上市公司财务治理对非效率投资的影响研究

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3、１０２２５学号：Ｓ１６１９３学化冷文上市公司财务治理对非效率投资的影响研究隋阳指导教师姓名：刘晓光教授东北林业大学申请学位级别：会计学；硕±学科专业４２０１６年６论文提交日期；２０１６年月论文答辩日期：月２０１６６授予学位单位；年月：东北林业大学授予学位日期答辩委员会主席：论文评阅人；ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＣｏｄｅ：１０２２５ＲｅｉｓｔｅｒＣｏｄｅ：Ｓ１６巧３ｇＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏｒｔｈｅＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｎｆ

4、ｌｕｅｎｃｅｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＧｏｖｅｒｎａｎｃｅｏｎＩｎｅｆｉｃｉｅｎｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｉｎＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｐＣａｎｄｉｄａｔｅ：ＳｕｉＹａｎｇＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：Ｐｒｏｆ．ＬｉｕＸｉａｏｇｕａｎｇＡｓｓｏｃｉａ化Ｓｕｅｒｖｉｓｏｒ：ｐＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅＡｐｐｌｉｅｄ化ｒ；ＭａｓｔｅｒＳｐｅｃｉａｌｉｔｙ：ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＤａ化ｏｆＯｒａｌＥｘａｍｉｎａｔｉｏｎ；Ｊｕｎｅ２０１６，Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ：ＮｏｒｔｈｅａｓｔＦｏ

5、ｒｅｓｔｒｙＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ摘要摘要随着股票市场的兴起和发展，，企业的投资机会和顯资渠道都产生了重大的变化很一多大企业凭借着规模优势，对外融资相对容易，企业中可利用资金比较充裕，导致些企业盲目追加投资；同时信贷歧视等现象使很多中小企业的外部融资成本很高，即使存在较好的投资项目可能也没有充足的资金进行投资，导致实际投资低于预期投资规模的投资不足现象。除了企业所面临的外部投融资环境外，投资决策还与企业的内部治理有着密不可分的联系，财务治理作为公司治理的核也部分，良好的财务治理能够约束经营一一，致的问题者

6、的财务行为在定程度上修正经营者利益与股东利益不，使企业的投资。决策更注重股东及企业利益，从而抑制企业的非效率投资行为本文Ｗ规范分析作为起点，根据上市公司财务治理和非效率投资现状从理论层面分析财务治理对非效率投资的影响。在实证分析阶段首先选取了沪深３００指数成分股作为样本企业，利用Ｒｉｃｈａｒｄｓｏｎ最优投资规模模型对样本企业的投资效率进行判定，Ｗ回归残差来代表企业的非效率投资部分，实证研究过程中发现相对于过度投资来说大部分企业面临投资不足的境况；然后将样本企业分成了过度投资和投资不足两组，分别构建了通过主成分分析

7、方法提取出来的财务治理主成分与过度投资和投资不足的回归模型，实证检验结果表明财务治理总体上可Ｗ抑制企业的非效率投资行为，但是对过度投资和投资不足的抑制作用有差别；最后从财务治理角度提出了抑制企业非效率投资的建议，同时考虑到过度投资企业和投资不足的企业之间的差异性，分别针对存在过度投资的企业一些建议和存在投资不足的企业从财务治理角度提出了。关键词非效率投资；过度投资；投资不足；财务治理－１－ＡｂｓｔｒａｃｔＡｂｓｔｒａｃｔＷｉｔｈｔｈｅｒｉｓｅａｎｄｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｏｆｔｈｅｓｔｏｃｋ

8、ｍａｒｋｅｔｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｏｏｒｔｕｎｉｔｉ的ａｎｄｐｊｐｐｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｈａｎｎｅｌｓｉｎｅｎｔｅｒｐｒｉ化ｓｈａｖｅｈａｄａｓｉｇｎｉｆ