市场分歧加剧震荡豆粕向上方向不改

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1、瑞奇期货经纪公司·豆类6月月报瑞奇期货机构服务部农产品组0791-8666352986663676市场分歧加剧震荡豆粕向上方向不改一、行情综述5月美豆主力7月合约走势呈阶梯状。以5月10日USDA月度供需报告为分水岭，10日前在1030美分/蒲附近窄幅波动；10日当天由于报告数据利多美豆大幅上涨超过50美分，盘中最高达到1091.4美分/蒲；10日以后则围绕1070美分上下波动。豆粕走势跟随美豆，但波动较美豆更大。5月10日前，连豆粕1609合约在2650平台运行；10-11日跟随外盘涨至最高2853；随后在2820附近波动，23-24两个交易日一度大

2、幅回调超过100点，但随后又再度走强回到2850上方。。二、供应分析1、5月份美国农业部报告数据全面利多5月USDA报告数据显示，全球及主要国家的旧作和新作大豆期末库存和库存消费比均下调。美国旧作出口上调95.3万吨，国内压榨上调27.2万吨，期末库存下调122.4万吨，库存消费比下调2.35%。美豆新作面积沿用种植意向报告的8220万英亩，单产采用趋势单产46.7蒲式耳/英亩，新作产量下降，但出口和压榨较2015/16年度调高，因此新作期末库存近3.05亿蒲式耳，远低于市场预估。本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。1瑞奇期货经纪公司·豆类6月月

3、报南美方面，巴西和阿根廷2015/16年度产量均有所下调：巴西产量预估下调100万吨至9900万吨，阿根廷则下调250万吨至5650万吨。新作的平衡表也和我们预估的基本一致，巴西产量增、出口增、期末库存持平，阿根廷产量增、出口降、压榨降、期末库存也下降。中国2016/17年度大豆进口量预估上调至8700万吨，压榨预估也为8700万吨，中国进口持续稳定增加。美豆存销比图小结：报告全面利多，库存调低幅度大于市场预期，报告影响下美豆大幅上涨。2016/17年度大概率下全球大豆库存消费比掉头向下，这一报告具有着和2014年6月份季度报告相同的重要意义，前者代表

4、的是长期利空，这一份报告代表的是长期利多。报告意味着美豆的存销比已经阶段性见顶，美豆的增产周期已经结束！未来美豆的存销比有较大概率将持续下行，CBOT美豆在今年10月份之前有冲击1200美分的可能。2、南美产量下调，美豆需求好转巴西：收割基本结束，且天气干燥有利于剩余大豆收割完成。5月供需报本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。2瑞奇期货经纪公司·豆类6月月报告中USDA下调巴西大豆产量100万吨至9900万吨，巴西本土机构ABIOVE预估的产量为9860万吨，产量变动不大，未来主要关注巴西出口进度。虽然4月巴西月度出口量高达1010万吨，超过了去

5、年同期单月最高的980万吨，但是目前巴西农民卖货缓慢，5月初预估巴西在5月出口850万吨以上，目前预估值调低至800-850万吨，对中国装运650万吨。巴西雷亚尔贬值导致农民卖货意愿强烈，2-4月累计出口量较去年同期高57.6%，如果按5月出口825万吨计算，则2-5月累计出口量较去年同期高28.7%。按照USDA预估的巴西年度大豆出口量计算，截止5月巴西农民可出口大豆量较去年同期减少500万吨，随着巴西货币的升值导致巴西大豆性价比的下降，中国大豆的进口将转移至美国。从订单数量上来看，巴西大豆出口6-7月份开始将大幅度减少，而美豆的装船数量从8月开始起

6、将远超上一年。巴西大豆月度出口量阿根廷：截止至5月26日，阿根廷15/16年度大豆收获完成仅72.1%。去年同期此时已经收割完毕。4月的暴雨导致产量下降，影响装运，而这一因素还可能持续发酵。暴雨影响大豆质量，农民倾向于卖给压榨商，从而导致出口减少，这部分国际买需仍可能转向美国。另外，5月USDA供需报告中将阿根廷本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。3瑞奇期货经纪公司·豆类6月月报大豆产量仅下调250万吨，平均预估及考虑品质损坏后的大豆损失在500万吨以上，甚至有机构预估损失超过800万吨。因此，6月10日USDA6月供需报告中再度下调阿根廷产量是

7、大概率事件，对豆价又是利多。阿根廷大豆月度存销比（预期）变化3、美豆需求持续转好最新一周美国出口数据良好。USDA周度出口销售报告显示，截至5月19日当周，美豆2015/16年度累计出口销售4739万吨，仅落后去年同期5.17%。对中国累计出口销售为2732万吨，落后去年的幅度缩窄至9.2%。后期美豆出口仍将保持强劲的态势，16/17年度美豆需提高500万吨的大豆出口量来满足全球的需求，这么高的装船计划将使美国物流能力接近极限。而一旦发生拉尼娜气候所引发的密西西比河干旱，则会对船运物流造成严重影响，届时美豆出口物流不畅又将成为重要的炒作题材。本报告观点

8、及数据仅供参考，不作为投资依据。4瑞奇期货经纪公司·豆类6月月报美豆累计出口销售所以从供应角度