不同产权性质下财务弹性对企业投资影响的实证研究

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1、学巧代号１０５３２学号Ｓ１３１４３００３３分类号一密级碱？＾Ａ參ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文不同产权性展下财务弹性对企业投资影响的实证研究学位申请人姓名刘春坤培养单位工商管理学院导师姓名及职称杜晶副教授学科专业会计学硏究方向财务理论与实务论文提交日期２０１６年４月２４円学校代号：１０５３２学号：別３１４３００３３密级：潮南大学硕壬学位论文不同产权性廣下财务弹性对企业投资影响的实证硏究単位由巧人巧名：刘春坤导师

2、姓名及巧敌：杜晶副教巧培养单位；工商管理学院专业名热：会计学论立涅巧日期＝２０１６年４月２４日论文客巧日期：２０１６年５月％日答雜委员会主巧＝贵凌巧巧ＳｔｕｄｏｎｔｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＦｌｅｘ化。ｉｔｏｎｔｈｅＥｎｔｅｒｒｉｉｓｅｓｙｙｐＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｗｉｔｈＤｉｆｆｅｒｅｎｔＰｒｏｅｒｔＲｉｈｔｓＮａｔｕｒｅｐｙｇｂｙＬＩＵＣｈｕｎｋｕｎＢ．Ｍ．ＨｉｉｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔ２０１３（ｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅ

3、ｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ虹ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇｉｎｔｈｅＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＡｓｓｏｃｉａｔｅＰｒｏｆｅｓｓｏｒＤＵＪｉｎｇＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明ｊ＊．１本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加［＾＾标

4、注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或。集体己经发表或撰写的成果作品对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名；日期：年巧日＾学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保。留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阀本人授权湖南大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ巧用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□，在。

5、保密年解密后适用本授权书２、不保密囚。上相应方框内巧＂＂（请在Ｗ＞／）作者签名：日期；年《月日＾导师签名；主＆曰期：从Ｕ年只ｉ（［Ｉ不同产权性质下财务弹性对企业投资影响的实证研究摘要一近年来，国家鼓励产业升级和技术创新的政策力度不断加大，在这过程中，企业同时面临大量潜在投资机会和外部环境变化的不确定性威胁。因此，企业如何通过提高应对环境变化的能力Ｗ抓住有利的投资机会，降低突发事件的不利影响，财务弹性的研究成为重要的课题。制度背景对我国企业的投融资行为有重要影响，却鲜有学者结合制度背景研究财务弹性与投

6、资行为。本文从财务弹性对企＂＂＂＂业投资行为的影响入手，沿着其为何来及归何去的主线，比较产权性质不同的企业财务弹性的特征差异及其对投资行为的影响差异。Ａ股上２００８－２０１４年相本文Ｗ我国市公司关数据为研究对象，探讨性分析了财务弹性与投资机会的关系，检验财务弹性对企业投资支出的影响，分类比较产权性质不同企业的表现差异。实证检验结果显示：未来投资机会高的企业储备更髙的财务弹性，并且显著提高企业的投资支出规模。产权性质不同的企业，财务一。弹性的表现并不相同，其对投资的支持作用也存在明显差异其，就总体而言，由于民营企业的财务

7、弹性需求更大，但是对于具有高投资机会的企业来说，国有企业则具有更强的财务弹性储各能力。其二，民营企业的财务弹性与投资支出更相关，财务弹性水平不同，民营企业的投资支出差异大，高财务弹性的企业投资一支出显著高于缺乏财务弹性的企业，；而这表现在国有企业中表现并不明显无论是高财务弹性还是低财务弹性企业一，国有企业的投资都趋于个比较平均的水一平。进步研究发现，对于财务弹性极离的企业，民营企业的投资支出显著高于国有企业，而在财务弹性极低的企业中，正好相反。一把双刃剑财务弹性是，増加了企业可支配的资源，对于民营企业更多的是缓解投资不

8、足的积极影响，而对于国有企业则可能被用于非投资项目。这对提髙资源配置的公平性和效率具有重要的借鉴意义。