石油期货市场多重分形特征及相关问题研究

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1、南京航空航天大学博士学位论文石油期货市场多重分形特征及相关问题研究姓名：陈洪涛申请学位级别：博士专业：管理科学与工程指导教师：周德群20081101石油金融理论与石油期货市场效率研究单调递减函数，并且与奇异指数具有相同的极限，说明石油价格系统不具有固定的维数，不支持R/S或V/S分析的结果；从多重分形谱来看，石油期货市场成立之初，期货价格的低位事件起主导作用，价格上涨过程中伴随一定程度的震荡回落，而到中后期期货价格的高位事件占主导地位，期货价格总体呈上涨趋势。（4）全面系统地研究了石油期货和现货市场的价格发现作用过程。针对1987~2008年美国、英国和中国的石油期货和现货市场的全

2、样本数据，采用误差修正模型、方差分解和Garbade-Sillber模型等计量分析方法，研究了石油期货和现货市场的价格发现作用过程。结果表明WTI原油期货市场的价格发现功能最强，Brent原油次之，而中国的180cst燃料油最弱。中国的燃料油期货或现货价格波动方差都来自于其自身，期货与现货市场之间的引导关系非常小。（5）采用灰色关联度平移时间的方法，研究了不同国家石油期货市场之间的信息溢出效应，并计算了中国石油期货市场与国际石油期货市场价格波动的具体时差。研究发现中国石油价格滞后于美国约2~3天，滞后于英国约15天，滞后于日本约11~14天。国内石油价格与Brent原油期货价格相关

3、性最高，灰色关联度高达0.799908。关键词：石油金融，石油价格，石油期货，多重分形，价格发现，溢出效应II南京航空航天大学博士学位论文AbstractCoincidentwiththemutualpenetrateandcombinationofoilandfinancemarketshasbeenagrowingprominenceofthequasi-financeproductfeatureofoil.Thereforetheoilissuehasbeenupgradedtotheequivalenceofnationalfinanceandeconomysecurity

4、.Inessence,nationaloilsecurityhastransformedfromthe“supplysecurity”modelof“production-supply”typetothe“price-security”modelof“trade-finance”type.Thecoreissueofnationaloilstrategicsecurityhaslesstodowiththeoilproductivityofacountrythanitdoeswiththeguaranteeofoilsupplyatareasonableprice.Chinaiso

5、neofthelargestoil-producingandconsumingcountriesintheworld.In2007,althoughoiloutputinChinaisupto1.87billiontonswhichrankedfifthintheworld,itisfarfromenoughtomeetdomesticdemand.Since2003,oilconsumptioninChinahasexceededthatinJapanand,becomethesecondlargestoilconsumernexttotheUnitedStatesinthewo

6、rldwithdailyconsumptionreachingto0.546millionbarrels.Since1993,Chinahasgrownintoanetimportcountryofoilduetovastimportofcrudeoilandproductoil.Theoiltradegapincreasesswiftlyandviolentlyfrom0.34milliontonsin1994to1.87billiontonsin2007,withanincrease54timeswithintensofyears.Nowadays,Chinahasbecome

7、thethirdlargestoilimportingcountry,whoseexternaldependencedegreehasbeenupto45%.WhereasChinadoesn’thaveamatureoilpricingmarketnow,oilpriceofwhichabsolutelydependsonoverseasmarket.Frequentfluctuationofinternationaloilpriceposesathreattoen