能的角度来

2、解释这种现象。这是因为，汇率作为不同货币之间的交换比例，它的决定最终必须从货币本身的性质决定，这种性质是体现在其职能上面的，所以对汇率决定的分析，最终要从货币的职能中寻找。在影响汇率的诸多因素中，价格水平无疑是其中最(非常)重要的一个。汇率作为一种不同货币之间的价格，主要由货币的价值决定，货币价值的大小与其执行功能的能力大小相关，价格水平无疑是影响或决定这种功能最主要的方面。为此，本文在假设其他影响汇率因素不变的条件下分析价格水平变动对汇率的影响。目前，国内外学者关于价格水平对汇率影响的研究主要有两种观点。一种观点主要从货币发挥传统价

3、值尺度职能的角度来分析价格水平对汇率的影响，主要体现在“购买力平价"理论中。该理论认为汇率与价格水平成反比关系，即当一国的商品或劳务的价格水平提高时，在其他条件不变的情况下，该国的货币购买力将下降，在不同货币相互交换时由其对内价值所决定的对外价值必然会发生贬值；反之，价格水平下降，汇率上升。另一种观点从货币在市场经济主要充当预付资本获取利润的职能角度认为，正常情况下，汇率与价格水平具有正比关系。这是因为，在一定条件下，一国价格水平的提高，使得资本能够获得更高的名义收益率，而资本是追求名义收入而不是对物质商品的实际购买力的，所以充当资本

4、的货币价值就越大，对它的需求强度就越大，进而推动汇率上升；反之，价格水平越低汇率下降。显然，在客观现实中，货币的两种职能都会发挥，由此价格水平的变动最终会引起汇率的上升还是下降，取决于两种力量之间的对比，当资本性质的力量大于价值尺度的力量时，汇率上升；当价值尺度的力量大于资本性质的力量时，汇率下降。为此，本文基于货币价值尺度和资本收益相结合视角，以澳大利亚等国汇率数据为研究对象，分析价格水平对汇率的影响。通过引入实际汇率指标将汇率剥离成价值尺度和收益尺度两个变量方法，并通过权重分析验证在现行市场经济条件下货币主要发挥充当价值尺度职能，

5、还是主要发挥充当资本的职能。经研究发现，从澳大利亚与我国的实践看，价格水平对汇率的影响是长期的，随着时间的推移而变化。当期货币主要充当价值尺度的作用，价格水平越高货币的实际购买能力就越弱，汇率下降，符合购买力平价理论。随着时间的推移，货币作为资本收益的作用开始显现出来，并且其作用逐渐增强，较高的价格水平带来较大的资本收益，国际资本具有趋利性，较高的资本收益引起较大的货币需求，导致汇率上升of㈣燃由于在价值尺度角度导致汇率下降与资本收益角度雅动汇率工一～升的力量对比中，后者的作用随着时间的推移开始显现并呈增强趋势，因此我们在制定货币政策

6、时必须充分考虑货币的资本特性。从货币价值尺度和资本收益两者相结合的角度来阐述汇率和价格水平的关系，能为我国政府政策趋向提供依据，并对我国稳定物价、避免汇率剧烈波动、保持进出口稳定和促进经济发展提供政策依据。关键词：价格水平，汇率，资本，价值尺度IIIASTUDYON，1■匣RELA=ⅡONSH口BETWEENEXCHAN『GERA旺ANDPRICELEⅧ，：BASED0INT目匣PERSPEC田ⅣEOFMONETARY、7ALUEANDCAPI，】1ALSinceChineseexchangeratereform，thediffere

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