艺术品投资对资产组合绩效的影响研究

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3、２．２１言＇乃华教授？答辩委员会主席；蒋：、Ｗ球、＇＇－、－‘－Ｃ雇年６月Ｖ，麥个—為占：Ｖ，二矿、冻火葦＇喊嚴苗‘’—一－一．＊一一．－一…－＇、＇獲中八？心心－心＾读．－．？心＇、＇、＇、，心命在ｓ＾．寺＾為．方Ｉ摘要近年来，随着我国艺术品市场的繁荣发展，艺术品投资领域受到越来越多投资者的青睐。作为投资界的新宠儿，艺术品投资绩效成为投资者关注的焦点。在当前经济新常态的大背景下，己，构建科学合理的资产组合，达到财富保值增值的目的成为个人和机构投资，通过理论和

4、实证研究者的重要诉求。本文Ｗ艺术品市场中中国当代书画市场为硏究对象，深入探讨了艺术品的资产绩效化及艺术品在优化资产组合中的应用。本文首先从艺术品投资的风险收益特性Ｗ及将艺术品纳入资产组合的风险分散效果两个角度梳理了国内外的研究进展。随后对我国艺术品市场发展现状义レ及艺术品投资的现状进行分析，得出我国艺术品市场发展正逐步走向成熟，为投资者进行艺术品投资提供了良好的市场环境。其次，投资者在进行艺术品投资决策时不可避免地需对艺术品市场总体价格趋势作出评估和判断。艺术品价格指数是研究艺术品投资组合的前提和基础。本文介绍了艺术品

5、价格指数构建的方法，并通过比较分析选出雅昌艺术网能够代表当代书画市场发展状况的＂＂当代书画５０指数。最后，对艺术品投资影响资产组合绩效进行实证研究ｒｋｏｗｉ。本文应用Ｍａｔｚ的资产组合理论，分析了艺术品市场和传统投资市场（股票市场、债券市场及基金市场）的投资绩效，得出艺术品市场具有良好的投资属性。同时对不同市场的相关性作出分析，得出艺术品市场与其他传统投资市场都呈现负相关性的结论，这是艺术品优化资产组合的前提条件，通过对比分析了两个组。随后构建不含有艺术品和含有艺术品两个不同的投资组合合投资绩效的差异，得出艺术品能

6、够优化资产组合绩效的结论。一（本文的创新点表现在：１）国内学者在研究资产配置时所涉及的资产过于单，本ｒｋｏｗ一文运用Ｍａｉｔｚ的均值方差模型，构建了艺术品与股票、债券和基金的投资组合，来研充加入艺术品后投资组合是否得到优化，具。（２）由于艺术品区别于其他投资资产有异质性和流动性差的特点，因此本文采用的是基于重复交易法构建的艺术品价格指数。同时由于交易成本和相关税费对艺术品的收益有较大的影响，本文充分考虑了艺术品的交易成本和税费对艺术品收益的影响，得出相对准确的艺术品投资绩效状况。关键词：艺术品投资；资产组合绩效；艺术品

7、价格指数ＩＩ乂ｂｓ化ａｃｔＩｎｒｅｃｅｎｔｅａｒｓａｌｏｎｗｉｔｈｔｈｅｒｏｓｅｒｉｔａｎｄｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｏｆｔｈｅａｒｔｍａｒｋｅｔｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｒｅｙ，ｇｐｐｙｐ，ｔｔｒａｃｔｅｄｔｏａｒｔｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔａｒｅａｓ．Ａｓｔｈｅｎｅｗｄａｒｌｉｎｏｆｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅａ化ｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｃｏｍｍｕｎｔｇｉｙ，ｔｈｅｅｒｆｏｒｍａ打ｃｅｏｆａｒｔｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｂｅｃｏｍｅｓ１；ｈｅｆｏｃｕｓｏｆｉ打ｖｅｓｔｏｒ．

8、Ｉｎａｄｄｉｔｉｏｎｕｎｄｅｒｔｈｅｎｅｗｐ，ｎｏｒｍａｌｅｃｏｎｏｍｉｃｂａｃｋｒｏｕｎｄｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｎａ