上市公司股权再融资择机行为分析

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1、中图分类号：F830论文编号：102870916-s004学科分类号：020204硕士学位论文上市公司股权再融资择机行为分析研究生姓名许文明学科、专业金融学研究方向公司金融指导教师徐强教授南京航空航天大学研究生院经济与管理学院二О一六年一月NanjingUniversityofAeronauticsandAstronauticsTheGraduateSchoolCollegeofEconomicsandManagementResearchofseasonedequityofferingmarketTimingbehaviorof

2、listedCompaniesAThesisinFinancebyXuWenmingAdvisedbyProf.XuQiangSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsJanurary,2016承诺书本人声明所呈交的硕士学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南京航空航天大学或其他教育机构的学位或证书而使用

3、过的材料。本人授权南京航空航天大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本承诺书）作者签名：日期：南京航空航天大学硕士学位论文摘要股权再融资作为上市公司IPO后获取资金支持的重要融资方式，贯穿于上市公司经营发展的始终，对公司的经营发展起着十分重要的作用。虽然股权再融资是一个比较老的话题，可是又是一个新的话题，几十年来，这一话题也一直都是业界和学术界争相讨论的问题。同国外成熟的资本市场比起来，我国的资本市场还处在起步阶段，制度还不健全

4、，投资者未形成理性的心理，各方面都不是很完善，而且我国证券市场是一个比较特殊的市场，很多证券活动都受到政府及监管机构的干预，因此国外很多研究结论不能准确地应用在我国证券市场，为了更好更准确的反应我国证券市场的真实情况，本文从基于行为金融学角度的市场时机选择理论出发，能更好地帮助完善我国在上市公司股权再融资择机行为方面的研究，具有一定的理论意义。本文以我国上市公司股权再融资为主线，选取了我国沪深两市2006.06~2015.03之间的A股上市公司为总样本，在相关理论分析基础上从不同角度提出假设并选取了相关变量，同时又根据具体假设的

5、差异从总样本中选取子样本，通过Logistic模型和多元线性回归分析实证检验了上市公司股权再融资择机行为和择机动机，并结合本文所得实证结果提出了相应的对策建议。本文实证结果显示：我国沪深A股上市公司在提出股权再融资时存在着市场定价择机、市场需求量择机以及融资政策择机行为，进一步研究发现，上市公司在得到监管机构批准到最终实施这个过程中也存在着择机行为，但是这种择机行为更多地表现为市场定价择机。此外，研究还发现，上市公司股权再融资择机行为中包含有部分政府监管机构的择机行为，监管机构的择机行为主要表现在对市场定价的择机以及市场需求量的

6、择机，他们会在市场行情较好时，放宽对股权再融资的批准。而根据实证检验，上市公司股权再融资含有为了改善公司资本结构和经营业绩的择机动机，从根本上是为了公司的发展着想。关键词：上市公司，监管机构，股权再融资，择机行为，择机动机I上市公司股权再融资择机行为分析ABSTRACTEquityrefinancing,asanimportantfinancingwayforalistedcompanyaftertheIPO,playsaveryimportantroleinthecompanies’operationandrunsthroug

7、htheoperationanddevelopmentoflistedcompanies.Althoughequityrefinancingisanoldtopic,butisalsoarelativelynewtopic.Manyscholarshavebeenarguedforthistopicfordecades.Comparedwithforeignmaturecapitalmarket,capitalmarketofourcountryisstillinitsinfancy.Manysystemsarenotperfe

8、ctandneedtoimprove.Andinvestorsarenotrationalpsychologicalformation.Soeverythingisnotveryperfect.Besides,oursecuritymarketisaspecia