新三板企业定向增发融资效率研究

《新三板企业定向增发融资效率研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、曲斋與綠乂聲（｜觀ＳＯＬ＇ＴＨＷＥＳＴＦＲＮｕｎｓｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆｆｉｎａｎｃｅａｎｄｅｃｏｎｏｍｉｃ硕±学位论文’ＳＤＭＡＳＴＥＲＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ新ｓ板企业定向增发融资效率研究ｎｎａｎｃｅｅｆｆｉｃｉｅｎｃｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｌｉｓｔ；ｅｄｏｎＮＥＥＩＲｅ化ａｒｃｈｏｆｉｙＱ？学位申请人宋註指导教师周铭山学科专业金高虫学学位类别经济学新ｓ板企业定向增发離资效率研究化ｅｓｅａｒｃｈｏｎｆｉｎａ虹ｃｅｅｆｆｉｃｉｅ打ｃｙｏｆｅｎｔｅ

2、ｒｒｉｓｅｓｌｉｓｔｅｄ〇打］ＶＥＥ〇ｐ学位申请人：＾学号：２１３０２０２０４１２７学科专业：金融学研究方向：公司金鼠虫指导教师：周铭山定稿时间：２０１６年５月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明，本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内巧外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰巧过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个，人和集体，均己在文中明确方式标明因本学位论文引起的化律结果完全由本人承担。

3、本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财绪乂学。本人完全了解西南财经火学巧关保留，即学校巧化保、使用学位论文的规定留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入荷关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制乎段保存和汇编本学位论文。本学位论文扇卡１□保密、，在年解密后适川本授权书。２、因＾保密特此声明。学位申请人：兴乂年月／口＾楠巧摘要改革开放后，中小企业在我国经济中扮演的角色越来

4、越重要，具体表现为在促进经济増长、缓解社会就业压力和推动科技创新等方面的积极作用。然而中小企业由于各种主客观原因难Ｗ获得外部资金支持，其融资困难问题受到学术界和政府的关注和重视，为帮助中小企业获得股权融资提供便利，政府积极推动多居次资本市场的建设，新Ｈ板在２０１３年正式面向全国中小企业扩容，打通了中小企化与投资人之间的资金通道，企业可＾心在平台上挂牌转让股票，同时还可根据自身的融资需求选择定向发行股票。新Ｈ板作为我国多层次资本市场的基础２０１３，，自年扩容后迅速发展挂牌企业家数、融资规模也呈现快速増长，２０１５年底，

5、挂牌企业家数超过５０００家，融资规模突破１２００亿。新Ｈ板已经成为中小企业股权融资的重要场所。挂牌企业可通过定向增发获得资金实现跨越式发展，Ｗ九鼎投资为例，九－－－－鼎原先只是家ＰＥ机构，其化新三板市场获得融资后，迅速成长为家拥有互联网支付、基金、证券、保险业务牌照的金控集团。然而也存在部分企业获得定向增发融资后并未合理将资金投入生产经营，而匙用于市场投机或购买理财产品的情形，，是否有。因此新Ｈ板挂牌企业在定向增发获得融资后？效地配置和使用资金，资金的使用是否达到了效率融资的行为决策是否有？这些问题都值得探究效地改善

6、企业的经营情况。回顾和梳理了现有对企业融资效率进行研究的各类文献，笔者发现国外对于企业軸资效率研究的较少，国内学者对于企业的融资效率问题则尤其关注。企业融资效率的研究方法多样，从回归分析法、搁值法到模糊评价法、包络数据分析法均有涉及，其中在评价融资效率时最为经常使用的是包络数据分析法，研究对象则涵盖了主板上市企业、中小板和创业板企业、Ｗ及本文研究的新Ｈ板企业，。经过仔细的整理笔者发现大部分的研究结果都表明１新板企业定向增发融资效率研究企业在股票市场的融资效率水平很低。鉴于新Ｈ板市场扩容的时间较短，学者对于新

7、Ｈ板市场融资效率的研究相对也较少，并且大多数对新兰扳企业融资效率的研究并未区分挂牌企业是否有过定向增发軸资行为，仅对企业在挂牌前后的效率进行比较分析，这样的研究虽然能够得出一整结论一，但并不够科学准确。方面是因为很多挂牌企业从未有过融资行为一，挂牌后的效率变化并不能够界定为融资效率；另方面，这样的研究方法不能有效地排除宏观经营环境变化等外部因素的影响。本文在运用ＤＥＡ模型进行定量分析的基础上，运用对比分析方法对新兰板挂牌企业在定向增发前后、样本组企业（有过定向增发行为的企业）与对照组企业（从未定向増发过的企业）的效率

8、进行比较，经过横向对比，可Ｗ排除外部市场因素的干扰，使得研究结论更加可靠。为探究新Ｈ板挂牌企业定向增发融资效率的高