我国风险投资退出时机研究

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1、振煮骑键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文’Ｍ八ＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ？？１．我国风险投资退出时机研究ＳｔｕｄｙｏｎＥｘｉｔＴｉｍｉｎｇｏｆＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌｉｎＣｈｉｎａ学位申请人王文通指导教师卢規学科专业金畐虫学学位类别经济学巧国风陰投资退出財机研究Ｓ化ｄｙｏｎＥｘｉｔＴｉｍ山ｏｆＶｅｎ化ｒｅＣａｉｔａｌｉｎＣｈｉｎａｇｐ学位申请人：王文通学号；２１３０

2、２０２０４０８３学科专业：金融学研究方向：资本市场指导教师：卢規（副教授）定稿时间：２０１６年３月西南肋经大学学位论文原创惟及知识产权声明本人郑重声明；所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，，均已在文中Ｗ明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。、本人完全了解西南财经大学有关保留使

3、用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关＾数据库进行检索，可（＾＞采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□密在年解密后适用本授权书。＾，２、巧＾保密特此声明。学位申请人Ｐ。年月文八（ｊ摘要摘要一在当今社会，科技创新己经成为衡量个国家核也竞争力的重要标志。随着国际社会科技水平的提高和科技竞争的加剧，各国都在通过科技创新不断提高自身的综合国力。李克强总理在

4、２０１６年的政府工作报告中明确指出要持续推动大众创业，促、万众创新进科技进步对经济的推动作用。这无疑会推动我国科技创新事业的快速发展。一风险投资作为推动国家科技创新的重要为量之，其在促进我国中小型高新技术企业科技创新方面起着不可替代的作用。与传统的投资方式不同，风险投资企业更加注重被投资企业的科技水平和发展潜为，风险投资往往是在市场尚未注意到风险企业时就己经开始挖掘具有发展潜力的企业，因此风一一般是在创新型企业的初创期完成的险投资的第轮投资。就创新型的高新企业而言，公司的资产规模较小，而且都是向着捏资产企业的方向发展的，一公司人员也都是

5、Ｗ高新技术人才为主，内部控制结构比较单，同时离新技，发展方向具有不确定性术行业的更新换代的速度很快，送些因素造成了高新技术行业在所有的行业中是面临风险最大的行业。高新技术企业在初创期是难Ｗ通过银行等传统的融资渠道获得资金支持的。所风险投资与高新技术产业的结合是一种必然。虽然风险投资企业进行风险投资的目的是攫取超额的投资收益，但不可否认的是，风险投资企业的投资对处于初创期的高新技术企业起着决定生死的作用。风险投资企业拥有资金和渠道的优势，必要时能够为风险企业提供资金和业务上的支持，另外，风险投资企业在公司治理与创业咨询业务方面积累了丰富的经验

6、，风险投资企业可Ｗ为风险企业的公司运营レッ及发展方向提供建议支持，，。所Ｗ从某种意义上说引入风险投资也是高新技术企业的需要。一样与其他的经济主体，风险投资企业进行风险投资的目的也是获取投１我国风险投资退出时机研究资收益。风险投资企业会进行独立的理性投资，并根据自身的情况１＾｜及风险企业的发展特点与经营状况决定风险投资的投资额度及投资的时间。与其他的投资主体不同的是，风险投资必须要承担超商的投资风险，这就决定了风险投资有其独特的运作方式。风险投资企业会在风险企业的初创期进入并一伴随风险企业的成长。但是风险投资企业不会直停留在风险企业

7、，风险投资企业会在恰当的时间Ｗ恰当的方式退出。风险投资企业的投资收益也是通过最终退出实现的。经验表明，风险投资自进入风险企业到最终的退出，整－７年的时间才能完成个过程大约需要５。一般地，风险投资的退出方式有四种；回购、清算、协议转让和巧０。一业通过在上的四种退出方式中，ＩＰ０是最理想的退出方式。第，风险企ＩＰ０后成为上市公司，资本市场能够对风险企业价值正确定价并真实的反映在公司的股价上一。第二，ＩＰＯ后投资者会对风险企业有种预期，这种预期也会反映在风险企业的股价上。当风险投资企业出售所持有的股份