金融风险测度cvar及其在中国证券市场中应用的研究

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：TJ20100702硕士学位论文金融风险测度CVaR及其在中国证券市场中应用的研究作者姓名：陈珮珮学科专业：统计学指导教师：田金方培养院系：统计学院二零一三年五月ResearchonFinancialRiskMeasureCVaRandItsApplicationinChina'sSecuritiesMarketADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：ChenPeipeiSupervisor：TianJinfangSchoolofStatisticsShand

2、ongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：TJ20100702硕士学位论文金融风险测度CVaR及其在中国证券市场中应用的研究作者姓名：陈珮珮申请学位级别：经济学硕士指导教师姓名：田金方职称：副教授学科专业：统计学研究方向：金融统计学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含

3、其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在

4、解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要在金融领域风险是备受关注的永恒话题，对金融风险的防范和管理已经成为整个经济安全的核心。风险测度是对风险的定量分析及评估，是风险管理的重要环节。本文以新兴金融风险测度CVaR为主要研究对象，介绍CVaR的基本原理及计算方法，同时结合上证指数和深证成指的日收益序列和五分钟高频收益序列，对我国证券市场的风险进行度量。采用误差服从正态分布、t分布和GED分布的GARCH模型估计低频收益序列的波动率，HAR-RV模型和MIDAS模型对五分钟收益计算得到的已实现波动率进行建模，并基于回归结果将HA

5、R-RV模型扩展为HAR-RV-GARCH模型，取得非常好的预测效果。得到条件方差的预测值之后，利用R软件编程计算不同置信水平下的风险测度值VaR和CVaR序列，通过后验检验评价各类模型下VaR的有效性，同时将CVaR序列与VaR序列和实际损失序列对比分析，探讨CVaR的优越性，筛选出测量我国证券市场风险的最优模型。最后的结论是：无论是低频波动率模型还是高频波动率模型下的CVaR都比VaR有更高的测算精度，说明CVaR是一种比VaR更有效的风险测度工具；高频数据下的CVaR比低频数据下的CVaR更稳健、更有效，其中以HAR-RV-GARCH模型下的CVaR最为有效。

6、关键词：风险测度CVaR高频数据HAR-RV-GARCH模型后验检验iAbstractRiskistheeternaltopicofconcerninthefinancialsphere.Preventionandmanagementoffinancialriskhasbecomethecoreoftheentireeconomicsecurity.Riskmeasurementisthequantitativeanalysisandevaluationofrisk,whichisanimportantpartoftheriskmanagement.Basedont

7、heemergingfinancialriskmeasurement-ConditionalValueatRiskasthemainresearchobject,weintroducesitsbasicprincipleandmethodofcalculation.Meanwhile,wecombinedwiththedailyyieldsequenceofShanghaicompositeindexandShenzhencomponentindexandtheirhighfrequencyyieldsequenceoffiveminutes,tomeasure