我国上市公司财务困境预测研究

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1、西南财经大学硕士学位论文我国上市公司财务困境预测研究姓名：高剑申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：彭韶兵20060401摘要在世界各地，每年都有大量的企业陷入财务困境，财务困境给企业相关利益人造成了巨大的损失，给社会经济造成了负面影响，也使财务困境问题成为经济界关注和研究的一个热点问题。本文首先在理论上对财务困境的定义进行了详细探讨，在明确了什么是财务困境之后，联系我国上市公司的实际，对我国上市公司中的财务困境公司作出了界定，从而明确了研究对象。在此基础上，对国内外财务困境预测研究领域中的经典文献进行了回顾和评价，在对前人研究方法及研究成果总结的基础

2、上，从我国A股市场上选取了67家财务困境公司和67家非财务困境公司作为研究样本，计算了财务困境出现前3年的15个财务指标。应用T检验对15个财务指标进行初步筛选，然后用选出的财务指标建立了LOGISTIC回归模型，并且对该模型进行了回判检验，最后我们对研究结果进行了必要的分析和总结。本文共分为六章，将按以下章节展开：第一章：绪论主要阐述了在我国资本市场快速发展和ST公司不断涌现的背景下，各利益相关人对上市公司财务困境预测研究需求日益迫切的现实以及财务困境预测对各利益相关人的重大意义。第二章：财务困境的概念界定与我国困境上市公司的评判标准我们首先回顾了国内

3、外相关学者对财务困境概念的界定，在对其分析总结的基础上，从理论上对财务困境的概念作出了我们自己的界定：把财务困境按严重程度分为三种状态，每种状态下包含若干种困境事项，只要任何困境事项出现，就意味着企业发生了财务困境。然后我们根据财务困境的定义，针对我国证券市场上因不同原因被特别处理的上市公司进行具体分析，界定出了ST公司中的财务困境公司，同时确定了财务困境的开始时间，从而明确了本文的研究对象，为下文的实证研究打下基础。第三章：财务困境预测理论文献综述在这一章我们介绍了财务困境预测的主要方法和国内外学者已经取得的一些研究成果，对各种预测研究方法的优缺点进行

4、了分析比较。第四章：实证研究设计我们首先阐述了本文实证研究的思路和过程，接着交代了以下两个与实证研究相关的问题：样本选取方法和数据来源。我们选取了2003年--2005年期间符合第二章中财务困境定义的67家ST公司作为财务困境公司样本，再根据行业、资产配对的原则选取了67家财务健康公司作为非财务困境公司样本，交代了本文数据的来源。财务指标的选取。我们从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力等方面以及成本效益的原则出发，选取了67家财务困境公司和67家非财务困境公司在财务困境发生前3年期间历年的能全面反映企业财务状况的15个指标作为模型的解释变量。第五章：

5、实证研究结果首先运用独立样本T检验，计算15个财务指标在财务困境发生前1至3年的平均值和标准差等描述性统计量以及财务困境公司与非财务困境公司指标平均值之间差异的显著性水平，比较各财务指标前3年是否具有显著差异，初步确定对企业陷入财务困境影响显著的变量。然后，用T检验中在两类公司中具有显著区别的变量，采用Logistic回归分析方法建立预测模型，并采用逐步法剔除相关性强的一些变量确定模型最终形式，最后检验模型在困境发生前1—3年的预测能力，对预测结果给予必要分析。我们建立的模型第一年所包含的变量是现金流量对流动负债比率、总资产净利润率、股东权益净利润率、总

6、资产周转率，该年的判别正确率是81．34％；第二年所包含的变量是资产负债率、总资产净利润率、主营业务收入增长率，该年的判别正确率是72．39％；第三年所包含的变量是流动比率、总资产净利润率，该年的判别正确率是60．45％。对模型中的上述变量为何具有判别能力，我们从财务理论上进行了解释，并对每年的预测效果给予了评价和分析。第六章：结论、建议与讨论。根据本文实证分析结果得出研究结论，并提出相应政策建议，最后提出本文研究的不足之处和大家共同讨论。通过本文的实证结果和对结果的分析，我们得出以下结论：l、我国上市公司的财务指标包含着预测财务困境的信息含量，因此其财

7、务困境具有可预测性。2、随着时间的推移，越靠近ST年份，财务困境公司与非财务困境公司之间财务指标的差异越显著，预测效果也越好。‘3、上市公司在陷入财务困境的前两年财务指标区别显著，模型预测效果较好，第三羊预测效果较差，我们认为我国上市公司财务困境预测的有效期间是陷入财务困境的前两年或者说是被ST的前三年。4、上市公司陷入财务困境的根本原因是销售收入下降，盈利能力逐渐丧失。我们提出的政策建议主要有：l、当公司出现盈利能力不佳状况时，公司管理层应引起相当程度的警觉，要从根本上去找出原因，采取有力措施，及时遏制这种趋势，否则将有陷入财务困境风险。2、投资者也应

8、重点关注公司的盈利能力，不要被公司的非经常性所得迷惑，因为那是没有持久性的，盲目