中国建筑行业巨擘起航

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1、公司研证券研究报告究＃industryId＃房屋建设＃dyCompany＃＃中国建筑(601668dyStockcod)e＃＃title＃＃investSuggestion＃＃三轮驱动，行业巨擘起航增持(investS维持）uggesti＃createTime1＃onChan2017年06月28日深ge＃度＃市场数据marketData＃主要财务指标研报告日期2017-06-28＄会计年度zycwzb

2、主要财务指标＄20162017E2018E2019E究收盘价（元）9.75营业收入(百万元)959765108847

3、412173441349280报总股本（百万股）30000.00同比增长9.0%13.4%11.8%10.8%净利润(百万元)29870344953946144291流通股本（百万股）29686.69告同比增长14.6%15.5%14.4%12.2%总市值（百万元）292500.00毛利率10.1%10.7%10.7%10.6%流通市值（百万元）289445.18净利润率3.1%3.2%3.2%3.3%净资产（百万元）197687.31净资产收益率（%）15.7%15.7%15.2%14.6%总资产（百万元）1374

4、796.33每股收益(元)1.001.151.321.48每股净资产6.59每股经营现金流(元)3.572.182.022.05＃relatedReport＃相关报告投资要点《中国建筑：5月经营数据点＃summary核心逻＃辑：我们认为，中国建筑在房建、基建、地产三大主业上都拥有行评》2017-06-15业领先的竞争优势，未来受益于PPP模式的快速落地和“一带一路”政策的《中国建筑：4月经营数据点持续推进，三大主业的市占率将呈现加速提升的趋势。公司未来盈利向好，评》2017-05-18我们预计2017-2019年的

5、业绩复合增速达到15%，目前估值仅8倍，是上《中国建筑：2017年一季度经证50中估值最低的标的之一，维持“增持”评级。营数据点评》2017-05-09房建市场仍有增长空间，公司作为行业龙头市占率将进一步提升。我们估＃分析师：emailAuthor＃算国内房建市场未来十年仍将保持2%-4%的增长，公司房建业务ROE好于多数业内竞争对手，签单快于行业增速，未来市占率仍将持续提升。我们孟杰预计2017-2019年公司的房建业务的收入增速分别为7%、6%和5%。mengjie@xyzq.com.cnPPP加速建筑行业竞

6、争结构分化，央企市场份额加速集中。PPP项目在招S0190513080002投标时，对作为社会资本方的建筑企业的资质、财力、银行授信等状况进＃emailAuthor＃行了严格限定，使得许多大额PPP项目招标时，只有上市建筑企业甚至只研究助理：有央企能满足投标资格。公司作为建筑央企中的龙头，实现了基建业务快黄杨速增长及市占率的显著提升。考虑到PPP项目的利润率高于房建业务，随着公司未来PPP业务收入占比的提升，总体利润率水平将随之提高。huangyang@xyzq.com.cn海外业务将成为新的增量，对标国际前十承包

7、商仍有提升空间。公司16年海外营收约100亿美元，海外签单1264亿元，为当年海外收入近2倍，但许盈盈与国外前十国际承包商同期平均169亿美元的海外营收额相比仍有增长空xuyingying@xyzq.com.cn间。子公司中海地产收购中信股份的地产业务，土地储备大增，业绩加速可期。作为房地产开发的先行指标，公司在手土地储备充足，主要布局一二线和＃assAuthor＃强三线城市，未来中海地产和中建地产品牌将获取更大市场份额。未来看点：国企改革有望深化，现金充裕安全边际高，雄安新区项目催化.盈利预测与投资建议：预计

8、2017-2019年EPS分别为1.15元、1.32元、1.48元，未来三年将保持14.09%的复合增长率，对应PE分别为8.5倍、7.4倍和6.6倍，给予“增持”评级。风险提示：宏观经济下滑，海外订单落地不及预期，地产调控超预期。请阅读最后一页信息披露和重要声明深度研究报告目录投资概要......................................................................................................-5-1、中国建筑：房建、地

9、产龙头，基建业务快速崛起.....................................-7-1.1、中国建筑：国资控股的国内房建工程及地产开发龙头........................-7-1.2、房建和地产贡献核心业绩，基建崛起形成三大业务鼎立格局.............-9-1.3、盈利能力行业领先，房建、基建、房地