中国股票市场联动效应研究

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1、屬義）＆斋與鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ＾！硕±学位论文’ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ中国股票市场联动效应研究．，ｍｔｏｆｅｓｅＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔ，ＣｏｍｏｖｅｅｎＣｈｉｎ＞学位申请人张艳．指导教师刘凌学科专业金融学学位类别经济学中国股票市场联动效应研究ＣｏｍｏｖｅｍｅｎｔｏｆＣｈｉｎｅｓｅＳ化ｃｋＭａｒｋｅｔ学位申请人：

2、张输学号：２１３０２０２０４３０１学科专业：余融举研究巧向：社会化媒体与念融指导教师：为［揀定稿时间：２０１６年３月西南妍经大学学位论文原创性及知识产权声巧，本人郑重声明；所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人

3、同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关、数据库进行检索，可Ｗ采用影印缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、口＾，在年解密后适用本授权书。＾２、保密特此声明。学位申请人：兴（Ｃ＇年５月Ｗ日摘要摘要ｅｍｅｎ

4、一股票联动效应（ｃｏｍｏｖｔ）是证券市场上普遍存在的种现象，它指的是不同资产回报率之间存在的同方向或者反方向的运动。这种联动现象既一＞１出现在全球各个股市之间０可，也可＾存在于国股市之中。２０世纪９年代１＾Ｗ来，联动效应在不同国家和地区之间逐渐增强，尤其是２００８年金融危机前后一，全球诸多国家的股市都有从爆发式增长到全面跌落的经历。另外，在国的股票市场之中，不同的行业、板块之间也存在着股票价格同涨共跌的现象，比如２０世纪５０年代的航空板块、２０世巧９０年代的网络版块等。因此，我

5、们将股票价格或资产收益的跨市场、跨地区、跨行业Ｗ及跨板块之间的同向或反向运动称为股票联动效应。大量的研巧形成了两种不同的理论对联动现象进行解释，它们分别是基于投资者完全理性Ｗ及市场有效的传统金融观点—联动效应成因是资产基、本面价值的变化，Ｗ及基于市场摩擦投资者非理性和有限套利的行为金融—学观点除基本面价值变化外，投资者情绪和市场摩擦等非基本面因素也可Ｗ造成联动。斤为金融学将传统金融理论关于理性人的假设放宽许多，允许投资者存在除基本面因素之外的非理性行为，并且市场也非有效

6、。本文在相关理论假说｜＾＾及国内外研巧的基础上，对中国股票市场的联动效应也进行了探索，通过对沪深３００指数和中证１００指数的研巧来为非基本面因素造的联动效应提供实证支持。沪深３００指数是从沪深两市中选取的规模大、流动性好的最具代表性的３００只股票组成，中证１００指数由沪深３００指数样本中规模最大的１００只股票组成。这两只指数的良好运行，已逐步得到投资者的认可，并且自其发布Ｗ来已为研究提供了较为充足的数据，能够将两只指数进斤全面的研究分析，为中国股票市场联动效应提供实证支持，

7、对该现象做出合理的解释，Ｗ及对本文所依赖的理论进行验证。本文在内容上主要分为Ｈ大部分：，六个章节１中国股票市场联动效应研巧一一二第部分包括第章、第章和第Ｈ章，为绪论、文献综述和理论与模一型。第章分别介绍国内外联动效应产生的背景及原因解释、中国股票市场联动效应研巧的意义、研巧的问题和创新Ｗ及研巧方法；第二章对国内外相关文献的总结综述；从行为金融学视角下的联动效应和指数调整效应两个方面对国外文献进行综述；从区域联动效应、指数调整效应和股票联动效应王个方面对国内文献

8、进行综述。第Ｈ章首先介绍与本文研究相关的国内外理论，包括信息不对称理论、有效市场假说及行为金融学理论。进而对联动效应进行解释：引起非基本面价值联动的主要因素为投资者情绪和市场摩擦等。在行为金融学视角下的联动被分为Ｈ类，即分类造成的联动（Ｃａｔｅｇｏｒｙｖｉｅｗ），偏好造成的联动（Ｈａｂｉｔａｔｖｉｅｗ）和信息传播造成的联动（Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｆｉｌｉｓｉｏｎｖｉｅｗ），然后给出这兰类联动的数学表达式。最后设计本文的回归模