中央存管、二级托管是中国证券存管体制的准确定位

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1、目录一、CSD的定义及在证券市场的作用二、CSD在中国的形成与现状三、CSD在中国的主要问题四、认识CSD在中国----“中央存管、二级托管”是中国证券存管体制的准确定位----持续净额结算是现阶段中国CSD的主要结算方式----CSD是证券清算银行----现行证券帐户体制必须改革五、CSD在中国当前的任务----尽快完善法规,明确参与人关系----逐步实现DVP交收----完善证券结算网络,发展STP，支持网上交易----进一步探索交收体制新模式，建立良好的证券结算资金支付体系----进一步拓展CSD业务,为市场发展与开放打好基础一、CSD的定义及在证券市场的作用CSD(CENTR

2、ALSECURITIESDEPOSITORY)，最早见于以HOLLAND先生为首的“三十人小组”提交的《关于证券清算交收体系的报告》(G30报告)。G30认为，每个地区应于1992年或之前设立一所高效和发展完善的中央证券存管机构，其组织及管理应尽量鼓励业内参与者充分利用其服务。CSD作为从事证券存管、结算业务专门机构，为实现证券的无纸化，减少实物流转，使大量证券交易以簿记方式集中进行交收，从而提高交收效率，降低交收风险，起到决定性的作用。CSD出现的原因是，传统的证券分散托管与分别交收造成效率低，交收时间长，交收风险大，集中在1987年的全球金融风暴中表现。经过分析研究，G30认为，

3、可以把证券的经纪商分别托管与集中存管分开处理，办法是实行非流动性交收和逐步推行非实物性存管。达到提高结算效率，减少交收风险的目的。CSD的核心由三个要素构成。其一，一个市场上的所有证券品种包括跨国券种证券交收由一个机构集中进行，其二，通过非流动方式进行，最终达到证券的非实物化存管；其三，采用货银对付(DVP)方式完成，理想模式是同时直接办理现金交收并与支付系统紧密结合，以利于实施真正的DVP。CSD的产生有效地解决了由于证券及客户现金分散托管造成证券与现金交收存在时间差(TimeGap)而带来流动性风险，同时它使证券市场形成一个相对独立的结算系统，避免资本市场与货币市场的相互冲击，它

4、的DVP原则使证券结算系统排除了本金风险，让因某一个参与人违约而影响整个证券市场以至多个市场直至全球证券市场风险的情况不再重现。同时，它的建立还明确了证券结算与银行间的关系，加强了不同国家、不同市场的清算交收体系间的联系，为跨国联系创造了条件，也为今后建立全球证券市场统一结算规则打下了基础。CSD的行业国际组织有CSD国际会议、ACG、ISSA。CSD会议是全球中央证券存管机构每两年举行一次的行业会议，目前已经召开了五届，成为在全球颇有影响力的资本市场研讨会。ACG即亚太证券中央存管机构组织（Asia-PacificCentralSecuritiesDepositoryGroup）是

5、一个非正式的民间组织。该组织由亚太地区的十四家证券中央存管机构发起，于1997年11月在香港正式成立。ACG每年召开一次成员年会，目前已经召开了三届会议，年会由大会秘书负责组织，大会秘书由各成员机构轮流担任，任期一年。ACG的成员必须是亚太地区范围内依据其本国或本地区法规行使证券中央存管职能的机构。目前，ACG共有十八家成员机构。ACG成立至今，已就CSD最佳运作方式、交收风险管理、促进CSD间信息、经验交流和革新及CSD跨国联动等成员共同关心的问题分别进行专题研究。ISSA为国际证券服务协会，会员通常根据地域的不同被分为三个区域会议：1979年，花旗银行、德意志银行和瑞士联合银行牵

6、头成立，ChaseManhattanBank，DresdnerBank，MidlandBank和NomuraSecurities等多家金融机构也先后以赞助会员的形式加入ISSA。ISSA的会员是由执行董事会邀请加入的，合法的成员可以是银行、清算机构、中央存管机构、知名交易所、证券公司、资产管理人和金融行业专业协会组织。欧洲、美洲、亚太。三个会议各自为ISSA提供自己的经验和信息，他们负责各自区域的发展和创新。目前，ISSA在全世界约有80个会员机构和2000个捐助者。基本目标是：推动证券服务行业的发展，为证券行业参与者和投资团体提供各种专业知识，与其他金融领域的行业组织交流合作。CS

7、D行业组织的作用主要是目的是加强市场运作效率，完善证券存管机构服务，共享信息，加强合作，讨论共同关心的最新问题，制订行业规范，相互培训。二、CSD在中国的形成与现状中国证券市场证券实现非实物化存管与非流动性交收的进程很快，几乎不存在实物证券(股票)在证券经纪商或银行托管的历史过程。两个交易所开始运行时，CSD的结算原则已为全球大多数证券市场接受并实行。两个交易所在尽快发展规模的驱动下采用了CSD三个核心要素的前两个。中国的CSD由国家法律确定其地位。199