金陵饭店-代码：601007(证券投资分析报告)

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1、金陵饭店一、基本分析1、宏观经济分析（1）货币政策：人行行长周小川在人行专题会议上表示，2012年将继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性。并稳步推进利率市场化改革。周小川要求，2012年人民银行要把握「稳中求进」总基调，坚持扩大内需、发展实体经济、加强改革创新、保障和改善民生，继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性。屮国人民银行决定，自2011年7月7FI起上调金融机构人民币存贷款基准利率。从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。自2010年初起，

2、中国央行已连续12次上调存款進备金率，并加息5次。本次全面下调金融机构存准率，为三年來的首次下调，意味着中国紧缩的货币政策正式转向。公开市场操作也非常活跃，央票放量且利率持平，28天期正回购操作放量，91天期正回购重启，令单周资金回笼量创下近8个月新高达1010亿元。央行的“一放一收”以及央票利率持平传递的维稳信号，都印证了当前货币政策的微调性质。（2）财政政策从税收政策来看，实施了个人所得税制度改革，推进了资源税改革，完善了消费税制度,继续对部分小型微利企业实施所得税优惠政策等，这些税收政策的调整与完善，促进了企业的发展，也引导了居

3、民消费。从财政支出来看，支持建立健全企业职工工资正常增长机制，提高企业退休人员基本养老金和城乡居民最低生活保障标准，完善家电下乡和以旧换新等政策，这些政策的出台提高了城乡居民收入，扩大了居民消费需求。在转移支付方面，中央财政继续不断加大对革命老区、民族地区、边疆地区和贫闲地区的一般性转移支付力度，在税收政策方面，继续实施西部大开发税收优惠政策等，这些政策的实施促进了区域的协调发展。（3）汇率政策自央行11月30日宣布降低人民币法定存款准备金以來，美元兑人民币汇率显示出异常波动。从11月30日到12月15日，美元兑人民币盘中即期汇率己连

4、续十二个交易日触及“跌停”价位。其后,12月16日央行对人民币汇率进行了一次大规模的干预,当日美元兑人民币盘中即期汇率一度触及05年汇改后的新高。截至12月20日,美元兑人民币即期汇率收于1:6.3472。中间价的走高反映了央行希望维持人民币稳步升值的趋势，不愿看到人民币汇率过于动荡。因而，口11月30日以來，央行逐步加强对处汇市场干预程度。但是市场恐慌情绪并未因央行的行动有所缓解，人民币贬值预期在12月15FI达到顶峰，这是12月16日央行大规模干预市场，当日人民币即期汇率在盘屮触及“涨停"价位的主要因素。央行持续干预市场意味着外汇

5、资产在不断减少，那么前期为对冲外汇资产增加而被收入法定存款准备金池子的流动性应逐步放出，以缓解银行间市场紧张的流动性。我们认为如果央行本周继续16日的大规模干预操作意味着近期再次降低法定存款准备金率的可能性正逐步增加。2、行业分析（1）利好因素作为旅游产业的核心组成部分之一，目前我国己形成了以1.5万余家星级酒店为主体、30余万家各类型旅游住宿设施为补充的酒店产业。据国家旅游局原饭店管理司司长袁宗堂介绍，我国酒店业是最早引进外资、最早与国际接轨的行业，冃前在华外资酒店有7.6万家。在改革开放前，我国酒店设施主耍以事业接待为主,大多数酒

6、店实行招待所的服务形式。而经过30年的发展，目前我国己形成30多万家酒店、1.5万多家星级酒店的规模。以前酒店业主要以接待入境客人为主，主要冃的是获取外汇收入。如今，来酒店消费的客人则包括商务客人、度假客人等多个群体，普通大众已成为支撑酒店业发展的市场主体。2007-2012年中国酒店业市扬规模4000350030002500203015001000500020072308233920102011e2012e市逐规祺（亿元）育氏車受益国内旅游市场和商旅市场的蓬勃发展以及酒店数客房数的稳步增长，2011年上半年中国酒店业市场规模达120

7、0亿元，完成全年预期的47%。（2）利空因素供给相对过剩，竞争激烈，今后发展速度降低酒店业最早对外商开放，允许外商投资，允许与外商合资。到目前为止，中国旅游酒店业利用外资额已达200多亿美元，三资酒店已有800余家。从1982年半岛集团管理北京建国酒店开始，一•批国际酒店集团相继进入屮国。引进星级评定标准，在行业管理和酒店管理方面按国际惯例办事，大大提升了酒店业的国际化发展水平。经过20年的发展，使酒店业由一个计划经济的封闭性行业转变为一个与国际接轨较早、较快、较为顺畅的市场化程度较高的开放性行业。供求关系由卖方主导的市场转向卖方主导

8、的市场经济的活跃、旅游业的发展使更多的酒店企业参与进中国的酒店业市场，加剧了酒店企业之间的竞争，促进了供求关系的变化。屮国酒店的经营更多地关注消费者的需要。在酒店管理上，通过星级酒店的示范作用，从需求适应供给转变为供给适