建材行业：顺应局势，把握结构性机会

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1、建材行业：顺应局势，把握结构性机会证券研究报告_行业跟踪研究报告2010年11月29日建材行业2011年投资策略报告顺应局势，把握结构性机会黄立图建筑材料分析师电话：020-87555888-832eMail：hlt2@gf4>>SAC执业证书编号：S0260210090009水泥股存在阶段性行情，已在长期合理区间从估值来看，水泥股长期投资价值已经落入合理区间；从配置价值来看，该时点房地产、煤炭等行业的走势显得尤为关键，水泥股相比之下优势不明显；股价催化剂仍需等待；2011年水泥股存在阶段性机会，包括政策紧缩缓解后周期股

2、行情、行业性政策、并购重组等事件发生。玻璃股新兴产业行情还将纵深演绎我们2009年以来一直看好玻璃深加工，并认为龙头企业2-3年景气将纵深演绎。预计顺应国家节能减排、光伏发电新能源、防火防爆等一系列政策，玻璃深加工企业将迎来快速增长的黄金时期。根据当前玻璃股运行趋势，我们预期：南玻A、中航三鑫等将延续强势，而金刚玻璃、金晶科技等具备安防和新能源概念，2011年具有投资机会。获取超额收益的投资主线在投资主线上，配合“十二五”调结构的主线，我们详细研究并推荐水泥的区域政策、落后产能淘汰、并购重组；玻璃的电子玻璃、光伏玻璃、安

3、防玻璃、光伏建筑一体化等纵深发展方向，以及其他非金属材料涉及节能减排、绿色环保建筑、保温防火等领域，把握它们将获得超额收益。投资策略与选股水泥股推荐冀东水泥、海螺水泥等龙头股；看好青松建化公司价值提升空间；玻璃股推荐南玻A、中航三鑫，金刚玻璃、金晶科技等亦值得关注。坚定看好密切跟踪的佛塑股份、东方锆业，长短皆宜。风险提示宏观经济或政策出现超预期变化；上游能源成本大幅上升。重点公司业绩预测与估值EPSPE简称股价0910E11E0910E11EPEG目标价评级南玻A23.570.680.710.9434.6633.2025

4、.0777.4032.90买入中航三鑫18.530.180.110.35102.9168.452.94117.6522.75买入海螺水泥24.642.011.471.8012.2616.7613.6960.9830.60买入冀东水泥21.070.811.221.6026.0117.2713.1742.2827.20买入天山股份26.641.131.311.7323.5820.3415.4048.0332.87买入青松建化24.550.560.570.7343.8443.0733.63119.8129.20买入中国玻纤22

5、.79-0.360.490.91-46.5125.0429.2227.30买入佛塑股份19.000.010.280.951900.67.8620.008.3625.00买入东方锆业8.450.370.300.9822.8428.178.623.8050.00买入塔牌集团15.500.540.620.8228.7025.0018.9058.6018.00买入数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心行业评级前次评级持有行业走势市场表现1个月3个月12个月行业指数-2.03%14.02%-7.55%沪深300-5.91%9.6

6、8%-12.45%识别风险，发现价值2010-11-29第2页行业跟踪研究报告目录索引一、建材板块回顾与后市研判........................................................................................5（一）水泥再次充当周期股上涨先锋，A股强劲上扬.................................................5（二）玻璃深加工全年超额收益...............................

7、.....................................................5（三）建材板块股市后市研判........................................................................................6二、水泥行业：需求端回落，供给端值得期待............................................................7（一）固定资产投资增速回落，地产交运增速明显放缓..

8、..........................................7（二）水泥行业投资增速回落，部分地区保持高增长................................................8（三）落后产能淘汰加速，供需结构逐步好转........................