安永-现金为王之年-采矿与金属行业的并购与融资

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1、现金为王之年采矿与金属行业的并购与融资如果对2008年作个总结，全球金融危机的威力与其带来的经济衰退则是我们无法回避的开篇之谈。2008上半年在2008年中，全球采矿与金属业从上半年持续良好运转的云端跌至下半年几近的谷底。2008年7月全球经济衰退已成事实并且整个采矿与冶金业亦被证实无法幸免甚至即将遭受重创。全球信贷危机使业内企业出现拥有现金与缺乏现金的两2008年上半年，由于亚洲与南美洲快速走上工业化道路的国家对金属的需求极分化格局猛增，出现供不应求的局面，致使业内企业措手不及，金属价格持续飙升。然

2、而，自7月份以来，大规模去杠杆化趋势明显。美元稳步下跌的局面陡然扭转。在全球范围内，尤其是在巴西、俄罗斯与印度，金属需求的增长急剧下滑，金属价格加速回落。2008下半年2008年第三季度，环球采矿与金属价格的暴跌突如其来，其发生出人意料且来势凶猛。全球整个第四季度充斥着接踵而至的产量下降、项目推迟、成本缩减、资本重估、企业对人力资源需求减慢以及勘探开发规模减缓的消息。国际上的一些评论家较早前曾表示过中国经济可避免受到发达国家经济动荡之影响，这被证明是过于乐观。中国本地国民生产总值的增长率由2007年的

3、13%减至2008年的9%，至于2009年，中国政府将目标订为8%。（资料来源：中国国家统计局(http://www.stats.gov.cn）拥有现金者有之，缺乏现金者有之业内企业开始出现现金充沛与现金短缺的两极分化。不少昔日在牛市时期举债融资的企业如今在偿还债务的漩涡中，面对着价格暴跌的影响。并购以中国矿业与冶金企业为主有记录的矿业财务交易总数从2007年的903笔上升至2008年的919笔，增幅为2%。导的跨境财务交易空前增长而交易总额从2007年的2，110亿美元下降为2008年的1，270亿

4、美元，降幅达到1,659%40%。这些数据掩盖了2008年上、下半年间的巨大反差。2008年亦浮现出诸多史无前例的财务交易状况—一个又一个经过计划与考量的交易在信贷紧缩与金属价格暴跌的狂潮中搁浅。必和必拓集团(BHPBilliton)对力拓股份有限公司(RioTinto)的收购计划就遭遇了极端状况。以下趋势显而易见：►与580亿美元的国内交易相比，估值690亿美元的跨境交易仍占主导角色►通过纵向整合确保供应、能源与运输顺畅并控制成本►主权财富基金与国有企业的扩大参与中国铝业以143亿美元价格对力拓股份

5、实施的收购与泰克明科(TeckCominco)以136亿美元的价格对FordingCanadianCoalTrust股份实施的收购同为最大两项交易，而结果却使两收购方在步入2009年时处境迥异。市场环境的改变同时改变了采矿与冶金业公司开展财务交易的方式。首次公开募股(IPO)2008年矿业IPO显著趋缓，2008年，特别是下半年近乎极端的市场状况极大抑制了采矿与金属公司的IPO规但市场回暖后稳健的交易项模。年末异常动荡的环球资本市场与低乎寻常的企业估值使资本市场和融资渠道目依然存在的运转陷入呆滞。尚处

6、于勘探与早期开采阶段的“小型”企业在业内处境最为艰难。那些来不及在市场暴跌之前获得足够现金的企业正在不幸面临各式各样的金融压力。2008年仅有117次IPO，融资124亿美元，而此前2007年有280次IPO，融资214亿美元。规模最大的IPO为NewWorldResources与FresnilloPLC分别以25亿美元与18亿美元的价格于伦敦股票交易所上市，Ma’aden以24亿美元的价格于利雅得股票交易所上市，以及PTAdoraEnergyTbk以13亿美元的价格在雅加达股票交易所上市。规模最大的

7、10个矿业IPO融资额在2008年总融资额中的比例高达93%。全球债务与资本市场仍会趋中国位列2008年采矿与金属业IPO总收益排行第四，四个IPO总共融资14亿美元。紧，债务市场会发生安全投然而这与2007年通过19个IPO融资超过58亿占到全球IPO前100名融资额30%，呈现出数字在某程度上的落差，这反映中国交易市场上多个行业IPO交易疲软这资转移这一择优而栖的动态。一趋势。债券2008年，各公司通过140次债券发行再集资381亿美元，发行的平均数额达到2.687亿美元，从而使企业债券市场备受青

8、睐，顶级投资商亦纷纷看好。曾几何时，2008年下半年，企业债券市场的资金流就与采矿与冶金业其他融资来源一起急流而退了。到2008年年底，随着全球债券市场保障实体陷入困境，全球债券市场彻底进入寒冬。57个债券发行企业中有16个总部位于中国。中国境内公司成为市场主导，发行了54份公司债，总额到达67亿美元。2现金为王之年贷款令人惊讶的是，2008年与2007年相比，采矿与金属业的贷款数量与贷款数额均有所增长。贷款数量从2007年的83笔上升至2008年的26