传媒企业价值评估研究

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1、中图分类号：F233密级：公开UDC：300学校代码：11832河北经贸大学硕士学位论文（专业硕士）传媒企业价值评估研究AStudyontheValuationofMediaCompanies作者姓名：刘瑞云指导教师：苏晓鹏教授学科专业名称：资产评估硕士论文完成日期：2016年04月二〇一六年四月十一日I中图分类号：F233密级：公开UDC：300学校代码：11832河北经贸大学硕士学位论文（专业硕士）传媒企业价值评估研究AStudyontheValuationofMediaCompanies作者姓名：刘瑞云指导教师：苏晓鹏教授学科专业名称：资产评估硕士论文完成日期：2016年04月I学位

2、论义原创性声明本人所提交的举位论文《传媒企业价值评估硏究》，是在导师的指导下，独化迸巧研究工作所取得的歧创性成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何巧他个人或集体已经发表或撰写过的研巧成果。对本支的巧究做出重耍贡献的个人和集体，均已在文中标明。本声明的法律后果由本人承担。论文作巧（签名）Ｉ）：指导教（莖Ｉ巾滿认名年＾月女Ｈ备年／／］参Ｒ学位论文版权使用授极书本学位论文作者完衝了解河北经贸大学有权保留并向國家有关部ｎ或机构送交学化论文的复印件和擺盘：，允许论文被査阔和借阅。本人授权抑北经贸大学可臥将学位论义的金部或部分内容编入有关数掘

3、库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或其它賓制手段保存。、汇编学位论义（保密的学位论文往）年解密后适巧本搜权书＾．（籍名论史作者（综名３：指甘教师；；呵部抑／年名巧多曰足年／月多円摘要资产评估在我国发展日趋成熟，业务种类日益增多，涉及的评估类型日渐广泛。根据我国资产评估准则的规定，评估师根据评估目的针对不同类型的资产进行评估，实体性准则中涉及到企业价值、机器设备、不动产、无形资产、珠宝首饰、森林资源等方面的评估。从实务操作中看，关于企业价值评估、无形资产评估以及不动产的评估相对较多。就企业价值评估的发展来讲，不同企业由于资产特点不同，在评估过程中针对市场法、成本法、收

4、益法此三大基本方法的选取亦有所不同与修正改进。随着国家鼓励文化产业发展，在文化产业日益蓬勃发展的今天，并购、上市等方式来增强企业整体发展能力成为不可缺少方式。在此情况下，关于如何准确评估传媒企业的价值，也成为评估业务发展研究的新方向。本文在企业价值评估已有发展的前提下，提出关于传媒上市公司的价值评估的研究。关于文化传媒企业价值的研究，在传统企业价值研究的基础上，针对文化传媒企业的资产特点进行分析，选择合适的评估方法。现有文献的分析主要仍在定性分析，量化过程的操作仍未摆脱与传统企业价值评估中存在的主观性问题，例如，采用层次分析法用来判定传媒与文化企业的价值，其专家打分的权威性往往遭到各方质疑

5、，因此寻求较为合理并有效的方法确定此类企业价值是现在亟需解决的重要问题。现有企业价值的评估，涉及到的方法主要有市场法、成本法、收益法。市场法的应用要求较多的可参照对象，并在参照对象的可比性上有一定要求。成本法的使用，相对于盈利性企业来讲，后期确定企业的重置成本价值的难度增加，同时，根据国际资产评估准则中的规定要求，企业价值评估除非涉及刚刚成立的企业，其收益或现金流量无法合理确定且类似企业的比较数据不可获得的情况下，才能使用成本法，即只有在市场法以及收益法不适用的情况下才考虑成本法的使用。目前，关于企业价值，使用较为广泛的方法是收益法，在收益法的理论前提下，并在自由现金流折现模型、经济增加值

6、法以及期权定价法等方面进行细分延伸。本文主要分为五部分，其中，第二部分主要从介绍被评估企业的范围进行概念界定，并使用托宾Q值作为传媒企业价值的衡量指标，结合沪深两市的传媒上市公司财务历史数据，从财务指标方面进行SPSS软件因子分析，从而，总结出影响传媒企业价值的影响因素，同时，结合非财务指标分析影响该类企业价值的因素，主要根据技术因素，人IV力资本等方面进行阐述。第三部分，针对传统方法在已经上市的传媒企业价值评估过程使用中的局限性进行分析，得出由于传媒企业价值的资产配置的特殊性，市场上相似或同类的可比企业较难以寻找，而成本法在国际企业价值评估准则中规定使用受限，因此最终选择收益法进行传媒企

7、业价值的评估。收益法评估中分析涉及的自由现金流量折现模型，并对模型中涉及的相关因素的不确定性进行阐述，最终提出通过蒙特卡洛模拟（MCS）修正收益法，以减少由于无法准确预测的因素造成的不确定性以及样本数量有限带来的评估误差，从而为传媒企业价值评估的发展提供新思路，促进企业价值评估的不断完善。第四部分，主要结合在实务中的应用，对传统自由现金流折现法以及修正之后的方法分别运用，通过对比结果寻找差异原因，得出修正之后的优势。最后