基于生命周期视角的高管薪酬差距与企业价值实证研究

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1、分类号；密级：＿：１＇＾１１４２ＵＤＣ：码：０单位代＞－＊－巧佑又寺火賓硕壬学位论文基于生命周期视角的窩管薪酬差距与企业价值实证研究馨学号２０１６１４：作者：＃１学科名称：会计学，２０１６年２月２７日沈阳工业大学硕士学位论文基于生命周期视角的高管薪酬差距与企业价值实证研究业也业价值实证研究EmpiricalStudyofExecutivePayGapandEnterpriseValueBasedonPerspectiveofLifeCycle王琳管理学院作者：单位：指导教师：梁杰教授单位：沈

2、阳工业大学协助指导教师：康健讲师单位：沈阳工业大学单位：论文答辩日期：2016年2月27日学位授予单位：沈阳工业大学独创性说明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研巧成果。尽我所知，除了文中特别加＾＞１标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得沈阳工业大学或其他载育机构的学位或证书所使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：日期；关于学位论文使用授权的说明本学位论文作者和指导教师完全了解沈阳工业大学有关

3、保留、使用学位论文的规定，目Ｐ：学校有权保留并向国家有关部鬥或机构送交论文的复印件和电子版－允许论文被查阅和借闽；本人授权沈阳王业大学可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流，可臥采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。（傑密的论文在解密后应游曆此规定）、圭签名：來挪导师签名；日期：斗Ｉ摘要高级管理人员担任着直接代理人的角色，对企业资源实施配置，作为制定、执行企业重大决策专员，其存在的重要性与日俱增。高管作为企业首要的人力资源兼具稀少、难模仿和价值高等特性，在公司营运发展和创造价值的周期中影响巨大，是公司维护

4、持续可竞争优势的核心力量。高管薪酬和企业自身价值密切相关，对高管人员的薪酬合理配置之类问题，始终都是国内外学者关注的热点议题。高管间薪酬差异由薪酬资源的再优化配置产生，反映了公司薪酬激励的强度。本文基于企业生命周期视角，在委托代理理论的基础上，依托最优薪酬契约理论和锦标赛理论，探讨了高管薪酬差距对企业价值的影响作用。本文将我国2012～2014年A股上市公司做样本总体，优先验证了高管薪酬差距对企业价值的作用影响，然后引入企业生命周期，借鉴Dickinson的现金流量综合指标法将全部样本数据分为成长期、成熟期、衰退期三个分样本，进一步探讨企业处于各个生命周期阶段时高管薪酬差距对企业

5、价值作用的具体表现。结果发现，高管薪酬差距与企业价值呈显著的正相关关系，且这种关系不会随着股权结构、资产负债率、公司规模等因素的改变而变化。基于企业生命周期的视角验证处于成长期和成熟期的企业，高管薪酬差距与企业价值呈显著的正相关关系，并且，成熟期的企业存在着相较成长期企业更加强烈的高管薪酬差距对企业价值的激励效应，即在成熟期采取有差别的高管薪酬政策更有利于企业价值的提高。而在企业的衰退期，高管薪酬差距与企业价值呈现显著的负相关关系。本文通过规范研究，总结了国内外文献的相关研究内容、结论，并找到切入点和创新之处；通过对委托代理理论、最优薪酬契约理论、锦标赛理论和企业生命周期理论的分

6、析，做出四个假设并构建相应模型。通过实证研究，做全样本数据和分周期样本数据的动态分析、描述性统计、相关分析和回归分析，验证了锦标赛理论在高管薪酬差距对企业价值影响上的适用性，也进一步得到了各个不同周期下高管薪酬差距对企业价值的不同影响。为今后在薪酬激励问题下对薪酬差距的研究，做出了很好的铺垫；为高管薪酬差距与企业价值间关系的研究，提供了一个全新的视角。关键词：企业生命周期，高管薪酬差距，企业价值IAbstractSeniormanagementstaffactasadirectcontrolerofresourceallocationinanenterprise,istheone

7、whomakesmajordecisionsindevelopmentandimplementation,theimportanceofseniorexecutivesbecomemoreapparent.Seniormanagementstaffisthemostimportanthumancapitalwithhighscarcity,difficultimitationoffeaturesandhighevaluatedinbusinessdevelopmentandval