结构型银行理财产品定价与设计探讨

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1、论文指导小组成员胡庆康胡涵钧谢为安陆前进教授副教授结构型银行理财产品定价与设计探讨目录摘要Abstractl前言1．1研究背景及意义1．2内容安排一2．1分类标准12．1．1利率挂钩犁理财产品2．1．2股票挂钩型理财产品2．1．3汇率挂钩型理财产品2．1．4信用挂钩型理财产品2．1．5商品挂钩型理财产品2．22．2．12．2．2分类标准2保证收益类理财产品非保证收益类理财产品2．3定价理论文献综述2．3．1Black-Scholes期权定价方法2．3．2Monte．Cado模拟法3．1微分方程的理论与模型3．2隐含波动率及其在银行理财产品设计中的应用4．1产品1介绍及

2、定价4．2产品2介绍及定价4．3产品3介绍及定价5．1波动率微笑的原因5．2产品1的设计探讨5．3产品优劣评价及产品设计建议注释参考附录后记5．3．1产品优劣评价5．3．2产品设计建议910111314424547495166文献恪临临7睨19口O2彳4937”拍．插．玎掩一抄．加加勉“甜凹∞”卯结构型银行理财产品定价与设计探讨摘要理财产品从本质上讲属于金融衍生品范畴，因此发展理财产品对于我国金融创新而言具有重要的意义。由于刚刚经历证券市场的大牛市，理财产品市场呈现出一种“井喷”格局，各种理财产品层出不穷。许多理财产品都在产品说明中给予很高的预期收益率，然任何金融产品

3、的核心都是定价问题，过高的收益率可能只是特定市场环境下的一种非正常性表现，是不能维持长久的。因此，我们有必要在此时期对理财产品的定价机制进行理论回顾，对实际理财产品的定价效果进行实证研究。此外，本质上讲，任何一个金融衍生产品都是一个“零和游戏”，一方获利必然意味着另一方受损，而银行理财产品一般都保证给客户带来一定的收益，那么，这是否意味着，银行在开发使自己受损的产品以招揽客户呢?在理财产品说明书中所提供的客户的收益率背后，银行究竟是靠什么来获利的呢?这就需要我们对理财产品的设计进行研究。可以说，理财产品设计的合理与否，直接决定了理财产品的表现。过去，国内理财产品市场上

4、呈现出一种国内银行理财产品重数量，国外银行理财产品重质量的局面。这种说法是否准确，理财产品的设计依据什么原理，国内银行理财产品和国外银行理财产品间是否存在设计上的差距，在理财产品的设计上还存在哪些需要改进的地方，这些都是本文欲探讨的问题，也是本文的研究背景所在。本文正文共分为四章，第一章为银行理财产品分类和文献综述，采用对本文有指导意义的两种分类方法对理财产品进行分类，对理财产品定价的关键是对其上附着的期权进行定价，本节对有关期权定价的文献进行综述；第二章理财产品定价的理论与模型，选取了两种理论模型——B．S公式和蒙特卡洛模拟法；第三章为理财产品的实证研究，本章选取三

5、种理财产品，两种为国内银行——招商银行推出的产品，一款为外资银行—查打银行的产品，对这三种产品进行定价，计算其理论价格，即预期收益率；第四章为三种理财产品的优劣比较和产品设计建议。主要对这类理财产品的设计原理——波动率微笑进行了探讨，并针对理财招商银行的第一种理财产品具体设计了交易方案，并提出相应的产品设计建议。关键词：结构型理财产品、收益率、波动率、隐含波动率、波动率微笑2Basicallyspeaking，financialproductsbelongtofinancialderivatives，therefore，developingthismarketmean

6、smuchtofinancialinnovationofourcountry．Thankstotheboomingsecuritymarketwehavejustgonethrough，fnancialproductsmarket伊ewrapidlyandmanynewproductswerecreated．Amonga11theseproducts．someproductspromiseclientsveryhighrevenue，whichmightonlybeunmoralphenomenaandwouldnotlastlong．Therefore，wehave

7、toreviewthepricingtheoryoffinancialproductsandmakeanempiricalstudyonrealproducts．Andmoreover,everyfinancialderivateisa“zero—sumgame”，buteverybankfinancialproductpromisesclientsarevenue，doesthatmeanthebanksufferlosses?Togetabetterunderstandingofthispoint,wehavetomakeastudyofthep