高管集体增持是公司价值低估的信号吗

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1、０密级：Ｆ２３：公开中图分类号巧全日制□非全日制＾Ｗ＾＾４硕：ｔ学位论文（专业学位）论文题目：富嘗集化増持是公司价值化化的信号吗？作者姓名：谢汾债ｏｚｒｊ：会计硕去专业学位类别＿去业举化领滅：会计硕壬研究方向：财务管理理论与实务指导教师：窥振成裘益政提交日期；２０１６年１月高管集体増持是公司价值低估的信号吗？摘要随着股权分置改革的完成，高管逐渐成为二级市场上重要的交易者。高管交易在资本市场上越来越普遍。据Ｗｉｎｄ数据统计２０１４年１月１日至１１月２５曰期间有郎３家

2、获内部人增持的企业中有３４％获得，１０９８次。在信息不对称的情况下髙管商管增持次数高达，市场对公司价值的判断可能会与公司的内在价值产生偏差。高管的信息优势使得其能对公司内在价值和业绩前景进行更准确地评估，能够更快地识别出市场价格和公司价值之间的偏差。因此，高管持股的变化能够传递公司价值变化的信号。市场通常认为高管增持反映了公司价值低估，而高管减持则反映一了公司价值高估。当前学者对高管增持的价值效应已经有定深入的一研究，但未得到统的结论。高管增持包括个别离管增持和高管集体増持。媒体往往会特别强调高营集体增持。但目前的

3、研巧将个别高管增持与高管集体增持放在一起进行研究，未单独对高管增持里的高管集体增持进行研究。因此，本文就高管集体増持与个别高管增持之间是否存在差异化的价值效应巧两者是否都是公司价值低估的信号两个问题进行研巧。本文１日至２０１２年１２１｜＾＾２００９年１月月３日间商管集体增持的上市公司为研究样本，研究高管集体增持对公司价值低估的信号传递作用。研究结果表明：（１）高管集体增持和个别髙管増持是存在差别的。（２）高管增持的价值效应是不稳定的。从短期上看，高管集体増持比个别高管増持传递更为稳定的公司价值低估的信号。从长期

4、上看，高管集体增持和个别高管增持的价值效应都是不稳定的。本文对于公司财务理论及企业、政府和投资者相关实务具有重要的借鉴价值。本文的理论意义在于高管集体增持为研究对象，结合了我国市场的实际情况，研巧其对公司价值的信号传递作用，拓展国内高管增持的研究视角，补充了来自新兴市场的内部人交易研究。本文的实践意义在于，在信息不对称情况下，上市公司要加强对高管集体增持的认识，更好地发挥高管集体增持对公司价值低估的信号传递作用，助于稳定股价和塑造企业形象。高管集体增持对公司价值的预测价值对于投资者的时机选择和个股选择提供重要的现实借

5、鉴作用一。监管部口应増强上市公司的市值管理，进步细化和完善有关政策法规，并使之成为上市公司有效的治理机制。关键词：高管集体增持，公司价值，低估ＤＯ’ＭＡＮＡＧＥＲＳＣＯＬＬＥＣＴＩＶＥＰＵ民ＣＨＡＳＥＳＳＩＧＮＡＬＴＨＥＵＮＤＥ民ＶＡＬＵＡＴＩＯＮＯＦＥＮＴＥＲＰＲＩ犯ＶＡＬＵＥ？ＡＢＳＴＲＡＣＴＷｉｔｈｔｈｅｃｏｍｐｌｅｔｉｏｎｏｆ化ｅｓｐ化ｓｈａｒｅｒｅｆｂｒｍ，ｍａｎａｇｅｒｇｒａｄｕａｌｌｙｂｅｃｏｍｅａｎｉｍｏｒｔａｎｔｔｒａｄｅｒｉｎｔｈｅｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍ

6、ａｒｋｅｔ．Ｍａｎａｅｒｓｔｒａｄｉｎｉｎｐｇｇｔｈｅｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｋｅｔｉｓｂｅｃｏｍｉｎｍｏｒｅｃｏｍｍｏｎ．Ａｃｃｏｒｄｉｎ化ｔｈｅＷｉｎｄｇｇｄａｔａｆｒｏｍＮｏｖｅｍｂｅｒ２５也化Ｊａｎｕａｒｙ１ｓｔ，２０１４，ｔｈｅｒｅａｒｅ３４％ｃｏｍｐａｎｉｅｓｅｌｉｇ化ｌｅｆｏｒｍａｎａｇｅｒｕｒｃｈａｓｅｓ．Ｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆｍａｎａｅｒｕｒｃｈａｓｅｓｉｓｕｔｏｐｇｐｆ１０９８ｔｉｍｅｓ．Ｉｎｔｈｅｃ犯ｅｏｆａｓｙｍｍｅｔｒｉｃｉｎｆ

7、ｏｒｍａｔｉｏｎ，ｉｔｍａｙｂｅｄｉｆｅｒｅｎｔｂｅｔｗｅｅｎｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅａｎｄｅｎｔｅｒｒｉｓｅｖａｌｕｅ．Ｔｈｅｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｓｕｅｒｉｏｒｉｔｐｐｙｈ＇ｅｌｐｍａｎａｇｅｒｓａｓｓｅｓｓｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｖａｌｕｅａｎｄｏｕｔｌｏｏｋｍｏｒｅａｃｃｕｒａｔｅａｎｄｉｄｅｎｔｉｆｙｄｅｖｉａｔｉｏｎｓｂｅｔｗｅｅｎｍａｒｋｅｔｒｉｃｅａｎｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｖａｌｕｅｆａｓｔｅｒ．ｐＴｈｅｒｅｆｏＫｔｈｅｃｈａｎｇｅｓｏｆｔｈｅｍａｎａｅｄａｌ

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