中国股市泡沫的分析和度量

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1、国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文中国股市泡沫的分析和度量硕士研究生：李双飞导师：关龙副教授申请学位：经济学硕士学科：国际贸易学所在单位：人文与社会科学学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F832.5U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsANALYSISANDMEASUREMENTOFCHINESESTOCKMARKETBUBBLECandidate：LiShua

2、ngfeiSupervisor：AssociateProfessor.GuanLongAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：InternationalTradeAffiliation：SchoolofHumanitiesandSocialScienceDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要自2014年末到2015年上

3、半年，我国股票市场经历了一次较长时期的上涨阶段，随后在2015年6月份迅速下跌，股市震荡，这很可能是一次泡沫的产生、膨胀、破灭的完整过程。股票市场即资本市场是现代市场经济的核心，其繁荣稳定对实体经济的发展具有不可忽视的影响。股市泡沫的形成和快速破灭，会影响到资本市场筹资功能的正常发挥，进而会影响实体经济中的消费、投资和金融系统稳定。因此对当前中国股市泡沫的存在和大小进行研究就显得十分必要。文章在研究股市泡沫时，首先对股市泡沫的概念和相关理论及研究方法进行总结。在对泡沫进行界定的基础上，运用指标分析方法，从投机性指标、托宾Q比和泡沫系数三类

4、指标来分析股价自身波动的特征，揭示投资者的非理性投机行为，判断股价变动是否与上市公司资产状况和实体经济增长相脱离。通过相关指标与历史数据进行纵向比较，帮助判别泡沫是否存在。在度量泡沫时，通过对主要资产定价方法的选择，确定剩余收益模型来估算股票的内在价值，以得出实际市场价格与内在价值的偏差，即股价泡沫成分。在判断股价泡沫的存在和度量出成分大小的前提下，从宏观、中观、微观等层面探究引发股市泡沫的各种因素，为防范股市泡沫再度滋生提供针对性建议。研究的现实意义不仅在于确定中国股市泡沫的存在和程度大小，揭示市场运行的总体状况；更要在此基础上吸取泡沫

5、产生和破灭的教训，为我国资本市场制度设计、投资者理性投资提供一些借鉴，并保护中小投资者的利益。同时也将有助于监管部门及时把握资本市场价格状况，维护资本市场健康运转，抑制过度投机，以防范和化解因泡沫而引发的金融危机，促进资本市场功能的发挥和金融系统的稳定。关键词：股市泡沫；投机；剩余收益；流动性过剩I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractFromtheendof2014tothefirsthalfof2015,Chinesestockmarketexperiencedalongrisingperiod,andthenfellrap

6、idlyinJune2015.Thevolatilityofthestockmarketwaslikelytobeacompleteprocessofgeneration,expansionandburstingaboutabubble.Thestockmarket(capitalmarket)isthecoreofthemodernmarketeconomy,anditsprosperityandstabilityhasanimportantinfluenceonthedevelopmentoftherealeconomy.Thefor

7、mationandrapidburstofthestockmarketbubblewillaffectthenormalfunctionofcapitalmarket,andthenaffectconsumption,investmentintherealeconomyandstabilityoffinancialsystem.SoitisverynecessarytostudytheexistenceandsizeofbubblesinChinesestockmarket.Inthestudyofthestockmarketbubble

8、,thepaperfirstsummarizestheconcepts,relatedtheoriesandresearchmethodsofthestockmarketbubble.Onth