公司治理对财务柔性的影响研究

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1、学巧代号１０５３２学号Ｓ１３１８１００４１分类号密级麵絲為Ａ＃ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕ｄｂ学位论文公司治理对财务柔性的影响研究華位串请人姓名任述康培养单位余融与统计学院导师姓名及取称戴晓风教授学科专业金敲学研究方向证券市场与投资论文提交日期２０１６年４月２０日学校代号；１０５３２学号：Ｓ１３１８１００４１密级：潮南大学硕±学位论文公司治理对财务柔性的影响研究堂位由请人姓名；化述康

2、导师姓名及职栋：戴晓凤教授培养单位：金融与统计学院专业名称：余规学论文提交日期；２０１６年４月２０日论文答雜日期；２０１６年５月３１日答雜委员会主席：周鸿下．教授乂ｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｉｍａｃｔｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｏｖｅｒｎａｎｃｅｏｎｆｉｎａｎｃｉａｌｐｇｆｌｅｘ化ＵｉｔｙｂｙＲＥＮＳｈｕｋａｎｇＢ．Ｅ？ｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔ２０１３巧ｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎａｒｔｉ

3、ａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭ汪ｓｔｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｅｉｎｆｉｎａｎｃｅｅｉｎ化ＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｉｍａ打Ｕ打ｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＤＡＩＸｉａｏｆｅｎｇＡｒｉｌ２０１６ｐ，湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的’。研究成果除了文中特别加Ｗ

4、标注引用的内容外，本论文不包含任何其它个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。：年月作者签名日期２＾日／学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检，、。索，可Ｗ采用影印缩印或扫描等复制手

5、段保存和汇编本学位论文本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密□〇＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）作者签名：日期：心年６月Ｌ日八＾■＞２导师签名：日期；＾？年６月日＾Ｉ公司治理对财务柔性的影响研究摘要随着全球化进程加快，各国金融系统的交叉渗透Ｗ及企业间的竞争合作关系加深，企业面临的经济金融环境的系统性风险和不确定性日益加大。在高度不确。定的经营环境中，企业所采取的资本结构策略必然受到影响为了增强自身现金流调整能力和未来低成本融资能力，

6、促进企业更好应对未来不确定性风险和抓住有利投资机遇一，越来越多的公司保持着较高的财务柔性。个公司具有较高的财。务柔性水平，通常是指公司维持较髙的现金持有率或较低的财务杠杆率的状态在对财务柔性的研究中，大量文献证明了财务柔性对公司的抵御风险能力和投融资水平及业绩表现具有正向促进作用，并且这种作用在金融危机时期表现的一尤为明显。与此同时，也有些实证研究却发现财务柔性对企业的投资能力、业绩Ｗ及企业价值具有负面影响，其原因在于管理层消极怠工等代理问题。为了研，本文采用多元线性回归模

7、型和固定效应的面板分析义法究这种惇论的原因，根５－２０据２００１４年连续１０年６８１家上市公司的财务数据研究了公司财务柔性现象。鉴于相关文献提出了代理问题导致了财务柔性现象的论点，而代理问题的严重程度取决于公司治理的水平，本文在财务柔性的模型中引入公司治理的相关变量，重点研究了公司治理对财务柔性的水平及其效应的影响一般认为民营企业治理效。率显著高于国有企业，我们将样本分为国有企业和民营企业，发现财务柔性高低与公司治理水平负相关，而且相比于国有企业，治理效率较高的民营企业的财务

8、。柔性更能有效促进公司未来投资研究结果表明：公司财务柔性的高低与公司治理的有效性负相关且财务柔性促进公司未来投资这一，并作用的发挥，受到公司治理因素的显著影响。关键词：财务柔性；公司治理；国有企业：民营企业ＩＩ硕±学位论文Ａｂｓ化ａｃｔｗｉｔｈｔｈｅｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎｓｐｅｅｄｉ打ｇＵｐ，ｆｉｎａｎｃｉａｌｓｙｓｔｅｍｏｆｄｉｆｆｅｒｅｎｔｃｏｕｎｔｒｉｅｓａｒｅｅｎｅｔｒａｔｉｎｇ．Ｃｏｍｅ