第四篇证券投资分析

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1、第四篇证券投资分析1概述2有价证券的投资价值分析3宏观经济分析4行业分析5公司分析6技术分析7证券组合管理8证券分析师的自律组织和职业规范4.1证券投资分析概述4.1.1证券投资投资人（法人、自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资的目的：既定风险下的最大收益既定收益下的最小风险4.1.2证券投资分析通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的信息进行综合分析，以判断证券价值及其变动行为。4.1.3证券投资的策略保守稳健型稳健成长型积极成长型4.1.4证券投资的信息政府

2、部门包括：国务院、证监会、财政部、人行、统计局、发改委、商务部…证券交易所上市公司：定期报告、临时公告证券中介机构以有偿形式提供的分析报告媒体：信息发布的主渠道4.1.5有效市场证券市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表证券这是价值。前提：信息传递低成本（自由流动），投资者具有完全理性（能正确分析、判断价格变动）。全部信息：公开的信息（历史信息、现在信息）、未公开信息。弱有效市场，只反映历史信息。半强势有效市场，只反映公开信息。强势有效市场，反映所有信息，公开的、未公开的。任何人不能获得超额利润。4.1.6证券投资分析的主要流派主要流派特点基本分析价格

3、波动原因：价格对价值偏离的调整。主要分析：宏观形势、行业特征、公司财务数据。以价值分析为基础，应用统计方法、现值计算法。基本假设：价值决定价格，价格围绕价值波动。技术分析价格波动原因：对供求均衡状态偏离的调整主要分析：证券的市场价格、成交量、量价变化及其时间。以价格判断为基础，目的是实现正确的投资时机抉择心理分析价格波动原因：对市场心理均衡状态偏离的调整两个分析方向：个体心理分析，解决投资者决策中的心理障碍；群体心理分析，解决投资者分析投资市场的正确观察视角问题。学术分析价格波动原因：对价格与所反映信息偏离的调整主张长期持有价值被低估的证券，目的是获取长期的平均收益率

4、。4.1.7证券分析方法基本面分析法对证券的价值、价格的基本决定要素进行分析。假定：投资对象存在内在价值，价格对价值的偏离会被市场纠正。分析内容包括：宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析。技术分析法从证券的市场行为分析证券价格的未来变化趋势。假定：市场行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复。适用于短期分析。分析：证券的市场价格、成交量、量价变化及其时间。证券组合分析法根据投资者对收益和风险的共同偏好和个人偏好确定最优证券组合。以多元化投资组合降低非系统风险，CAPM、APT模型。使用工具：期望收益率、方差、无差异曲线…4.2有价证券的投资价值分析4.2.1影响

5、债券投资价值的因素内部期限+票面价值取决于与市场利率的高低提前赎回规定--税收待遇免税债券收益率低流动性+信用级别+外部基础利率短期国债市场利率与内在价值反响通胀率、外汇风险4.2.2货币的时间价值货币时间价值¡ª¡ª货币经历一定时间投资和再投资所增加的价值。现值：未来某一时点的一定量货币折合为现在的价值，又称本金。终值：也称将来值，是指现在一定量货币相当于未来某一时点的价值，即本金在若干期后加上应计利息的总数，即本利和。终值的计算：F=P×(1+r)n现值的计算：P=F/(1+r)n4.2.3各种形式债券的价值一次还本付息债券附息债券4.2.4债券的内部收益率123

6、n时间轴04.2.5债券转让价格的近似计算4.2.6债券的利率期限结构反映债券到期收益率与到期期限之间的关系。有四种类型：正向型、反向型、平直型、拱形。影响期限结构的因素：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中的流动性溢价、市场效率和资金在长短期市场间流动的障碍。4.2.7影响股票投资价值的因素公司净资产+内部公司盈利水平+但不同步公司股利政策+股份分割+增资减资增不定，减—公司资产重组不定外部宏观因素 行业因素 市场因素 4.2.8股票内在价值的计算A、现金流贴现模型NPV＜0股票价值被高估NPV＞0股票价值被低估内部收益率NPV=0时的贴现率B、零增长模型C、不

7、变增长模型4.2.9市盈率估价法市盈率=每股价格/每股收益4.2.10ETF和LOF的投资价值单位资产净值=（基金总资产-总负债）/已售基金单位数套利机制：1）二级市场上的价格高于单位资产净值，一级市场申购，二级市场出售。2）二级市场上的价格低于单位资产净值，一级市场赎回，二级市场买入。4.2.11金融期货的理论价格4.2.12金融期权的价值分析4.2.13可转换证券的价值分析转换价值=标的股票市场价格×转换比例4.2.15转换平价转换平价=可转换证券的市场价值/转换比例4.2.16认股权证的价值分析认股权证的杠杆作用表现为认股权证的市场价格要比可认