基于激励和监督机制的创业企业现金流权配置研究

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1、密级；公巧／－．嚇翁着審拳．ｆ索魚咱嗦騰硕±学位论文基于激励Ｉ和监督机制的创业企业现金流权配置研究研究生姓名：张峰导师姓名：韩勇由谨誉仿类抽Ｉ笛理学预±学仿巧予单位东南大学一巧當科么疏巧巧科学与工程论义答辩日期２０１６年３月４曰＿学仿授予日期２０年月＿二级学科名称＿＿ｉ答賴幸员会丰席王文平评阅人—２０１６年３月７Ｈ＇表兩：ｋ參硕±学位论文基于激励和监督机制的创业企业现金流权配置研究专业名称：管理料学与工程研究生姓名：

2、张峰导师姓名：韩勇Ａ民ｅｓｅａｒｃｈｏｎＣａｓｈＦｌｏｗ民ｉｈｔｓｇｕｒａｔｉｏｎｏｆ－ＣｏｎｆｉｇＶＣｂａｃｋｅｄＥｎ１：ｅｒｐｒｉｓｅＢａｓｅｄｏｎＩｎｃｅｎｔｉｖｅａｎｄＳｕｅｒｖｉｓｉｏｎｐＭｅｃｈａｎｉｓｍＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｔｅｄ化ＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒｔｈｅＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅｇｇＢｙＺＨＡＮＧＦｅｎｇＳｕｅｒｖｉｓｉｏｎｏｆｐＡｓｓ

3、ｏｃｉａｔｅＰｒｏｆ．ＨＡＮＹｏｎｇＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ＆ＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ２０１６东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究Ｘ作及取得的研究成果。尽我所知，，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料一同工作的同志对本。与我研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。张净如

4、硏究生签名：日期：东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电、子文档，可Ｗ采用影印缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致，，可。除在保密期内的保密论文外允许论文被查阅和借阅Ｗ公布（包括电子信息形式刊登）论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布（包括电子信息形式刊登）授权东南大学研究生院办理。’占弓．－研究生签名：导师签名期：７＾摘要风险投资是为高新技术创业企业提供服务的投敲资模式。由于

5、创业企业治理结构尚水完善，技术与市场方面存在较大的不确定性，加剧了风投双方的信息不对称，可能导致道德风险问题。现金流权体现了风险投资家对创业企业的所有权，其配置方式影响着创业企业的资本结构和投资双方的努力行为，在现金流权契约设计中引入激励和脏督机制，通过有效的机制设计，确定合理的激励强，可，有助于促进创业企业的健康发展度和监督力度Ｗ充分发挥激励和监督对道德风险的抑制作用。论文概述国内外关于风险投资道德风险，综合运、激励和监督机制、现金流权配置的研究成果立不同融资工具下的现金流权配置数学模型用风险投资，建，、委

6、巧代理及激励监督理论引入激励、机制与监督机制，分析激励与监督对风投双方努力水平期望效用Ｗ及投机行为的影响，主耍得到Ｗ下结论：（Ｉ）融资工具的选择与风险投资双方的努为水平密切相关，作为融资工具，可转换债券一定的激励作用２对风险投资家的努力水平具备，而对创业企业家的努力水平则呈现抑制作用（）；在现金流权配置中引入激励机制后，创业企业家的行为得Ｗ强化，努力水平有所提升；同时存在最佳激励强度使得普通股和可转换债券融资方式下的风险投资家期望效用达到最大；（３）在考虑投机行为的现金流权配置中引入监督机制后，创业企业家的投

7、机行为得Ｗ收敛，努力水平有所提升：同时存在最佳监督力度使得普通股、可转换债券融资方式下风险投资家的期望效用最大化，且当满足相应的约束条件时，最佳监督力度也可Ｗ提升风险投资家的努力水平。关键字：创业企业；现金流权；激励机制；监督机制；道德风险ＩＡｂｓ化ａｃｔＡｂｓｔｒａｃｔ－Ｖｅｎ化ｒｅｃａｉ化１ｉｔｄｉｄｅｉｓａｎｎｖｅｓｔｍｅｎａｎｆｎａｎｃｉｎｍｏｄｅｗｈｉｃｈｒｏｖｉｓｓｅｒｖｉｃｅｓｆｏｒｎｅｗａｎｄｈ：ｅｃｐｇｐｉｇｈｌｈ＇ｔｅｗｅｖｅｒ－ｍａｎａｅｎｒｒｉ

8、ｓｅｓａｓｈｅＣｂａｃｋｅｄｅｎｅｒｉｓｅｅｍｅｎｔｔｅｅｍａｆｕｐ．ＨｏｔＶｔｒｓｔｓｒｕｃｕｒｒｉｎｓｔｏｂｅｒｔｈｅｒｅｎｈａｎｃｅｄ．，ｐｇＭｏｒｅｏｖｅｒ，ｔｈｅｒｅｓｔｉｌｌｅｘｉｓｔｓ