国际储备与储备管理

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1、第五章国际储备与储备管理政策第一节国际储备的构成第二节国际储备管理第三节我国国际储备的构成与演变情况分析第一节国际储备的构成一、国际储备的概念国际储备(InternationalReserve)，是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。05十月2021国际储备资产的三个特征第一是可得性，即它是否能随时、方便地被政府得到；第二是流动性，即变为现金的能力；第三是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。05十月2021广义的国际储备可以划分为自有储

2、备和借入储备，反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。广义的国际储备=自有储备＋借入储备＝国际清偿力(InternationalLiquidity)。广义的国际储备05十月2021国际清偿力国际清偿力定义为一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力、该国商业银行所持有的外汇、其他国家希望持有这个国家资产的愿望，以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。实际上，它是指一国弥补国际收支赤字而无须采取调整措施

3、的能力。05十月2021通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，即自有储备，其数量多少反映了一国在涉外货币金融领域中的地位。一国国际储备概念只限于无条件的国际清偿能力，而不包括有条件的国际清偿能力(即一国潜在的借款能力)。狭义的国际储备05十月2021二、国际储备的构成1、自有储备（现实的）（1）货币性黄金（2）外汇储备：是当今国际储备的主体（3）在IMF的储备头寸（4）特别提款权2、借入储备（潜在的）05十月20211999年12月底IMF成员国国际储备分布资料来源：IMF的《国际金融统计》2000年

4、8月号储备类型总市值（20613亿美元）比例（百分数）黄金273113.25外汇1725183.69普通提款权3951.92特别提款权2361.1505十月2021（1）货币性黄金即一国货币当局作为金融资产持有黄金。显然，非货币用途的黄金（包括货币当局持有的）不在此列。目前，各国货币当局在动用国际储备时，并不能直接以黄金实物对外支付，而只能在黄金市场上出售黄金，换成可兑换的货币。所以，从这一角度看，黄金实际上已不是真正的国际储备，而只是潜在的国际储备。05十月2021在金本位制度下，黄金是全世界最主

5、要的国际储备资产，但由于黄金的开采量受自然条件的限制，而且私人窖藏、工业与艺术用途的黄金需求不断增长，黄金日渐难以满足世界贸易和国际投资的扩大对国际储备的需要。能自由兑换成黄金的货币（如英镑、美元）就取代其成为主要的国际储备资产。1976年《牙买加协议》明确黄金非货币化，黄金彻底和各国货币脱钩，不再作为货币制度的基础，也不准用于政府间的国际收支差额清算。IMF在统计和公布各成员国国际储备时，仍然把黄金储备列入其中，因为：黄金一直被当做最后的支付手段并且世界上存在一个发达的黄金市场，各国货币当局可以方

6、便的通过出售黄金获得所需要的外汇来平衡国际收支的差额。05十月2021（2）外汇储备是一国政府持有的、被各国普遍接受的、可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产(主要是银行存款和国库券），是当今国际储备主体。20世纪70年代以来，世界外汇储备具有三个明显特点：①外汇储备在国际储备总额中的比例迅速上升。②储备货币出现多元化。③美元的重要性相对下降05十月2021基金组织成员国外汇储备的货币构成（百分比）1973198019841987199119931996美元84.668.665.167.155.

7、656.158.9英镑7.02.92.92.63.63.13.4马克5.814.912.014.718.314.213.6法国法郎1.01.71.11.23.32.21.6日元4.35.27.010.47.76.0其它05十月2021（3）在IMF的储备头寸在IMF的储备头寸是指成员国在IMF普通账户中可以自由提取使用的资产，又称普通提款权。具体包括三部分：成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分(基金份额的25％)；IMF用去的成员国本国货币份额部分；IMF向成员国的借款。一国储备头寸的多少与该国在IM

8、F中的份额成正比，但在国际储备中总体比重较小。如1996年全部储备头寸只占世界国际储备总额的2．87％，发展中国家的比例还要低得多。05十月2021普通提款权的构成缴纳份额提款总额（份额125％）条件25％可自由兑换货币第一档（占份额25％）申请提款75％本国货币第二档（占份额25％）审批借款第三档（占份额25％）审批借款第四档（占份额25％）审批借款第五档（占份额25％）审批借款05十月2021（4）特别提款权（specialdrawingrights,SDRs）是