我国商业银行结构性存款研究

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1、摘要随着我国利率市场化和汇率弹性化不断推进，金融市场参与者将面临前所未有的金融风险，投资者对灵活管理风险收益的需求激增。对于商业银行来说，谁能提供多样化的满足特定风险一收益一流动性需求的理财产品，谁就能在竞争中脱颖而出。而在所有的理财产品中，最灵活、最个性化、最能满足投资者风险收益等各种偏好的正是结构性存款。各种结构性存款产品最重要的共性之一就是能够对投资者的收益和风险进行灵活的调整和限制，从而使得投资者可以将自己的预期和风险偏好通过一个金融产品的直接交易得到实现。结构性存款是-．种结合了固定收益证券特征和金融衙生产品特征的产品

2、，它在普通定期存款的基础上，附加了一个或多个其他金融产品，并将定期存款的本息和附加产品的损益一起计入回报收益率，从而提高存款的整体回报收益率。投资者获得的最终收益率需要和某种特定资产价格(如汇率、利率、股价指数、石油、黄金等)挂钩，收益率的多寡取决于挂钩标的物的价格波动情况：也就是说投资者主要通过卖出期权的方式获得收益并承担期权履约时的风险，从而提高存款的整体回报收益率。上个世纪九十年代，由于当时许多国家利率普遍较低，结构性存款增长迅速。如今结构性存款已经成为国外商业银行理财业务中发展最快的领域之一．从我国商业银行来看，由于意识

3、到银行业开放和混业经营趋势可能带来的激烈竞争，各银行纷纷将中间业务尤其是理财业务作为发展重点之一。然而，众所周知，一个制约我国商业银行理财业务发展的重要因素就是理财产品的缺失。尤其是在2003年以前，大多理财服务仅限于储蓄、贷款等产品的简单组合、自动帐务处理或代售保险、基金，无法提供能够真实满足客户特定风险一收益一流动性需求和其他需要的金融服务和产品，从而使得理财市场无人问津。2003年之后，正是结构性存款的引入改变了这一状况，极具灵我国商业银行结构性存款研究活性和多样化特征的结构性存款激发了银行理财产品市场的活跃。投资者可以通

4、过结构性存款便利地间接投资于股票尤其是商品等，投资的风险收益结构更完善。由于大多数结构性存款采取了保本型产品的形式，这对国内大多数的保守型投资者相当有吸引力。目前，国内储蓄存款规模达14万亿以上，即使部分被保本型的结构性存款所替代，也将是很大的市场空间。另外，随着利率、汇率市场化程度地提高，结构性存款作为汇率和利率风险管理工具的功能也将更加得到重视，其市场前景相当广阔。然而，结构性存款也是一种比较复杂的混合型金融产品，并且在我国刚阿IJ兴起，国内对它的认识和了解还很不够。在高涨的投资热情和纷繁的产品设计背后，很大一部分的投资者只

5、看到了产品宣传册上的预期收益率，却并没有理解可能出现的风险，甚至连产品到期时的收益应该如何计算都不清楚。一些国内银行也只是简单地把从国外银行那里批发来的结构性存款产品拆开来零售，作为销售渠道赚取中间差价，而没有掌握产品的设计、定价和风险管理等核心技术。因此，对结构性存款进行系统性的分析，研究设计原理、定价方法以及风险管理措施，探讨我国结构性存款产品的现状特点、存在的问题和发展趋势，具有现实意义。本文结合具体的产品实例探讨了商业银行结构性存款设计、定价与风险管理的技术原理和基本流程，并进一步分析了结构性存款在中国的发展现状、存在的

6、问题，最后提出相应的对策和建议。通过对结构性存款的产品设计、定价和风险管理等过程的深入研究，本文的积极意义在于增强参与各方对这一新兴投资品种的了解和风险意识，提高国内银行在结构性存款创新和发展领域的竞争能力，并为监管部门对这部分业务的监管提供参考意见。第一章是绪论，介绍了本文的研究背景、研究意义和研究框架与方法。由于近两年来市场对人民币的升值预期强烈，国内市场上外汇存款余额连月下降。另一方面外币贷款利率比人民币贷款利率更低，许多企业都愿意外币贷款。面对市场庞大的外汇贷款需求，不少银行却拿不出外汇资金供给企业。在此情况下，银行必须

7、寻找一种收益较高而风险又低的理财新产品，取代原来的外汇储蓄存款以吸引投资者。另一方面，为应对市场价格波动所带来的不确定性，投资者对灵活管理风险收益的需求激增。银行要想在激烈的市场竞争中脱颖而出就必须提供多样化的满足特定风险一收益一流动性需求的理2摘要财产品。结构性存款正是这样一种理财产品，它一经推出马上受到广大投资者追捧。发展结构性存款是我国金融市场与国际接轨的需要，是投资者逐利的需要，也是金融机构竞争的需要。第二章介绍结构性存款的发展历史，定义以及分类。由于金融管制的放松和金融衍生品市场的蓬勃发展，‘结构住存款在二十世纪八十年

8、代首先在美国产生。九十年代结构性存款进入亚洲市场。结构性存款是指与某种特定资产价格(如股价指数、石油、黄金、汇率等)挂钩的浮动利率存款，它实质上是存款与衍生产品的组合金融资产。结构性存款产品种类繁多，按照流动性可分为可提前赎回结构性存款和不可提前赎回结构性存款；