基于生命周期理论的现金股利与企业价值关系研究

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1、：公开学校代巧：１０００４密级ＢＥＩＪＩＮＧＪＩＡＯＴＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文基于生命周期理论的现金股利与企业价值关系研究作者姓名陈红岩－‘、，＂＇．；Ｖ：学科专业会计学、７指导教师何琳副教授培养院系经济管理学院＾１．驅巧：顯－一如交道乂攀硕古学位论文基于生命周期理论的现金股利与企业价值关系研究ｒｅ－Ｔｈｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎｃａｓｈｄｉｖｉｄｅｎｄａｎｄｅｎｔｅｒｒｉｓｅｖａｌｕｅｂａｓｅｄｏｎｐｌｉｆｅｃｃｌｅｔｈｅｏｒｙｙ

2、作者：陈紅岩导师：何琳北京交通大学２０１６年４月学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，提供阅览服务，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编Ｗ供查阅和借阅。同意学校向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘。学校可Ｗ为存在馆际合作关系的兄弟高校用户提供文献传递服务和交换服务。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名；导师签名：＇签宇曰期／？：六年ｔ月曰签字曰期：么刮４年４月？《曰１０：

3、学校代码：００４密级公开北京交通大学硕±学位论文基于生命周期理论的现金股利与企业价值关系研究Ｔｈｅｒｅ－ｌａｔｉｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎｃａｓｈｄｉｖｉｄｅｎｄａｎｄｅｎ１；ｅｒｒｉｓｅｖａｌｕｅｂａｓｅｄｏｎｐｐｌｉｆｅｃｙｃｌｅｔｈｅｏｒｙ作者姓名：陈红岩学号：１３１２０６化：导师姓名何琳职称：副教授：学位类别管理学学位级别：硕±：学科专业：会计学研究方向财务管理北京交通大学２０１６年４月致谢两年半的研究生生活让我在知识储备ｗ及学术研究上都有了很大的进步，在一一，这阶段，也给了

4、自己更充足的时间去思考未来。在即将踏入社会的这刻我一要保持住，喜欢思考的态度种爱学习的状态，认真、踏实地去工作。在此，首先要对我的恩师，致Ｗ最深的感谢。老师给予了我很多提升的化会，比如参与铁路总公司的课题，这些使我的学术研究能、担任财务管理课程的助教，，老师也给予了我非常大的帮助，反复帮力得Ｗ提升；另外在论文的写作过程我指导论文的逻辑一、模型的建立等问题，使我最终可Ｗ交出份比较令人满意的答卷。在论文的写作过程中，还要非常非常感谢我的室友，，她的学术研究能力更强，，每当我遇到瓶颈的时候，都与她讨论总是能够激发出我的思路也能给予我很恰当的建

5、议。一，另外，还要感谢我的两位研究生同学，经常与她们并肩作战起写论文大家互相讨论问题，互相鼓励，互相帮助。最后要感谢我的父母，在我写论文期间正是求职比较忙碌的阶段，也里是有一定压力的，我的父母非常理解我的情况，经常给予我鼓励与关怀，这是我不断进取的力量源。一即将结束在此学习的生活，相信等待我的是片充满机遇、风险与快乐的±地信我和同学们都可Ｗ找到适合自己的一份理想工作，并在工作中发光发；也相見！北京交通大学硕±学位论文摘要摘要股利政策是上市公司重要的财务政策。现金股利政策的正确选择对于企业价值的提升有重要影响一，同个企业所处

6、生命阶段的不同会适用不同的现金股利政策。本文正是基于企业生命周期理论，实证检验了上市公司现金股利分配与企业价值的关系，。用留存收益股权比ＲＥ／ＴＥ作为企业生命周期的代理变量Ｗ深沪两－ｔ市Ａ股上市公司为样本，选取２０１２２０１４年间的年度数据运用Ｌｏｉ，ｇ模型和多元回归模型分别考察了上市公司是否支付现金股利（现金股利支付倾向）Ｗ及股利分配率（现金股利支付力度）是否具有生命周期特征，同时探讨了企业处于不同生命周期阶段时分配现金股利与企业价值的关系。研究发现：（１）是否支付现金股利与企业的生命周期呈倒Ｕ型关系，并且现金股利分配率与企业的生命周期指

7、标也呈倒Ｕ型关系，说明可Ｗ用股利的生命周期理论来研究上市公司的股利政策。（２）是否支付现金股利与企业价值相关，现金股利分配率与企业价值也相关，并且这种相关性随着生命周期的变化而呈现出先＂成长期＂负相关后正相关的关系。在公司的，发放现金股利会使得企业价值有＂＂所降低，；在公司进入成熟期后大量盈余的积累Ｗ及投资机会的减少更加适合于发放现金股利，公司支付现金股利可增加企业的价值。（３）现金股利支付倾向／支付力度与企业规模、派现能力、公司盈利分别存在正相关关系，说明企业规模越大、派现能力越强、盈利越好，公司