zsh企业价值评估应用研究——基于自由现金流量法

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1、校代码10530学号201330020207分类号F715密级公开硕士学位论文ZSH企业价值评估应用研究——基于自由现金流量法学位申请人张天煜指导教师胡扬赞副教授学院名称商学院学科专业资产评估研究方向企业价值评估二〇一六年五月二十八日TheZSHenterprisevalueevaluationresearch—BasedonthemethodofFreeCashFlowCandidateZhangTianyuSupervisorHuYangzanAssociateProfessorCollegeBussinessSchoolProgr

2、amCorporateEvaluationSpecializationAssetEvaluationDegreeMasterUniversityXiangTanUniversityDateMay28,2016摘要国有企业在我国经济发展中占有重要地位，它们不仅影响着国家的经济趋势，也关系着无数国企员工的生存和稳定问题。在经济不景气的背景下如何盘活国有资产，是决策层和社会各界关注的重要命题。十八大提出全面深化国有企业改革，积极发展混合所有制经济以做大做强国有企业，这必然涉及到国有资产的转让、重组和兼并等交易活动，而企业价值评估是这些交易活动

3、的重要环节之一。从财政部和国资委等监管部门实施的管理办法来看，国有资产的评估方法和价值理念都还较为落后，在实际应用中国有资产的评估仍然以“净资产”、“净利润”等会计指标作为主要评估基准，而财务报表的收入、利润、净资产等会计指标容易受到会计政策调整、核算方法选择等因素的影响，可能使得评估结果偏离企业的内在价值，不利于企业和投资者做出科学有效的决策。因此，如何科学有效选择适用的评估方法对企业进行价值评估成为了日益重要的现实问题。本文以ZSH企业为研究对象，主要采用案例分析法、模型分析法和文献研究法等研究方法，并按照提出问题、分析问题、解决问

4、题的研究思路，对以下内容进行了分析研究。首先介绍本文研究的背景，企业价值评估的相关理论及研究成果。其次分析ZSH企业在传统估值法评估下估值不合理的现状及可能存在的问题，并结合企业经营特点及各个评估方法的适用性，提出采用自由现金流量法作为最终的评估方法，然后基于该模型确定了整体的评估思路。为了得到ZSH企业预测期自由现金流量的发展趋势，后文依据模型的思路从行业发展、SWOT分析和财务等方面进行了分析，并在此基础上分两阶段评估企业的价值，最后对评估结果进行了分析验证，得到以下结论：采用自由现金流量法评估ZSH企业价值的结果与实际交易价格相近

5、，肯定了该法在国有企业价值评估应用中的可行性与优势，总结了其在应用过程中参数选择上应当注意的要点和经验。本文运用自由现金流量法对ZSH企业进行价值评估，为企业和投资者提供了科学客观的参考依据，提出了应当推广自由现金流量法的应用，进一步完善国有企业单一的价值评估标准的相关建议。关键词：企业价值评估；自由现金流量法；折现率；资本成本IAbstractThestate-ownedenterprisesplaysanimportantroleintheChina'seconomicdevelopment,notonlyaffectsthetre

6、ndofnationaleconomy,alsorelatestocountlessstateworkersandsocialstability.Underthebackgroundofeconomicrecession,howtorevitalizethestate-ownedassetsisanimportantissueconcernedbythedecision-makersandthesocialpeople.Theeighteenthpartymeetingsproposedcomprehensivelydeepenther

7、eformofstate-ownedenterprises,andactivelydevelopthemixedownershipeconomytostrengthenstate-ownedenterprises,whichinevitablyinvolvesthetransferofstate-ownedassets,restructuringandacquisitionactivity,andtheenterprisevalueassessmentisoneoftheimportantlinkofthetradingactiviti

8、es.FromregulatorydepartmentsastheTreasuryDepartmentandtheSASACoftheimplementationofthemeasuresfortheadm