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1、管理层收购小组成员:吴伦郭振峰许云红MBO理论目录MBO概述MBO的含义MBO的动因MBO的理论基础MBO详解MBO的特征MBO与相关概念的比较中国MBOVS.外国MBO目录MBO概述MBO的含义MBO的动因MBO的理论基础MBO详解MBO的特征MBO与相关概念的比较中国MBOVS.外国MBO什么是MBO?Management经理,管理人,管理层Buy-outs购买某公司的大部份股份来获得控制权管理层收购MBO即目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司的所有者结构,控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为.MBO目录MBO概述M
2、BO的含义MBO的动因MBO的理论基础MBO详解MBO的特征MBO与相关概念的比较中国MBOVS.外国MBO为什么要MBO?经理层人员寻求地位和利益公司希望摆脱上市公司制度的约束防御竞争对手的敌意收购大股东转让大额股票多元化集团收缩业务,出售下属企业公营部门私有化目录MBO概述MBO的含义MBO的动因MBO的理论基础MBO详解MBO的特征MBO与相关概念的比较中国MBOVS.外国MBO凭什么MBO?MBO的管理学理论支持产权激励理论企业家是最重要的生产要素MBO的经济学理论支持委托代理理论委托代理的矛盾企业所有者企业利润企业管理者自身收益通过MBO实现统一怎么办？？目录MBO概述MBO的含义M
3、BO的动因MBO的理论基础MBO详解MBO的特征MBO与相关概念的比较中国MBOVS.外国MBO*MBO*?收购主体为目标公司内部经管人员目标公司具有很大潜力上市公司MBO后可能变为私人公司通过融资得到资金投行策划,通过资本运作实现目录MBO概述MBO的含义MBO的动因MBO的理论基础MBO详解MBO的特征MBO与相关概念的比较中国MBOVS.外国MBOMBO与XBO/XXO(X)MBO与LBOMBO与ESOPMBO/ESO/EBO/ESOPMBO与企业兼并MBO与LBOLBO:某公司用借来的资金收购其他公司的股票和资产,导致公司新的资本结构呈现为高度负债.专业并购公司和投资基金对并购业务有兴
4、趣的机构投资者由私人控制的非上市公司或个人能通过借债融资收购的目标公司内部管理人员MBOMBO与ESOPESOP:公司内部员工个人出资认购本公司部分股份,并委托公司工会的持股会(或信托机构等中介组织)进行集中管理的产权组织形式管理层员工持股收购MBO对大多数员工的一种激励对过度授权导致代理成本过高的一种矫正MBO/ESO/EBO/ESOP管理者范围控股持股现实股权持股情况股票期权管理者员工管理者收购(MBO)员工持股计划(ESOP)管理者股票期权(ESO)员工股票期权员工收购(EBO)MBO与企业兼并股东经营者企业兼并收购MBO经营活动的一环取得企业控制权总括执行股东战略增加企业价值卖出股票买
5、入股票注:此处买卖股票仅做举例之用,不代表所有的活动.目录MBO概述MBO的含义MBO的动因MBO的理论基础MBO详解MBO的特征MBO与相关概念的比较中国MBOVS.外国MBOMBO在中国项目西方标准的MBO中国MBO收购动因分拆业务,仅收购明晰产权,激励管理层收购主体绝大多数是目标公司的管理层包括目标公司管理层,中级管理人员,技术骨干,全体员工融资方式借贷主要依赖银行贷款,债券为主体的外部融资组合,融资手段较灵活管理层自筹资金和政府主导下的内部融资为主,融资手段受到法律和政策的约束收购定价现金贴现法、比较价值法、CAPM定价法协议定价、以净资产为标准,多数低于净资产成交收购对象多元化集团要
6、剥离的部门国有企业、集体企业和控股上市公司控股方式MBO后绝对控股MBO后相对控股法律依据有系统的并购法律无明确的法律依法参考文献《管理层收购ABC》--李盾主编《MBO交易透视管理层收购》--[英]韦斯科特（Westcott,R.H.）著戴伟译《管理层收购（MBO）：理论与实际应用》—张多中，2003年第3期经济与管理研究结识MBO—《新西部》《论经营者激励问题产生的制度性根源》--杨河清，2003年第5期经济与管理研究《管理层收购的动因分析》--袁智勇，季沙泥，2003/2商业研究《MBO与中国企业产权改革》--曾建军，张明泉，余晓钟，2003/9商业研究《MBO在国有企业中应用中存在的问
7、题及对策》--韩同银，王淑雨，张艳辉。2005/5管理视角《MBO比较研究》--杨立峰谢谢!
