中信泰富koda巨亏案例分析

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1、？．．；．曲振骑綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文’ＭＡＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ中信泰富ＫＯＤＡ巨亏案例分析，ＣａｓｅＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＣＩＴＩＣＰａｃｉｆｉｃＬｏｓｓｉｎＫＯＤＡ学位申请人交琼瑶指导教师周丽释学科专业金融学位类别经济学中信泰富ＫＯＤ乂巨亏案例分析ＣａｓｅＡ打ａｌｙｓｉｓｏｆＣＩＴＩＣＰａｃｉｆｉｃＬｏｓｓｉｎ

2、ＫＯＤＡ学位申请人：义琼瑶学号：２１４０２５１００１４９学科专业：金融专硕硏究方向：金融工程指导教师：周丽哮定稿时间：２０１６年３月西南妍经大学学位论文原创性及知识产权声明，本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研，本论文不含任何其他巧工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个，人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全由本

3、人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２□不保密、特此声明。＆＾学位申请人：＂７卢年＾月曰摘要摘要

4、随着现代金融衍生品的发展，金飄风险也呈现出多样化的特点。众多企业１＾套期保值为目的，通过购买期权和互换等衍生工具在场外交易市场（简一称ＯＴＣ市场）进行对冲，。但由于场外交易市场规则的复杂性在定程度上加大了金融衍生品的交易难度，这也相应增加了衍生品市场交易的波动性。尤其是金融危机爆发Ｗ来，化界金融市场发生了巨大变化，众多投资金融衍生品的企业受到了严重的创伤，而中信泰富因投资ＫＯＤＡ产品导致巨亏的事件就是其中较为突出的一例。２００８年，由次贷危机引起的国际金融衍生品市场剧烈震荡，其中

5、Ｗ高杠杆性著称的ＫＯＤＡ金融产品最具代表性，。当时在我国香港金融市场引发大量诉谊，其中，受损的投资者有不少属于大型上市公司，例如香港鸿兴印刷集团破产、深圳南山热电公司亏损等。而其中Ｗ中信泰富因ＫＯＤＡ产品导致＂＂巨额亏损事件最为轰动。２００８年１０月２０日，因投资高杠杆性金融衍生品，１５５中信泰富亏损亿港元，并且亏损还有扩大的可能，公司部分高层管理者也相继辞职，尽管有母公司中国中信集团的救助，也并没能将中信泰富从亏损的泥潭中解救出来。一那么，作为项金融衍生品，，ＫＯＤＡ是如何引起

6、了如此大的风波导致＂中信泰富损失惨重的呢？ＫＯＤＡ，址ｋｉｌｌ，即累计期权在香港被戏称为Ｉｗｙｏｕ＂一ｔｌａｅｒ，它是为满足本公司持有其他公司股票要求而产生的种极其复杂的新型期权产品，标的物可是股票、外汇、商品等。ＫＯＤＡ有四个主要特点：一ＫＯＤＡ打折、敲出，、累计购买和杠杆性这在定程度上加大了交易的复杂性。随着２００５年美国ＦＣＳｔｏｎｅ公司在农作物市场首次运用，ＫＯＤＡ产品运用随之拉开序幕。一一本文选择在金融危机中，因投资金融衍生品损失最为严重的企业之１中信泰富ＫＯ

7、ＤＡ巨亏案例分析一中信泰富有限公司为例一。首先，中信泰富是家国有控股公司，在内部管一理机制上确实存在些国有企业共有的问题，ＫＯＤＡ是典型的场外市；其次场衍生品。场外衍生品市场的交易较之场内市场更为灵活、自由，受到的监督约束相对较少。相应地，其对交易者的素质要求更高、也蕴含着更高的风＂＂险。这些特征使得场外衍生品市场成为了此类巨亏事件的事故多发地。而其中的ＫＯＤＡ合约更是在次贷危机中导致我国大量的个人及企业投资者遭受巨大损失，其中还包括多家大型国有企业。因此，本文通过对中信泰富ＫＯＤ

8、Ａ交易送一典型案例的分析，Ｗ中信泰富签订的ＫＯＤＡ合约为分析基础，从各方面对本次亏损的原因进行研究和剖析一，总结出些有益的经验教训，从而为我国国有企业在利用国际衍生晶市场进行套期保值时，应如何从内控机制一问题提供借鉴上防范错误操作的发生这。在对中信泰富损失事件的分析中，本文先对ＫＯＤＡ产品的定义和特征进行了简单介绍，为下文案例分析提供理论支撑；接着从合约签订、损