市场空头凝重 锌价创出新低

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1、市场空头凝重锌价创出新低近期伦铜受美元走弱以及罢工消息提振大幅走高，期价从6月12日下探7785美元获得支撑后一路飙升于7月2日创下历史新高8940美元，短短3周涨幅达14.8%。同样伦铝受成本价提高也走出一波不俗行情，相对于铜铝的强势，伦锌可谓跌跌不休，由于基本面变化不大，而供应过剩始终困扰着市场，伦锌收出6连阴，期价也跌破1900及1800的关键心理支撑，目前期价回到1750美元附近，当然从目前的技术图形看伦锌仍处在下行通道，中长线有望向1500美元靠拢，但从持仓变化来看，在低位多空双方争夺激烈，7月4日显示总持仓达206359手，

2、较5月30日增加27470手，或15.3%。因此后市应着重关注持仓变化，谨防市场风险。反观国内金属市场，受进口增加及国内紧缩货币政策影响，期走势相对于外盘疲软。虽然沪铜在59000附近获得支撑也走出一波反弹行情，但相对于伦铜的创新高就逊色许多，同样沪铝也围绕在19000－19600区间整理。沪锌目前已跌破15500，7月4日也创出上市以来新低15055元/吨。虽说国际油价高企、国内电价提高，为锌价带来支撑（这也是目前市场看多唯数不多的理由），但从目前看该利多还是不足以拉高锌价，美国楼市的不景气，全球的供应过剩还是制约锌价的主要原因。库存

3、压力依然不减目前伦锌库存仍处在15万以上的年内高位，据7月4日LME公布的库存数据显示伦锌库存为152450吨。另外现货贴水也维持在25美元左右，现货宽松仍是当前行情走弱的主要因素。虽然秘鲁Glencore公司一位官员3日表示，受工人罢工活动影响，公司下属LosQuenualesYauliyacu锌矿的产量已经下降30%。但由于全球产量过剩使得这一消息几乎没起到任何作用，另外秘鲁矿产能源部宣布，5月份锌的产量比07年同期增长了4.74%至133,939吨，锌产量的增加主要是由于米尔波矿业公司所有的CerroLindo矿的投产。7月4日上

4、期所公布锌的库存量为67839吨，较前一周增加111吨，从上图可看出沪锌库存虽出现小幅回落，但目前库存仍处在高位。由于近四个月来，中国都属于锌净进口国，而且净进口数量正在逐步增多，因此这使得国内现货供应较为宽松，库存难以回落，而高库存对期价带来上行压力。目前国内锌的比价高于外盘，进口获利，这是进口增加的主要诱因，另外贸易商称，估计受国际锌价下滑等影响，未来数周中国的现货精炼锌进口数量还会增加。美元及伦锌趋势图近日，国际原油期货价格不断攀升并刷新纪录，对美元形成重压，美元指数于7月2日再次回落至72，但就在次日欧洲央行宣布加息25个基点至

5、4.25%，由于特里谢会后言论对下次加息态度不明确，令美元大涨，美元指数一夜之间由72反弹至72.80，有种利空出尽变利多之气。虽然市场普遍认为下半年美联储有加息预期，但就当前美国公布的经济数据并不利于该预期，4日美国公布的6月非农就业数据继续下降，白宫称经济成长处于放缓期。事实上，原油高涨损害经济增长，滞胀局面已成共识，更考虑到通胀造成欧洲、中国等主要经济体被迫收缩货币，作为工业金属的锌必将受到一定的影响。小结：进入7月传统消费淡季，这将令本身就显得疲弱的锌，再蒙上一层阴影。由于目前国内锌仍高于外盘，这也使得上海期锌市场演绎着投机，套

6、利，融资性进口的连环操作模式，在沪锌和伦锌比价下降的趋势下，通过卖空沪锌并且以在伦敦市场做多辅以套利的方式进行盈利，同时在国内信贷紧缩的现状下，低成本的进口锌融资成为谙熟锌贸易通道的投资人士的选择，进口锌的立即兑现进一步给现货市场施加压力从而传递到期锌市场，成为压制锌价的又一轮导火索。因此在锌的走势中，经常能看到在高走后被套利盘压下和尾盘跳水的情形。技术上沪锌经过连续两周的横盘整理后再次选择了向下突破，目前沪锌已跌破5日、10日、20日均线支撑，中短期均线系统呈空头排列，在跌破前期低点后，新的下跌空间被打开，15000一线将经受考验。另

7、外，近期部分金属价格走高主要来至罢工利多的支撑，但从以往走势看，罢工引起的价格炒作总是短期的，全球总体的供求才是根本因素，这在短期内是很难改变的。近期的操作应当关注宏观经济、国际油市及外汇市场。以上观点仅供参考！中瑞金融：柔风20080706