股市投资中的趋势跟随策略

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1、股市投资中的趋势跟随策略由于内在价值的模糊性导致安全边际和超估价都难以精准确定，价值投资者经常在做出买卖决定时陷入闲境。这种情况不仅普通投资者无法克服，就连奥马哈圣人巴菲特和15年完胜标准普尔指数的著名基金经理比尔•米勒，在2008年的极端行情中也都出现了失误。巴菲特在2008年致股东的信中，承认在汕价接近顶峰时，人量买入ConocoPhillips石汕公司的股票，是个儿十亿美元的错谋，而花2.44亿美元买入爱尔兰两个银行的股票，也损失了89%。比尔•米勒则以37.1美元和24.6美元的均价抄底雷曼兄弟和房地美，如今雷曼兄弟已经破产，房地美的股价曾经跌到了1.1美元。无独有偶，历史上也有不少价

2、值投资者岀现过巨大的投资失误，像价值投资的鼻祖格雷厄姆过早巨额借款抄底，在1929到1932年之间，损失了250万美元木金的70%,许多客户部分或全部抽回了木金，要不是他岳父在关键时期投入5万美元，格雷也姆便面临破产Z灾。我们不能以部分价值投资者的失误或大师偶尔的一次败笔就否定价值投资理念。上述价值投资者失败的案例，也许是违犯了价值投资原理导致的，也可能是价值投资理念本身内含无法避免的缺陷所造成，更有可能是两者兼而有之。要对此进行区分将是一件很复杂的事情。对于巴菲特和格雷厄姆所犯的儿笔错误，违犯价值投资原理的可能性不大，更可能是价值投资木身的缺陷导致的。这盂要我们对价值投资理念继续思考，对其缺

3、陷进行弥补。研究人类行动的历史，我们可以发现人类在进行决策的时候，有以下几种模式。一是根据自己对事物的了解，结合已有的知识和经验，对事物的可能结果进行预测，做出行动的决定；二是完全根据直觉行动（普通大众常以这种方式做决策）；三是根据口己的理解和思考,对于事物的发展变化做出一定的判断，同时根据事物呈现出来的阶段性结果，再做出行动的决定。第一种模式是预测策略，第二种是跟着感觉走，第三种是跟随策略。这就像在LI常生活中，决定要不要帯伞？第一种人根据预测（现代人一般会听天气预报）采取行动；第二种人在雨季天天带把雨伞；第三种人是根据经验和已有的数据做岀判断，但要等着雨下了或天晴了再釆取相应的行动。对于投

4、资来讲，除了采取预测的策略（对人盘进行预测，对公司进行估价）外，还可以选择跟随的策略。对于股票投资者來说，股票价格是其价值在市场上的表现形式，由于资金量和投资者的情绪影响，价格常常会脱离价值走自己的道路。对于价值投资者来说，大量的工作应该是研究公司的棊木价值，但是要不要研究股票的价格呢？笔者认为，不管是在止常的市场行情里还是极端行情里，价值投资者花费少量的时间研究价格是必要的。价格研究是技术分析的领地，技术分析门派众多，其中一些理论无比复杂和神秘，许多人在其中穷其一生都难以全部精通，这不是价值投资者的选择。价值投资者研究价格应采用曹仁超先生的KISS（keepitsimple、stupid,保

5、持简单愚蠢）策略。在对价格的研究中，采纳KISS策略的话，趋势跟随便是最好的选择。趋势跟随本质上是根据价格的均线情况做出趋势有无和趋势向上还是向下的判断。在人牛市或人熊市这样的极端行情中，60天均线和120天均线是判断趋势很重要的均线，一般认为120天均线是市场牛熊的分界线。均线为何能起作用呢？著名投机家利刑莫尔说：“在股市所冇大的趋势后面都有不可抗拒的力量在起作用。〃这种不可抗拒的力最就是市场上的多空力量，股价其实是市场多空两种力量交战的结果。在大熊市中，如果多方力量能让大盘或股价诂在60天均线Z上或120天均线Z上，再综合大盘或股价低点，如果一波比一波高，那么初步判断大盘或股价再创新低的可

6、能性不人。同理，在一个人牛市中，当人盘或股价跌破60天均线尤其是120天均线，而大盘或股价高点一次比一次低，那么可以初步判断继续上涨的可能性不大而向下的趋势已经确立。不过，60天均线、120天均线都是过去价格的平均数，代表的是大盘或股价的历史，这种过去发牛的历史怎么能指示未來呢？利弗莫尔不是价值投资者，是一个投机人家，他以自己丰富的操盘经验证实，大盘或股价历史能指示未來，因为人性从来不会改变。趋势跟随策略是既不预测也不预见，不去尝试预测市场的方向，而是以价格为基础，每当价格有所变动时，対市场的运动产牛反应，〃参与已经发生的，并非将要发生的〃。以这种方式进行交易的人，不会买到最低点也不会卖到最高

7、点，不会频繁交易，阳是耐心地等待确定的市场状态到来。一个典型的趋势跟随交易者相对于价值投资者来说,交易次数还是太多。价值投资者在安全边际价附近买入，等到超估价时卖出，时间从持续儿个月到儿年，但是趋势跟随交易者可能在这个过程中，会针对小趋势做数十次的交易。如果让趋势跟随交易者依据安全边际价和超估价进行买卖，那就是把价值投资加到趋势跟随策略中去了。和反，价值投资者在依据内在价值进行买卖时学习趋势跟随交