我国新三板市场融资效果分析

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2、iversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofFinanceByWangYuyeSupervisor:Prof.GaoBaozhongJune,2016摘要我国中小企业面临融资渠道单一、融资成本高、融资成功率低三大融资难题。为此,国家正积极拓宽融资渠道,构建合理的多层次资本市场结构,支持和鼓励中小企业直接融资。我国新三板市场坚持为高成长、高新技术型企业提供融资平台的理念，为不能达到主板、创业板上市标准的中小型企业解决融资问题。它不

3、但为中小企业提供了一个直接的融资平台，而且对挂牌企业的其它方式融资具有隐性的推动作用，成为解决我国中小企业融资难题的关键力量，尤其对高新技术企业和创新创业型企业具有良好的孵化和培育作用。我国新三板市场成立于2006年，2013年扩容至全国，在短短十年里，发展势头迅猛，对于中小企业的培育和扶持效果日益惊人。然而流动性分析和定向增资情况分析表明，虽然新三板市场定向增发数量和增发金额逐年增长，但是与国内主板、创业板市场的发行量和筹资额相比微乎其微，新三板市场流动性低，融资效果尚待提高。此外，目前我国新三板市场配套交易制度不

4、健全，退市机制和板内分层机制缺位，转板机制欠缺，这些都是阻碍新三板市场发挥融资功能的不利因素。本文通过建立数据模型，对新三板市场的融资效果进行了实证分析。通过对样本数据进行分析处理，发现新三板挂牌企业的融资行为有利于促进其盈利能力提高。新三板市场的融资功能对于促进中小企业成长进步，对于高新技术企业的孵化与培育都具有重要意义。因此，应采取多种措施来不断完善新三板市场的融资功能。此外，通过对英美发达国家三板市场相关机制进行研究，发现发达国家的三板市场发展比较成熟，相关制度较为健全，市场准入门槛低，申请程序简单，对挂牌企业

5、的监督管理并不严格，没有规模和经营利润方面的要求，资金融通的效率很高，融资功能强大，这些特点为国外中小企业融资带来了很大的便利。在此基础上，文章从三个方面提出促进新三板市场融资效果的建议。首先，从加大对投资方的吸引力度、扩大融资方规模、降低和完善挂牌申请标准几个方面采取有力措施，扩大新三板市场的融资规模。其次，通过建立健全退市机制和板内分层机制完善配套制度建设。退市机制和板内分层机制有利于创建激励性的优胜劣汰机制，优化资源配置，有利于实行差异化管理，更好地实施监管和提供专业化服务。最后，建立高效便利的转板机制，推进转

6、板方式多样化。管理当局应当汲取英美发达国家在转I板机制方面的建设经验，并根据我国的实际情况，加快推进转板制度的出台，为企业提供更加便捷的融资环境。转板标准和转板方式应该灵活多样，以利于企业根据实际情况选择适合的融资方式，降低融资成本。相信经过努力，新三板市场目前的问题必将得到解决，相信随着大众创业、万众创新时代的到来，新三板市场必定能够发挥出更大的作用！关键词：新三板，融资效果，分层制度，转板机制IIABSTRACTThesmallandmedium-sizedenterprises(SEMs)inChinaaref

7、acingthreemajorfinancingproblems:singlefinancingchannel,highfinancingcost,andlowsuccessrate.Therefore,Chinaisactivelybroadeningthefinancingchannels,andactivelybuildingarationalandmulti-levelcapitalmarketstructure,soastosupportandencourageSEMstofinancedirectly.T

8、heNationalEquitiesExchangeandQuotations(NEEQ)inchinasticktotheideaofprovidingfinancingplatformforhigh-grownandhigh-techenterpriseswhichcannotmeetthelistingstandsofmainboardm