实施股权激励上市公司高管离职和减持的实证研究

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3、１？一：？，心、＇、—，二〇六年兰月：義讀、，鏡、巧＇．独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加标注和致谢的地方外，论文中，不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得迂宁工业大学或其他教一育机构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所作的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：＜考务勺ＴＸｔ《年＾月／＞日关于论文使用授权的说明权本人完全了解

4、迂宁工业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有保留送交的复印权，允许论文被查阅和借阅；学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规研定）究生签名：导师签名：年月曰＇Ｎ＾辽宁工业大学硕士学位论文实施股权激励上市公司高管离职和减持的实证研究专业:企业管理研究生:贾志涛指导教师:邸彦彪教授辽宁工业大学经济学院二〇一六年三月MasterThesisAnEmpiricalAnalysisonSeniorManagement

5、ResignationandShareReductionBasedonEquityIncentiveofListedCompaniesSpeciality:CorporateManagementCandidate:JIAZhi-taoSupervisor:ProfessorDIYan-biaoLiaoningUniversityofTechnologyJinzhou,121001,ChinaMarch2016摘要辽宁工业大学硕士学位论文摘要我国证监会自2005年以来陆续推出一系列股权激励政策，希望以此丰富企业的

6、长效激励手段，为企业可持续发展提供制度支持。经过10年的发展，我国股权激励制度究竟发挥了怎样的作用，实施股权激励的上市公司高管纷纷离职并减持股票的原因又是什么？这是我国政策制定者、企业决策层迫切需要知道的，而这些问题也关系着股权激励实施效果的评定以及未来发展的规范。本文立足于相关理论与制度背景，通过对上市公司股权激励现状及相关性分析，总结梳理了实施股权激励上市公司高管离职和减持的影响因素有高管持股、公司估值、公司成长性及公司治理监管等。根据提出的相应假设，对公司成长性进行主成分分析，建立了新的因素指标体系和回归

7、模型，并利用SPSS多元回归及二元logit回归分别对实施股权激励上市公司高管减持和离职进行了实证分析，根据实证研究结果提出了相应结论与建议。具体本文共分为五章：第一章，绪论部分主要概述了文章的研究背景、研究方法、思路内容与创新点；第二章，主要论述了相关制度背景和理论基础；第三章，研究分析了我国上市公司股权激励制度实施现状及与公司规模绩效的相关性，研究发现我国上市公司股权激励机制还需完善。并分析总结了股权激励失效下高管离职减持的原因；第四章，提出了具体的相关假设，对影响高管减持和离职的因素进行了实证分析，分析证

8、实高管的离职和减持行为与高管持股、公司估值、公司成长性及公司治理监管等因素有关；第五章，根据实证分析结果总结了五点结论包括：实施股权激励上市公司高管离职表现出较强的套现动机；上市公司的高估值是引发高管离职减持行为的直接原因；公司成长性较低，市场估值偏高时，持股高管倾向于离职减持，规避风险；不良的公司治理会加大高管离职减持的概率；上市公司股权激励制度及相应的监管法律法规有待于完善。并对此