人口结构变动与金融资产价格研究

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1、脅都你绛賀ＣａｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓｐｙ硕±学位论文ＴｈｅｓｉｓｆｏｒＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒ目：人口结构变动与金融资产价惰研究＾局虫＾：专业２２Ｑ１３１１Ｑ６９８学号：．王盛辉作者：朱超教授指导教师：２０１６年３月；完成时间独创性声明人口结构变动与金蘇资产价格研究》论本人郑重岸明：今所呈交的《文是我个人在导师指导下进巧的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特別加レ乂标注和致

2、谢的地方外，论文中不狂含其他人已经发表也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教或撰写的内容及科研成果，育机构的学位或证书所使用过的材料。－川（年６月３日ｉ日期：作者签名：关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贺易大学有关保留、使用学位论文的有关规论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络定即：学校有权保留送交，它论文的全部或部分内容可从采取影印、缩印或其索引，；学校可Ｗ公布密的论文在解密后应遵守此规定）复制手段保存论文。（保－觀：年（月．１■日；Ｖ日期作者签名：导师签名球＾首都经

3、济贸易大学CapitalUniversityofEconomicsandBusiness硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：人口结构变动与金融资产价格研究院系：金融学院专业：金融学学号：22013110698作者：王盛辉指导教师：朱超完成日期：2016年3月1日摘要本文通过详尽的文献综述，论证了人口结构变动对金融资产价格影响的理论和实证基础，并就此建立了包含29个国家26个年度的动态面板样本，以股票价格指数为被解释变量，各年龄人口占比为被解释变量，经济发达程度、经济增长率和通货膨胀率为控制变量，运用了系

4、统广义矩估计方法（SYS-GMM）和纠偏最小二乘虚拟变量法（BC-LSDV）同时进行估计，并通过分组估计和应用不同的估计方法，验证了估计结果的稳健性。本文得到了三点主要结论：①全球范围内人口投资效应确实存在，劳动人口比例与以股票价格为代表的金融资产价格存在正向关系；②人口投资效应在发展中国家中存在滞后现象，发展中国家子样本估计结果中，45至64岁人口比例与股票价格指数呈显著正相关关系，而65岁以上人口比例与股票价格指数仍呈现出显著正相关的关系；③我国人口投资效应显著，45至64岁人口比例与股票价格指数显著正相关，65岁以上人口比

5、例与股票价格指数显著负相关。依据文献综述、事实分析和实证分析结果，本文给出了四点政策建议：①调节我国生育政策；②进一步完善我国的养老和医疗保障制度；③加快发展我国资本市场；④加大对教育事业投入力度。关键词：人口结构金融资产价格GMMLSDVIIAbstractThispaperdemonstratesthetheoreticalandempiricalbasisoftheeffectonthevolatilityoffinancialassetprice,causebythechangesinthedemographicstru

6、cture,throughextensiveliteraturereview.Thispaperestablishesadynamicpanelsampleincludes29countries,26year.Thispaperusethestockpriceindexastheexplanatoryvariables,allages’populationpercentageastheexplanatoryvariables.Andusetheeconomicdevelopmentlevel,economicgrowthrate

7、andinflationrateascontrolvariables.ThispaperappliesthesystemGMMmethod(SYS-GMM)andbias-correctedleastsquaresdummyvariables(BC-LSDV)methodsimultaneouslytoestimatethedynamicpaneldata.Byapplyingdifferentestimationmethodsandgroupingestimate,thispaperverifiestherobustnesso

8、ftheestimationresults.Thiscomesoutwiththreemainconclusions:First,demographicstructure’sinvestmenteffectdoesexist,thereisapositivere